猪价跌不休 养殖亏不停 生猪市场言底或为时尚早

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猪的无尽价格

“自2014年以来，生猪市场出现了三种异常情况。一是生猪价格在1月和2月的旺季大幅下跌，二是母猪存栏量保持在4908万头的高位，三是仔猪价格停止下跌并趋于稳定。这是非常罕见的。”瑞银证券的王鹏指出。

根据商务部的监测，上周(3月3日至9日)，中国36个大中城市的肉类批发价格均有不同程度的下降，其中猪肉价格较前一周下降了1.7%。根据商务部的数据分析，自2014年1月以来，除了1月底的那一周，猪肉价格在接下来的8周一直处于“无休止下跌”的状态。从1月3日到3月7日，累计降幅达到11%，也比去年低12%。

随着猪肉价格的下降，生猪价格也在下降。根据Sogou.com 3月12日的数据，全国瘦肉型猪平均价格为11.1元/公斤，比去年同期的12.75元/公斤下降了13%；猪肉价格为19元/公斤，比去年同期的23.51元/公斤下降了16%；三元仔猪平均价格为21.45元/公斤，同比下降12%；母猪平均价格为1469元/头，同比下降14%。

Sogou.com分析师冯永辉表示，目前国内生猪屠宰价格大多集中在5.3-6.1元/公斤的范围内。整体生猪价格呈小幅下降趋势，生猪价格重心不断下移。中国东北地区的生猪价格继续领跌，大部分地区已跌破5.5元/公斤的重要关口，并有下跌至5元/公斤的趋势。

在生猪价格大幅下跌的同时，仔猪价格持续上涨。根据Sogou.com的数据，我国仔猪平均价格(三元杂仔猪平均价格)从上周的18.91元/公斤继续上涨到18.98元/公斤，连续上涨4周，但仍比去年同期的22.67元/公斤下降了16.23%。

王鹏认为，小猪上涨有两个原因:第一，小农户在经历了大幅度下跌后，对上涨有预期；第二，一些大型养猪场仍在组建自己的专栏。随着仔猪价格的稳定，母猪淘汰率预计会推迟，未来的供应量可能会增加。预计第二季度生猪供应将面临更大压力。

冯永辉还说，不断上涨的仔猪价格再次抑制了淘汰过剩母猪的进程，这对整个养猪业既有好处也有坏处。随着仔猪价格逆势上涨，一些农户逆市操作，在生猪价格下跌时购买仔猪，以提高未来生猪价格，这将导致本轮生猪周期时间延长。

无尽的损失

生猪价格下跌对水产养殖业盈利能力的影响显而易见。根据Sogou.com 3月12日的数据，目前我国猪饲料与猪粮的价格比为3.43∶1和4.64∶1，分别下降了12%和12%。自我复制和自我支持都是有利可图的。

据冯永辉称，中国猪饲料价格创下六年多以来的新低，不仅低于2013年的最低点，还低于2010年的最低点，距离2006年的最低点3.3: 1只有一步之遥。生猪食品价格也连续7周跌破5∶1的红色警戒线，跌破5.5∶1的适度损失线。

冯永辉表示，一旦生猪价格跌破5.5元/公斤，很可能意味着生猪损失将达到罕见的300元/公斤。面对这样的亏损，全行业50%以上的生产者的资金链难以支撑3个月以上。“目前，生猪市场已经到了寒冬中最艰难、最悲惨的冰点。”

王鹏说，在农业中，规模养殖是一个高投入、低回报的行业，没有一个企业大到可以跨越“猪的周期”。

事实上，虽然与散户相比，水产养殖类上市公司的抗风险能力和直接盈利能力要高得多，但在过去的2013年，从事生猪养殖业务的上市公司也遭遇了生猪价格下跌的“麻烦”。

幼鹰农牧业(报价、咨询)预计2013年净利润同比下降35%-70%。刚刚上市的沐源股份有限公司(报价、咨询)也预测去年净利润为3亿至3.2亿元，同比下降。原因是2013年3月至5月，商品猪价格持续走低，上半年同比下降6600.45万元，降幅达46.62%。正邦科技(报价、询价)表示，由于2013年生猪价格持续走低，公司新投产的养猪场尚未进入盈利期，公司的扩张导致三项费用增加，预计净利润下降70%-100%。

一位业内人士表示，养猪企业的年报“不好看”，这已成为一个不争的事实。此前，市场认为，春节旺季生猪价格的上涨趋势可能会推高上市公司的毛利率，这为季度报告增添了色彩。现在看来，空.基本上已经放弃了

但是，冯永辉也指出，目前，种猪深度亏损的时间相对较短，饲养母猪和销售仔猪的农户利润仍然很低，大型养猪场并没有破产，导致猪的整体供应状况没有变化。

看不见的底部

目前，东北部分地区的生猪价格接近5元/公斤的极端底价。此外，反映预期价格的仔猪价格已经停止下跌并出现反弹，这使得生猪市场开始呈现出"见底"的声音。

在这方面，冯永辉认为，猪市场的所谓“底部”不是基于猪的价格，而是基于母猪的存栏量。只有当母猪的存栏量开始急剧下降时，才意味着存在真正的“底部”。否则，市场前景将是生猪供应充足，生猪价格不可能大幅上涨。

冯永辉表示，当前生猪市场产能过剩的基本面因素依然存在。在母猪存栏量仍然很高，仔猪价格仍然很高的情况下，政府可以尊重市场。预计在没有明显有利支撑的情况下，生猪市场将在后期继续低迷。

王鹏还认为，生猪价格有望在第二季度保持低位。考虑到母猪存栏量高，仔猪补充活跃，第二季度生猪供应压力较大。由于第二季度是需求淡季，节假日需求较少，而且养猪场从6月份开始将面临高温和疫病的压力，生猪产量将会增加。因此，可以预测，第二季度生猪供应仍将超过需求，价格将保持低位。

不过，一些分析师相对乐观，认为生猪库存已完全转亏，且生猪价格已接近底部区域。齐鲁证券的谢刚表示，从每周观察到的出栏重量和出栏量等指标来看，目前出栏重量接近生猪价格的安全线(110公斤),这意味着前期的生猪库存已被完全消化，生猪价格将被空进一步拉低，但仍将在底部徘徊1-2个月左右。考虑到去年12月生猪价格开始下跌并进入库存，2014年4-5月的供需形势可能好于2013年同期。农业部1月份发布的生猪库存最新数据显示，生猪库存环比大幅下降4.2%，表明生猪价格已接近底部，预计4-5月份“淡季不会疲软”。

农业部2月20日发布的数据显示，1月份生猪数量同比下降4.2%，同比下降2.2%；可育母猪数量环比下降0.6%，同比下降2.6%。

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