险资投资集合信托风险预警 保监会重申净资产30亿门槛

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[监管部门关注二级或多层嵌套投资结构型集合资金信托计划的次等受益权] 对“非标准”投资风险的关注不断升级。4月22日，在中国保监会最近对债务投资计划的潜在风险发出警告后，它再次提高了保险投资信托的风险。 昨天，中国保监会发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)再次明确了信托公司作为受托人的门槛。 实际上，征求意见稿是对中国保监会2012年10月发布的《保险资金相关金融产品投资通知》(以下简称“91号文件”)的进一步细化。与“91号文件”相比，信托公司作为受托人的门槛并没有提高，仍然是“去年底经审计的净资产不低于30亿元人民币”。此外，两份文件一致要求保险资金。 一些分析师表示，监管的重点主要是防范保险基金投资房地产、基础设施等领域的风险。 关注“非标准”投资风险 一位分析师对《中国商报》记者表示:“4月22日发布的征求意见稿是针对非标准投资风险的，尤其是集合信托投资计划。一是控制信托投资集合资金信托计划的相关风险。”根据征求意见稿，一些分析师表示，监管的重点主要是防范保险基金投资房地产、基础设施等领域的风险。 事实上，“非标准”保险投资正受到青睐。以新华保险(市场、咨询)为例，新华保险相关负责人曾向《中国商报》记者表示:“去年创新产品和固定收益投资687亿元，约占投资资产总额的12.5%。其中，信托投资约占4.67%；项目资产支持计划占3.66%；基础设施债务计划和股权计划约占2%。” 根据华宝证券的统计，截至2013年底，保险资金投资的非标准资产所代表的其他投资资产占比达到16.9%，而同年4月这一比例仅为11.25%，同比增长5.65个百分点。 在以非标准资产为代表的新投资渠道中，集合资金信托计划、基础设施债务投资计划等金融产品受到保险基金的青睐，配置比例不断提高。目前，非标准资产尤其是信托产品的回报率较高，预计2013年以来信托产品的年均回报率约为9%。保险基金投资信托计划规模也快速增长，2013年底达到1442.9亿元，占保险基金投资资产总额的1.9%，约占集合信托计划总规模的5%。 根据其他数据，保险基金投资集合信托主要集中在房地产和基础设施行业，约占64%，其中房地产(报价、咨询)和基础设施各占约三分之一。《征求意见稿》强调，保险机构投资集合资金信托计划，应当在投资后15个工作日内向中国保监会报告。 六种情况包括信托公司筹集的资金没有直接投资于特定的基本资产，并且有两层或多层嵌套；涉及基础资产的房地产等项目不在直辖市、省会城市、计划单列市等区位优势明显的地区，融资实体或担保实体信用等级低于aaa级；基础资产融资主体为县级政府融资平台，融资主体或担保主体信用等级低于aaa级；信托公司或基础资产所属的融资实体与保险机构之间存在关联关系；投资结构性集合资金信托计划的次等受益权和中国保监会认定的其他情形。 值得注意的是，在上述情况下，二级或多层嵌套投资结构型集合基金信托计划的次等受益权受到监管当局的关注。 近年来，保险信托的合作不断升级。2012年12月，中信信托官网发布了泰康人寿投资9.68亿元认购“中信巨鑫汇金房地产基金第一集合资金信托计划”优先信托产品的案例，保险投资信托的知名度不断提升。 除了在信托产品和合作方式上投入保险资金外，随着信托公司增资浪潮的持续扩大，SDIC信托也在今年年初以增资扩股的形式引入泰康人寿作为战略投资者，实现了信托“婚姻”保险的升级合作。 另一位信托业人士表示:“由于91号通知和监管部门再次强调保险投资信托的门槛，可能会出现信托公司为满足合作条件而增资的情况，这可能会间接加剧信托公司的增资潮。”

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