大宗商品危情一周 弱势反弹不及股市

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本报记者戴建民从深圳报道

恐慌蔓延，引发了国内商品市场的下跌趋势。然而，随着股市的稳定，商品市场已经回到了自己的节奏，供求关系决定了价格。

“尽管上证综指从3300点迅速反弹至4000点，但大宗商品期货市场在基本形势的基础上回到了一个合理的价格，没有出现持续飙升的局面。”一位来自国内一家大型期货公司对冲基金部的研究员介绍说。“但是，铁矿石、螺纹钢和其他产品的供应严重大于需求，而且这种下降趋势还将继续。”

截至7月13日收盘，铁矿石1509收于366元/吨，下跌0.81%。上周，最低铁矿石价格跌至333元/吨，为上市以来的新低。

此外，螺纹钢和焦煤焦炭等黑色品种的形势也很严峻。今年上半年，钢铁价格继续创下新低。综合钢铁价格指数从去年年底的83.09下降到6月底的66.69，降幅为19.7%，超过了去年的降幅。

市场希望将其纳入行业重组。“对我们来说，破产、并购等消息的出现对期货市场来说是个好消息，可以有效缓解供应压力。”华南一家期货公司的宏观分析师表示。

恐慌传导

“虽然股票市场和期货市场是两个独立的市场，但市场情绪是相似的，股票市场的严重经济危机的恐慌也将影响期货市场。”一家大型国内期货公司的对冲基金部门的一名研究员表示，大宗商品期货市场上周暴跌。

恐慌始于7月7日。当天，国内商品期货开盘时暴跌，一些品种大幅下跌，其中铁矿石下跌近5%。当晚结束时，国内大宗商品期货市场几乎全线下跌，其中螺纹钢下跌2.66%，铁矿石下跌7.92%，橡胶下跌6.04%，铜和大多数其他金属期货产品跌停。

8日，国内大宗商品价格仍不稳定，铁矿石1509价格下跌7.92%，至349元/吨。煤炭期货全线下跌，三大品种的价格合在一起创下历史新低。以铜为首的金属价格也大幅下跌，一些品种跌破了极限，其中铜价格跌至最低37960元/吨，创下6年来的新低。

“很少看到期货市场出现如此大幅度的下跌。它通常发生在经济环境可能急剧恶化的时候。”华南一家期货公司的宏观分析师也认为。

上述对冲基金部研究员表示:“股票是对未来的一种预期，存在泡沫。”不过，大宗商品期货更多地基于当前的经济表现，不会过度透支未来，因为期货将在几个月内交割，然后回归现货。”

“从螺纹钢的角度来看，8号不仅已跌至历史高位，而且对钢厂来说也是一个难以承受的价格。它的价格超过1800元意味着钢厂每吨将损失1000元，这是一件可怕的事情。所以那天晚上，当我赚了更多的钱，我开始进去。”研究人员进一步解释说。

8日晚，在监管部门大量救市政策的刺激下，国内期货市场率先反弹。铁矿石、铜和其他大宗商品已收于每日极限。9日，反弹趋势继续，几乎所有品种都以红色收盘。其中，上海镍和螺纹钢在早盘均上涨逾3%。在能化板块，甲醇在早盘有每日涨停，玻璃和橡胶上涨超过1%，焦煤和焦炭下午收于绿色。农副产品板块中的三大油料品种都有日产量限制，豆粕和菜粕也有日产量限制。

上述对冲基金研究员表示，“股市的稳定避免了更严重的经济危机的可能性，商品期货市场已经开始回到基本面水平。虽然上证综指从3300点迅速反弹至4000点，但从基本面来看，商品期货市场回到了一个合理的价格，没有出现持续飙升的局面。”

“事实上，由于基本面不佳，一些品种的价格仍在下跌。例如，铁矿石一天就涨到了380，但它突然被击倒了，因为它的供应严重大于需求，而且根据品种特征，价格肯定会下跌。这与股市的报复性反弹没有关系。”

钢铁公司期待着去库存化

事实上，国内商品价格与国际期货市场的联系更为紧密，这也与全球市场的供求关系密切相关。

这位对冲基金研究员表示:“在股市暴跌之前，铁矿石实际上已经开始下跌。”此前，国际铁矿石价格大幅下跌，从62美元跌至43美元。在不到一周的时间里，这种下降非常大，石油产品也是如此。国际原油价格一直在下跌，从60美元跌至50美元以上。"

大连铁矿石期货价格连续两周下跌，创下新低。截至7月13日收盘，铁矿石1509仅收于366元/吨，而上周最低铁矿石价格跌至333元/吨，为上市以来的最低水平。

对冲基金部的研究人员表示，“以前，港口铁矿石仍保持较低的库存，但现在许多港口陆续抵达，但需求并没有大幅改善，供应严重大于需求，并可能继续下降”

此外，螺纹钢、炼焦煤和焦炭在黑色品种领域的情况更加严峻。

上述对冲基金部的研究员进一步解释道:“国内钢厂的生产不能因为高炉停炉而停止，需要几个月才能恢复。因此，钢厂生产很少有停止生产或减产的可能，这也是铁矿石在早期没有大幅下跌的原因。然而，需求的减少导致国内钢厂的利润持续下降，现在也很难支撑。”

数据显示，今年上半年，钢铁价格继续创下新低。综合钢铁价格指数从去年年底的83.09下降到6月底的66.69，降幅为19.7%，超过了去年的降幅。

根据中国钢铁协会的数据，今年1-5月，全国粗钢产量为3.4亿吨，同比下降1.6%，这也是近20年来粗钢产量首次下降。前五个月，中国钢铁协会统计的101家成员钢铁企业总收入为1.3万亿元，同比下降16.9%，盈亏平衡后的利润总额仅为5.28亿元；但这些大中型钢铁企业的主营业务亏损为164.81亿元，同比增长103.61亿元。

“目前，整个大宗商品，特别是钢铁、煤炭等行业，都处于去库存状态，即挤出一批效益低、转型不成功的企业。对我们来说，破产、并购等消息的出现对期货市场来说是个好消息，可以有效缓解供应压力。”上述期货公司的宏观分析师表示。