避险需求升温 贵金属渐入“牛”境

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然而，与此形成鲜明对比的是，由于新兴经济体的需求明显放缓以及其他原因，基本金属和铁矿石“令人震惊”，尽管价格正在下跌，但许多机构已经发出了风险警告。

贵金属预计将迎来“小牛市”

萨克森大宗商品战略部负责人汉森(Hansen)指出，今年，黄金等贵金属整体将保持上涨趋势，甚至有望走出“小牛市”。他认为:“由于各种风险的积累，即使一种风险消退，另一种风险也会加剧。市场的避险情绪根本无法消除，这是金价强劲支撑的最重要原因。”此外，中国和其他地方对黄金的需求将保持在较高水平。第三，美元指数近期一直处于低位，这也增强了贵金属的上行势头。

不过，汉森也指出，投资者仍需防范风险。上涨并不意味着黄金趋势会“爆发”。预计金价将在一些技术阻力位出现回调。

加拿大投资银行maison departments的知名分析师约翰·英格(John ing)也强调，目前的形势是典型的对冲需求在起作用。例如，地理情况令每个人担忧，美国的经济数据并不完全令人满意，许多事故随时可能发生。“市场没有特别注意的是，乌克兰仍有730亿美元的债务，今年将增加120亿美元。许多欧洲银行持有这些债务。”

特别是，约翰·英指出，在今年金价飙升的背景下，黄金开采企业的股票上涨了30%，甚至超过了同期的黄金价格，他们对这些股票最近的表现持乐观态度。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)和花旗集团(Citigroup)等主要银行的大宗商品分析师最近将2014年的黄金和白银平均价格上调了近10%，他们强调，原因是“贵金属市场的氛围发生了显著变化。”

阿德里安·戴资产管理公司指出，尽管美联储在去年12月和今年1月的会议后宣布减少量化宽松措施，但预计今年货币政策仍将宽松。与此同时，美国政府不断上升的债务和政府支出也能显著支撑金价。此外，随着今年全球黄金etf销售逐渐放缓，对冲基金开始慢慢重返黄金市场，未来金价很有可能继续上涨。

根据商品期货交易委员会(cftc)的最新头寸报告，在截至3月4日的一周内，对冲基金持有的黄金净多头头寸已连续第四周上升，并再次创下一年多来的新高，表明其继续对黄金前景持乐观态度。

基本金属“熊路”的渐近行为

自今年年初以来，伦敦金属交易所3个月期铜期货价格下跌了12.39%，创下三年半以来的新低；3个月期铅期货价格下跌了8.17%；铝期货价格下跌了2.57%；锌期货价格下跌了3%；铁矿石价格最近也触及18个月低点。

分析师指出，基本金属集体“熊市”的最重要原因是担心市场供应过剩。一方面，中国和其他新兴经济体的需求可能下降的预期正在增加，另一方面，这些商品的供应也在不断增加。

数据显示，中国的铜进口量占全球进口总量的40%，中国的海运铁矿石消费量占全球总量的三分之二以上。市场参与者指出，一旦中国需求下降，其负面影响将是显而易见的。

金融服务提供商苏顿集团(Sukdun Group)的分析师表示，铜等基本金属继续下跌，此前中国首次企业债券违约加剧了投资者对银行体系的担忧，一些投资者担心，一系列企业债券违约可能会打击本已脆弱的商业活动。一些投资者还指出，由于铜被广泛用作银行贷款的抵押品，违约增加或导致大量铜流入市场。

根据摩根大通(JP Morgan Chase)的最新报告，由于2014年全球市场供应过剩，铝和锌等基本金属的价格将大幅下跌，大多数基本金属将保持过剩。以铝为例，虽然已积极采取各种措施降低储存能力，但仍无法阻止2007年以来全球铝供过于求的趋势，未来一年铝价仍将因供过于求的影响而被迫大幅下跌。

高盛(Goldman Sachs)分析师克雷泽(Creze)认为，中国部分贸易数据表现不佳，导致与其密切相关的大宗商品市场担忧加剧。此外，金银市场的良好表现也可能在一定程度上“稀释”原本希望进入基础金属的资金，基础金属可能面临更大的压力。

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