“各类宝”催生货基近万亿 监管层预警流动性风险

本篇文章4198字，读完约10分钟

近日，有媒体报道称，中国证监会将发布货物风险预警文件，其核心内容是要求基金公司对投资银行的协议存款进行风险管理，并为其提供风险准备金。银行协议存款是基于商品的主要投资品种，也被认为主要针对基于商品的产品的管理。这对当前炙手可热的“各种财富”有什么影响？基金公司如何应对？

政策趋势

货运型高收益隐性风险监管层“谈”基金公司

互联网金融正如火如荼地进行着，而货币基金过去并不引人注目，它们的潜在投资和财务管理价值正在被深入挖掘。然而，商品基础规模的激增也引起了中国证监会的警惕。最近召开了基金公司相关人士会议，强调货币基金的流动性风险和收益风险。

中国证监会一再提醒货运风险

通过小型机构闭门会议和十多家基金规模最大的基金公司高层领导会议，中国证监会不断提醒基金规模快速增长带来的风险。

根据基金行业协会的数据，截至1月底，公募基金公司所有货币资金净值为9532.42亿元，接近1万亿元，占基金行业总规模的三分之一。这种非凡的发展主要是由于余额宝领导的“百宝”产品规模的大幅增长。

“中国证监会担心，如果银监会限制货币基金严重依赖的协议存款，甚至阻止协议存款成为货币基金的主要投资对象，货币基金未来应该怎么办？”一家华南基金公司的货币基金经理表示。

上海某基金公司固定收益部的一位投资经理表示，货币基金的规模已大幅扩大，一旦银行因自身风险而无法支付高额利息，如何防范相应的流动性风险一直令证监会担忧。

与此同时，基金公司固定收益部的一些人坦言:“互联网的宣传手法存在一些问题，过分强调效益而忽视风险。货币资金的收入跟随市场。投资目标的期限本来就很短，在高收益产品到期后，他们只能选择配置低收益产品。再过一周，货币基金组织7天的年化回报率肯定会降至6%以下。由于互联网回报率为7%，中国证监会在回报率下降后自然会担心货币基金的流动性。”

据悉，在中国证监会即将发布的文件中，核心内容之一是要求基金公司对投资银行的协议存款进行风险管理，并使用风险准备金为其提供担保。

内部人士:短期内不能讨论风险

事实上，自去年6月流动性紧张以来，银行间协议存款利率上升，货币基金的收益率上升。一方面，银行不得不面对不断减少的需求储蓄，另一方面，他们不得不高价吸收银行间存款，银行资金成本上升，从而进入了一个负周期。

就货币基金的流动性而言，“目前，普通货币基金投资协议存款的比例一般在50%至90%之间。网络货币基金的协议存款比例较高，通常将90%的资金投资于协议存款。首先，这并不违反规定，因为这个比例本身并不受相关法律法规的限制。其次，是流动性问题。像余额宝这样规模超过4000亿元的基金，大部分只能投资于银行的大规模协议存款，否则无法满足产品本身的流动性。我们知道，如果中国花费数十亿美元购买债券，其自身的流动性将更难管理。”前述华南货币基金经理进一步表示。

货币基金规模的快速增长和高收益背后是否存在一定程度的风险？

一直以来，货币基金享有准储蓄的声誉。然而，早在2006年，就出现了单日浮动亏损的现象。

“目前的市场与当年完全不同。目前，货币资金的收益率很高，未来将面临下降的问题。当时，货币基金的收益率很低，然后突然急剧上升。市场是不可接受的。”上海一位货币基金经理表示。

在正常情况下，货币基金有很大的损失。首先，市场收益率在短期内大幅上升，导致证券价格大幅下跌；第二，货币资金同时大量赎回，价格下跌的债券无法持有至到期，导致卖出债券后的实际损失。

一位著名的货币基金经理告诉记者:“虽然货币基金的规模有了很大的增加，但货币基金的运作并不困难。事实上，目前可以用货币基金投资的债券规模为2万亿元。加上协议存款，货币基金的投资目标仍然是充足的，货币基金的风险在短期内无法讨论。”

市场形势

主要投资协议存款余额宝和李财通的收入下降

在中国证监会指出风险的同时，货币基金产品的收益率确实在悄然变化。至于未来的政策方向，业内人士认为，收紧将是大势所趋。

收益率继续下降

据《国家商报》记者统计，1月中旬，货币基金组织的回报率一直在上升。例如，1月15日和7日，华夏李彩通的年化回报率约为6.5%，春节前，最高回报率甚至攀升至7.9%，接近8%。此外，余额宝节前7天的年化收益率甚至达到了6.7%。全宝节前七天的年化回报率约为6.6%。

