垄断国企改革破冰 后续动作值得期待

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改革的第一步

党的十八届三中全会提出“积极发展混合所有制经济，促进国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展”的国有企业改革指导思想后，中国的上海、重庆、广东等国有企业主要聚集地也相继提出了国有企业混合所有制改革方案，并开始积极鼓励各类资本参与国有企业改革，大力发展混合所有制经济。在地方国有资产改革如火如荼的同时，中央级国有资产改革却从未“封顶”，市场普遍预期，由于中央企业在国民经济中的重要地位，中央企业级国有企业改革可能要等到地方国有企业改革后一段时间才能逐步推进。然而，中石化开始混合所有制改革的时间在一定程度上超出了市场预期，从具体方案来看，也凸显了改革的诚意。

例如，中石化打算重组其资产的石油销售业务，是其主营业务中的优质资产，盈利能力强，资产回报率高。根据数据，根据加油站的数量，中石化是中国最大的成品油供应商，也是世界第二大供应商。截至2013年底，销售业务部门拥有30，532个自营加油(气)站，成品油管道超过10，000公里，总存储容量约为1，500万立方米。2013年，成品油国内销量继续增长，达到1.65亿吨，同比增长3.8%，零售量达到1.14亿吨。根据中国石化(报价、询价)有限公司2012年年报，当年成品油营销和分销实现营业收入427亿元。

又如，虽然计划规定在现任董事会的授权下，董事长确定社会资本和私人资本持股比例的上限为30%，但也强调社会资本和私人资本的持股比例将在未来市场成熟时根据市场情况确定，经股东大会批准，股权转让比例也有可能提高，私人资本有望在未来混合所有制石油产品销售公司中获得更大的话语权。

可以预见，中石化将社会资本和私人资本引入销售领域的改革尝试将对公司产生非常积极的影响。这不仅有利于中石化利用各种所有制资本取长补短，增强经营活力，扩大竞争优势，也有利于中石化进一步完善体制机制，不断探索新的经营模式，提升市场化经营水平。例如，中石化拥有中国最大的零售网络之一，拥有3万个加油站、1.7万个易捷连锁店和极其广泛的用户资源。有了这些宝贵的渠道和用户资源，中石化可以在引进合适的战略合作伙伴的基础上，开拓更多的业务运营模式，提高运营效率。它们包括:如果中石化能够引入强大的互联网公司，充分挖掘用户的数据资源，并利用加油站渠道作为物流配送平台，它就能在电子商务b2c市场占据更多份额。如果中石化能够引进新能源电力公司，加油站网络可以更快地转化为充电站，公司可以成为未来新能源汽车市场的重要能源供应商。在成功重建商业模式后，老牌国有企业中石化也有望在新的经济浪潮中焕发青春。

后续改革值得期待

当然，中石化在石油销售业务领域引入混合所有制经济只是改革的第一步。我们预计，根据政策部署，中石化未来将有更多的业务板块逐步引入混合所有制。

例如，国务院在“新三十六条”中明确指出，鼓励民间投资:鼓励民间资本参与油气建设，支持民间资本进入油气勘探开发领域，与国有石油公司合作进行油气勘探开发，支持民间资本参与原油、天然气和成品油储运设施和网络建设。

这意味着，尽管最有利可图的上游勘探开发领域仍难以在短时间内让民间资本入股，而且民间资本更有可能在这一领域与国有石油公司合作，但民间资本已经可以入股中游油气管道公司。例如，去年，中石油将西部天然气管道资产的部分股权出售给泰康资产和国联基金。可以预计，中石化的天然气管道公司也将成为混合所有制经济转型的目标。

另一个例子是，中石化的化工行业是一个有竞争力的行业。根据中央政府关于国有企业将逐步退出竞争性业务的精神，中石化的化工行业今后也将进行资产重组，并将部分股权出售给私人资本。

当中石化的业务部门有更多的混合所有制时，将不可避免地迫使能源和石油市场化进程加快。例如，一个代表所有股东利益的石油产品销售公司必须拓宽石油产品的多元化采购渠道，这将为民营炼油企业带来更多的商机，迫切需要打破两大石油公司原油进口的垄断力量，给予民营炼油企业更多的自由石油进口权，以增加石油产品的供应量；另一个例子是，中石化油气管道公司完成市场化转型，将有助于推动天然气运输市场市场化，这也将有助于推动天然气市场供应和天然气价格合理机制的形成。

因此，我们期待中石化在石油销售业务领域开展混合所有制试点，以此为催化剂，进一步加快公司的市场化转型，推动能源市场化的完成。公司在这方面的示范作用也将刺激更多的中央企业投资混合所有制企业转型，这也将成为未来中国提高国有企业效率、加快市场化进程的源动力。(作者:国家证券)

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