木浆粕混战：青山纸业27亿项目饮鸩止渴？

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木浆行业提到的企业是青山纸业。青山纸业最近取得了很大的进步。拟投资福建省莆田湄洲湾北岸经济开发区莆田化纤木浆项目，年产木浆30万吨。项目计划总投资26.96亿元，所需资金13亿元，占项目总投资的47.96%。其余的主要通过银行贷款解决。

然而，青山纸业的对外投资意向遭到了普通投资者的反对。许多投资者认为，青山纸业自2004年以来就没有支付过股息，花了近27亿元投资于过剩行业，损害了投资者的利益。

同时，上述造纸行业的人士告诉《21世纪英文报》。一家国内上市公司也准备启动一个产能为30万吨的投资项目，但这家公司已经有了设备，所以只需要找个场地，注册公司，明年开工建设，第二年投产。

事实上，木浆并没有给造纸行业带来多少美好的回忆，2012年以来的惨淡经营也让很多木浆制造商损失惨重。随着国内企业开展木浆项目，新一轮木浆大战即将来临。

青山纸业是自救还是饮鸩止渴？

27亿美元的木浆项目

2月25日晚，青山纸业公司发布外商投资公告。根据其公告，青山纸业拟在福建省莆田市湄洲湾北岸经济开发区投资建设莆田化纤木浆项目，年产木浆30万吨，计划总投资26.96亿元，所需资金13亿元，占项目总投资的47.96%，其余主要为银行贷款。

其中，13亿元资金通过私募解决。青山纸业拟以每股不低于2.08元的价格向不超过10个特定对象发行不超过6.5亿股的股份，募集资金总额不超过13.2亿元，在扣除发行费用后用于建设莆田化纤木浆项目。

木浆是一种化学纤维浆(化学纤维浆也包括棉浆和竹浆等。)，主要用于生产粘胶人造丝、硝化纤维、醋酸纤维、玻璃纸、羧甲基纤维素(cmc)等产品，制成各种纤维素酯和醚类衍生物产品，最后用于纺织服装、医疗保健、烟草等领域。

与此同时，青山纸业控股股东福建纺织控股有限公司(或其全资子公司福建盐业)承诺以不低于2亿元的现金出资认购本次发行的股份。

青山纸业表示，该项目建设期为24个月。项目建成投产后，青山纸业将拥有设备先进、生产效率高的木浆生产基地，形成年产30万吨木浆的生产能力。目前，全国只有岳阳林纸拥有30万吨纸浆项目。

目前，青山纸业拥有4条国内先进的制浆造纸生产线，年产10万吨麻袋纸、12万吨麻袋纸、20万吨高强度瓦楞纸和9.6万吨木浆。

青山纸业表示，纸浆行业目前是一个相对较新的行业，市场集中度较低，规模布局不足，棉浆仍占很大比重。此外，在2013年修订的《产业结构调整指导目录》等大型纸浆项目政策文件的支持下，纸浆产业格局将发生重大变化。一旦形成更大的竞争对手，公司不仅会失去规模优势，还会严重压制青州总部现有年产9.6万吨木浆项目的生存和发展。因此，公司尽快规划出一个大规模的木浆工业基地，占领目前行业的制高点势在必行。

青山纸业表示，通过此次发行，项目投资完成后，制浆核心业务将进一步加强，这将有助于延长产业链，增加产业规模布局，提升整体竞争力；同时，该项目能有效提高公司的绩效水平。建成后，公司主营业务规模得到有效提升，整体抗风险能力增强。

据青山纸业介绍，项目建成投产后，年销售收入19.16亿元，年平均税后利润2.31亿元，税后财务内部收益率11.80%，税后投资回收期8.71年。因此，该项目具有良好的经济效益。

青山纸业对木浆抱有乐观预期，认为随着下游市场生产的纤维素纤维和粘胶纤维价格明显回升，已经具备了扩大纸浆项目的外部条件，因此该固定收益项目将是公司从过渡期到业绩收获期的重点项目，有利于提高公司盈利能力，具有良好的投资价值。

项目实施后，青山纸业的木浆产能将从9.6万吨提高到39.6万吨。该项目拟由福建省莆田市全资子公司福建莆田生物质纤维有限公司(暂定名)实施。项目总投资269，566.85万元，其中建筑安装82，363.25万元，设备和仪器购置费119，591.15万元，流动资金22，285.92万元。

本项目将建设主生产区、备料生产区、碱回收生产区、污水处理厂及配套环保设施、仓储生产区、办公生活区等。规划总用地面积约365亩，建筑面积约98486平方米。

青山纸业预计项目年销售收入为191607.97万元，年平均税后利润为23079.77万元，税后财务内部收益率为11.80%，税后投资回收期为8.71年。

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