事实上，假期过后，无论是的余额宝、华夏的微信财富管理还是惠天富的满宝，7天的年化回报率都已降至6.2%左右。

一位基金业内人士表示，目前这种情况似乎并不特别明显。虽然回报率已经下降，但目前的情况是，危机还没有真正到来。

分析师表示，这些产品正遭受一种被称为“协议存款依赖”的疾病。事实上，由于余额宝煽动市场，资金的巨大扩张迅速震惊了市场。此后，“各种珍宝”相继而来。当货币基金的资金量扩大到非常大的数目时，我们开始担心其他问题，所以我们的目光开始转向银行，因为90%以上的货币基金投资于协议存款。

众所周知，协议存款属于银行间存款，不衍生贷款。它是银行发展表外业务和调整流动性杠杆的工具。

"令人担忧的主要是银行内部发生的悄然变化。"上述分析师指出。根据1月份的货币数据，银行贷款增速超过预期，但企业活期存款增速大幅下降，银行存款压力大幅增加。这也意味着作为约定存款基金提供者的货币基金行业与作为资金需求方的银行业之间的关系可能会发生变化。

政策收紧将是趋势

目前，投资者最担心的是余额宝等产品的未来走势。它会像以前一样继续让我们吃惊吗？

华南地区一位固定收益董事表示，证监会的具体文件将很快发布，具体内容将在文件发布后才能知晓。

事实上，收紧货币基金组织势在必行。自2006年以来，中国证监会要求基金公司提取风险准备金，这一比例已提高了两倍。随后，证监会还规定风险准备金应覆盖货币基金两次投资的存款利息，但最近两年的执行并不严格。

目前，市场担心这一储备可能会继续收紧。

上海一家基金公司的货币基金经理表示，紧缩意味着增加资本成本，也就是说，从货币基金中提取的这部分资金被用作风险准备金，但这部分资金没有收入。但目前，主要问题是风险准备金的比例是多少。如果要求比率为50%，正回报率将受到很大影响。

“其实，你不必太担心。原来的基金经理也非常勤奋地改变投资目标。此外，原始协议存款是不稳定的，存款的收入取决于货币政策。短期资金的松动直接影响货币资金的收益。目前，货币政策似乎并不宽松，因此没有必要特别担心。”上述货币基金经理说。

公司之声

基于货物的流动性管理是第一位的

互联网金融的渗透对基金市场的影响可以说是“立竿见影”，但问题会随之而来:

货币基金规模的飙升会带来风险吗？

基金公司的风险控制能有好的效果吗？

……

尽管市场上有很多担忧，但根据《国家商报》对华夏基金和田弘基金的采访，这两家基金公司似乎已经有了底线。

累积风险基金不是一项新政策

关于中国证监会召开会议对多家基金公司的高层领导进行风险预警，田弘基金表示，与中国证监会就货币资金风险预警的沟通是例行公事，管理主要针对流动性，中国证监会非常支持金融创新。

田弘基金相关人士对《国家商报》表示，计提风险准备金不是新政策。基金公司有货币资金投资协议存款来提前支取不带罚息的红利(即基金与银行签订有期限的存款，但如果提前支取，则需要根据商业银行的规定按当期计算利息。然而，因为商业银行想要提取资金，如果资金被提前提取，它们将被给予原始利率而没有罚息)。万一这一条款将来被废除，他们必须从储备金中支付。

事实上，很少有基金会提前提取资金。深圳一家基金公司的固定收益负责人表示:“如果提前支取，不利于维持与银行的关系。”与此同时，田弘表示，在实际操作中没有提前撤军。余额宝每天都用大数据来预测未来的位置。基金经理每天都安排头寸，基本上每天都是资产到期。

“这种政策一直存在。如果股息消失，风险准备金将从基金管理费中计提，这不会影响基金的资产或基金的收入，”田弘基金的一名相关人士表示。

大数据有助于流动性管理

至于货币基金规模的飙升，市场最大的担忧是在巨额赎回后能否保持收入稳定。

对此，基金相关人士表示，“商品基地的流动性管理是第一位的，余额宝的用户基本上都是支付宝用户，客户订单少，客户多，行为分散。他们的收益行为大多是电子商务平台的运营活动，如促销和“双十一”。一般来说，有关于日常行为和习惯的数据。”

田弘固定收益部相关人士也告诉记者。“规模越大，回报率就越稳定，大数据的作用就越大，波动的百分比就越小，赎回认购统计就越准确，流动性风险管理就相对容易。”

此外，微信李彩通的规模远远超过300亿元。作为行业领导者，华夏货运基地在流动性管理方面没有什么问题。货运基地的流动性管理来自两个方面，一是基金经理的管理水平，基金经理对流动性进行预测。例如，当月末和季末资金短缺时，会有预测和反应；此外，它还与持有人结构有很大关系，这对流动性管理有很大影响。如果结构是分散的，它可能是稳定的。华夏基金相关人士表示，“无论证监会是否出台文件，对商品基础的流动性管理始终是重中之重。”

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0