让人民币贬值是救A股的最佳策略

本篇文章977字，读完约2分钟

张庭宾

上周，上证综指反弹至4000点，表现疲弱，从上周一的收盘价到本周一的收盘价下跌了19.6%。7月9日，上证综指跌破了3373点的“救市底部”，技术上已经变坏。值得特别关注的是，美国股市从上周二开始同步调整，S&P指数收盘下跌6.23%。美股和a股纷纷下跌，这已成为国际市场关注的焦点。

从技术角度来看，美国股市的下跌是由于标准普尔指数在2000点上下波动了一年多，上涨力量越来越小，各种技术指标达到历史高点。自2011年9月以来，下跌跌破了上行通道的下方轨道，也跌破了博林杰带每日和每周线的下方轨道。技术回调指向1750点(自2009年3月以来上行通道的较低轨迹)。

在此，笔者认为美国股市的回调是美元回归的预期，因为自2009年3月开始上涨以来，美国股市一直没有得到适当的调整。如果我们在美元加息、中国a股下跌时主动调整，不仅会加大对a股的踩力度，还会让中国的“救市”失败。如果美股调整20%~25%，它们将能够重新获得吸收回流资本的巨大能力，然后它们将再次上升，可能从1550~1750点上升到2500点，甚至超过3000点。

美国股市的下跌对已经不稳定的a股市场救援产生了严重影响。事实上，恐怕唯一能真正挽救a股的是央行印钞，但央行似乎并不主动。在此之前，人民币曾一度贬值3%，这意味着要么拯救股市，要么让人民币升值。在那之后，如果央行坚决收紧人民币，放弃拯救股市将不可避免。因此，在央行态度不积极的情况下，a股市场救市资金将在1万亿元左右。上周，a股资金净流出4700亿元，证券公司无力支撑。恐怕a股变坏并恢复原状只是时间问题。

就中国而言，美元的积极调整与人民币的刚性汇率形成了鲜明对比。在美联储正式加息之前，美元对欧元积极调整，这与美国股市基本同步。然而，人民币曾一度贬值3%，这让环球资本对人民币贬值有了更清晰的预期。在更加刺激资本外流后，央行大量抛售美元，强行维持人民币高水平，进一步加快了中国外汇储备中美元现金的消耗。我认为这不是一个明智的选择。

事实上，如果我们想稳定股市，避免消耗外汇储备，最好也是最有效的方法就是让人民币贬值。如果我们能适应市场的快速贬值，那么股价就会升值，a股自然会稳定下来；热钱没有太多的权力外流，中国的资本账户将会重新平衡。

(作者是本报的特别首席作者。联系人电子邮件:ztb6006@sina)