创业板之“狼”真的来了吗？

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林建荣 [创业板市场(创业板)下跌，而银行股上涨，这表明没有资金目标。从海外市场的经验来看，通常会出现双杀现象。春节后不到10个交易日，创业板指数两次突破1550点。 市场上再次流行“创业板将很快见顶”的说法，这是继2012年末创业板触底后的第三次“狼来了”。狼真的来了吗？ 陈愉:回归900点是一个高概率事件 “资本市场背后是人性。在某些特定的极端市场环境中，人们的行为模式趋同。在市场的顶端，每个人都会贪婪；在市场底部，每个人都会害怕。尤其是当顶部和底部出现时，市场趋势将更加趋同。”这是深农投资的投资总监陈愉在接受《中国商报》采访时的开场白。 早在去年10月，在股市打太极的私募股权投资主管就开始明确提醒创业板的风险，并在1月中旬和1月下旬开始专注于找茬。 1月27日，陈雨发在微博上表示:“创业板的理想冲击模式是，今年以来上涨了20%以上，即突破1550点，必须两头都突破1550点，主板已经下跌。在这一过程中，散户投资者很容易出局或再次死亡。” 2月17日，创业板本月第二次站在1550点，与陈愉提到的影响模型一致。为什么陈余如此坚定地看待空宝石？ “自去年以来，创业板与主板发生了背离，创业板上涨了约两次，而主板却下跌了。这种剪刀差过去在中国和全球市场都出现过。因此，如果我们从之前的表现中吸取教训，我们应该能够预测市场现在处于顶部区域。”陈愉认为，在顶级赛事中，双冠王是最常见的形式。从目前市场狂热和基金及相关事件对市场的影响来看，创业板已经见顶。 陈愉从以下几个方面分析了见顶的逻辑:首先，超过25%的创业板股票翻了一番，而创业板指数前50名成份股的涨幅更是惊人。乐视(报价、询价)(300104.sz)和棕榈科(报价、询价)(300315.sz)等领先股票自去年10股以来一直没有突破高位，表明整个创业板板块的炒作每次都在降温。 “成份股很难一个接一个地创出新高，它们正在走出一种越来越典型的下跌模式，而二、三线股正争先恐后地复制以前的成份股。这是创业板的现状。” 其次，最近创业板市场终于出现了下跌，主板市场出现了上涨。在过去一年左右的时间里，没有增量资本进入整个资本市场，创业板股票的上涨来自主板退出基金的推高，所以我们看到的是一个涨跌。创业板的流通市值与主板的流通市值之比小于5%，流出主板的资金突然抬高了创业板。 “主板的基本面可以看地产股和银行股。在房地产泡沫破裂之前，很难确定地产股和银行股的估值底部。创业板下跌，银行股上涨。这是没有目标的基金的表现。从海外市场的经验来看，这往往会带来双重打击。” 陈愉对创业板的结论是:“创业板在哪里回归，两个交易日后回归900点的概率很高，估计未来两三个月会有所下降。” 奇异果:创业板是今年最大的风险 谈到创业板的风险，目前倾向于一致的判断是创业板估值过高，创业板已经成为“城市梦想率”的俱乐部。风数据显示，197只创业板股票的最新动态市盈率超过60倍，而创业板股票的平均市盈率接近70倍。 “创业板的估值早在去年就处于高位，今年之所以能够突破，是因为IPO政策不当。新股的发行降低了市盈率，这导致了首次上市当天的收盘价。新股的不断上涨对拉动整个创业板指数起到了心理增强作用。”上海瑞信投资董事长奇伟告诉记者，这是投机的结果，但许多新股的表现是有问题的，因此新股对创业板的刺激是不可持续的。 在2010年至2012年的三年间，有319家公司登陆创业板，其间创业板指数下跌了近30%；2013年，由于ipo暂停，创业板新股“零落地”，创业板指数上涨83%。从历史上看，新股发行对指数的影响是显而易见的。然而，自2014年以来，已有24只股票登陆创业板，约20只即将上市，但创业板指数已上涨18%。 “新股估值很高，市场供应是无限的。现在投机新股是不合逻辑的。”KIWI表示，从资本和股票的平衡来看，中国只有少数金融股可以上市，可以上市的行业领军企业基本上都已经上市，而小微企业遍布全国。 KIWI直言不讳地表示:“今年最大的风险是创业板的回调，目前已升至平均市盈率的50倍以上，回调至1000点并不过分。创业板和主板将是一个跷跷板。如果主板涨不起来，大家都可以继续投机创业板；如果主板上涨，创业板的吸引力是不够的。创业板上有各种各样的主题炒作，但无论哪一个流行的概念，领先的股票几乎都不在创业板，而是在海外市场。” 罗伟广:我在创业板的头寸为零 早在去年年中，许多市场参与者就认为创业板即将见顶。广东新价值投资委员会主席罗伟广就是其中之一。 “从个人角度来看，我认为这是去年6月的最高纪录。该指数已经翻了一番，中间没有进行任何调整。目前，创业板市场有可能在任何时候见顶。”罗伟广认为，涨幅过大、市盈率过高、上涨持续时间过长，以及整体估值相对于其他行业的溢价过高，这些都是目前创业板市场的表现高峰。 风数据显示，截至去年19日，创业板共有100只股票上涨超过100%，其中26只股票上涨超过200%；增长最快的Palmtech (300315.sz)增长了528.38%，而NetScience (300017.sz)和中青报(300052.sz)都增长了400%以上。 从动态市盈率来看，国技(报价、询价)(300077.sz)、殷茵高新(报价、询价)(300087.sz)和国腾电子(报价、询价)(300101.sz)三只股票的动态市盈率超过1000倍；还有84只股票的动态市盈率超过100倍。 罗伟广认为，讨论创业板市场是否已经见顶意义不大，因为“对于私募而言，质量是最重要的，我不会逐月根据市场情况操作。” “我绝对没有参与创业板，我的位置是零。即使创业板现在不在顶端，它相对于其他行业的风险回报率也是负的。我不应该买它，应该扔掉它。”

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