主投协议存款 余额宝、理财通收益滑坡

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收益率继续下降

据《国家商报》记者统计，1月中旬，货币基金组织的回报率一直在上升。例如，1月15日和7日，华夏李彩通的年化回报率约为6.5%，春节前，最高回报率甚至攀升至7.9%，接近8%。此外，余额宝节前7天的年化收益率甚至达到了6.7%。全宝节前七天的年化回报率约为6.6%。

事实上，假期过后，无论是的余额宝、华夏的微信财富管理还是惠天富的满宝，7天的年化回报率都已降至6.2%左右。

一位基金业内人士表示，目前这种情况似乎并不特别明显。虽然回报率已经下降，但目前的情况是，危机还没有真正到来。

分析师表示，这些产品正遭受一种被称为“协议存款依赖”的疾病。事实上，由于余额宝煽动市场，资金的巨大扩张迅速震惊了市场。此后，“各种珍宝”相继而来。当货币基金的资金量扩大到非常大的数目时，我们开始担心其他问题，所以我们的目光开始转向银行，因为90%以上的货币基金投资于协议存款。

众所周知，协议存款属于银行间存款，不衍生贷款。它是银行发展表外业务和调整流动性杠杆的工具。

"令人担忧的主要是银行内部发生的悄然变化。"上述分析师指出。根据1月份的货币数据，银行贷款增速超过预期，但企业活期存款增速大幅下降，银行存款压力大幅增加。这也意味着作为约定存款基金提供者的货币基金行业与作为资金需求方的银行业之间的关系可能会发生变化。

政策收紧将是趋势

目前，投资者最担心的是余额宝等产品的未来走势。它会像以前一样继续让我们吃惊吗？

华南地区一位固定收益董事表示，证监会的具体文件将很快发布，具体内容将在文件发布后才能知晓。

事实上，收紧货币基金组织势在必行。自2006年以来，中国证监会要求基金公司提取风险准备金，这一比例已提高了两倍。随后，证监会还规定风险准备金应覆盖货币基金两次投资的存款利息，但最近两年的执行并不严格。

目前，市场担心这一储备可能会继续收紧。

上海一家基金公司的货币基金经理表示，紧缩意味着增加资本成本，也就是说，从货币基金中提取的这部分资金被用作风险准备金，但这部分资金没有收入。但目前，主要问题是风险准备金的比例是多少。如果要求比率为50%，正回报率将受到很大影响。

“其实，你不必太担心。原来的基金经理也非常勤奋地改变投资目标。此外，原始协议存款是不稳定的，存款的收入取决于货币政策。短期资金的松动直接影响货币资金的收益。目前，货币政策似乎并不宽松，因此没有必要特别担心。”上述货币基金经理说。

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