A股未纳入MSCI新兴市场指数 救世主没有来

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该公司发布的新闻稿称:“上述决定是基于我们在咨询过程中从国际机构投资者那里得到的反馈，这反映了目前qfii和rqfii配额制度的投资局限性。”

不过，摩根士丹利资本国际认为，有必要就a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数这一重要问题与国际投资者保持频繁沟通。原因是a股市场已经形成了明显的规模，中国很可能会在金融监管改革等相关方面发生重大变化。沪港通的实施就是一个例子。

今年3月，摩根士丹利资本国际开始征求全球投资行业对摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)和摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)可能纳入a股的意见。此前宣布的计划是逐步调整摩根士丹利资本国际的a股权重。第一步是将a股可交易市值的5%纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)和其他相应的综合指数，即a股在新兴市场指数中的权重将从零增加到0.6%，中国包括a股和h股在内的权重将从目前的18.9%增加到19.9%。

同时，为了给国际投资者提供投资中国a股市场的全面工具，msci将于6月27日前正式发布按照msci全球投资市场指数编制方法(gimi)建立的独立msci中国a股(国际)指数。如果将该指数与相关的摩根士丹利资本国际地区或全球指数相结合，可以作为国际投资者持有qfii和rqfii的基准，进一步丰富了摩根士丹利资本国际中国a股指数系列，使其更加全面。

Msci是美国摩根士丹利资本国际公司(mor gan Stanley capital international Company)的缩写，该公司是美国著名的指数编制公司，编制各种指数。据了解，摩根士丹利资本国际指数是全球投资组合经理最常用的基准指数。据摩根士丹利资本国际估计，有5719只基金跟踪摩根士丹利资本国际指数，总资本为3.7万亿美元。

Msci新兴市场指数是msci指数系列之一，主要面向新兴国家的资本市场。如果a股被纳入摩根士丹利资本国际(msci)，预计未来将为a股市场带来大量新资金，这将有助于提高大盘股和蓝筹股的估值。然而，这是一个漫长的过程。根据海通证券研究报告，台湾和韩国加入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)花了9年零6年的时间，才开始全面考虑这个问题。

摩根士丹利资本国际(msci)董事总经理、全球指数研究部负责人雷米布里安德(Remy briand)指出:“此次咨询显示，投资者普遍支持纳入a股，但目前的配额制度存在太多限制，很难立即将a股纳入主流指数体系。”因此，我们将继续把中国a股留在可能升级至新兴市场的名单上。”

摩根士丹利资本国际还宣布将摩根士丹利资本国际韩国指数和摩根士丹利资本国际台湾指数从潜在发达市场名单中移除。原因是在过去几年中，在解决韩国和台湾的股票市场准入问题方面缺乏实质性进展。一旦这些问题的解决方案发生实质性变化，这两个索引可能会重新进入审核列表。

摩根士丹利资本国际每年对其指数体系中的所有国家进行一次审查，以确保它们符合市场划分的统一标准。年度审计结果每年6月公布。

大多数市场参与者曾预计a股将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数

此前，多数市场参与者认为，如果出乎意料，内地a股市场将成功纳入摩根士丹利资本国际新兴市场旗舰指数。

据悉，内地管理层此前已表示，将推动a股纳入msci新兴市场指数，继续与msci沟通，加强与外汇、金融、税务等方面的沟通与协调，使a股纳入msci新兴市场指数取得实效，以推进a股国际化进程。

东兴证券指出，根据摩根士丹利资本国际的预测公告，以目前30%的外国a股持股比例，如果a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数和摩根士丹利资本国际全球市场指数，其权重将分别为13.6%和1.9%。根据彭博社的统计，追踪摩根士丹利资本国际新兴市场和全球市场指数的基金总额分别为3080亿美元和1214.8亿美元。根据摩根士丹利资本国际给出的a股初始权重，a股新增资金约为2740亿元人民币。

根据中信证券发布的研究报告，目前摩根士丹利资本国际新兴市场指数的资金配置总额约为2988亿美元。如果a股完全纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，将能够引入约300亿美元的增量资金，约1800亿元人民币。然而，考虑到多种因素，根据逐步纳入的原则，msci最初仅将5%，即0.6%的权重纳入指数。按照5%的初始内含比率，如果摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的初始权重为0.6%，可以引入约17.9亿美元的增量资金，约100亿元人民币。

据悉，目前发行的三只摩根士丹利资本国际(msci)中国a股指数产品的规模约为数千万至1亿美元，全部预留了一部分rqfii(人民币合格境外机构投资者)配额。一旦a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，产品的“吸金”将发生巨大变化。一些分析师估计，a股权重每增加一个百分点，就意味着国际投资者将向中国市场投入数百亿美元。基金公司的一些香港子公司正在积极部署相关的msci指数产品，希望凭借rqfii的配额优势吸引大量资金注入。

法国巴黎银行(bnpp Paribas)周二发布的研究报告显示，预计中国a股将逐步加入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，但与港股的冲突将从长远来看得到解决。

国际指数公司摩根士丹利资本国际(Msci)将于北京时间周三上午5点公布年度指数分类审查结果。市场预计，中国a股可能被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，因为随着人民币国际化进程的加快和沪港通(Shanghai-Hong Kong Stock Connect)的开通，这一中国与香港股市之间的双向交易机制将于今年10月启动，这将为国内资本账户的开放迈出一步。

法国巴黎亚太股票投资主管邝乐天在新闻发布会上表示，他相信摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)将逐步纳入中国a股，尤其是指数基金在被动追逐商品时可能遇到的问题需要解决。预算之初纳入5%将刺激12亿美元流入a股，对市场影响不大。

“目前，中国股票约占地区指数的20%，而新a股类别的比例可能会升至40%以上。因此，人们担心中国a股将来可能会像日本股票一样独立于亚太指数。如果是这样，就会削弱它的优势。”他说。

他还指出，从长远来看，国际指数公司可能不得不考虑在a股和h股之间进行权衡，因为它们不能在同一个指数中共存。他认为，a股将受益于加入全球区域指数，而h股将受到影响，因为投资者可能不得不卖掉一半h股，以换取a股。

据报道，3月11日，摩根士丹利资本国际宣布将开始向主要机构发出咨询信，讨论将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。据报道，目前有1.5万亿美元的资金跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数。

自3月11日以来，摩根士丹利资本国际收到了不到100家机构的反馈，其中有积极的支持，也有反对的声音。如果大多数投资者反对，摩根士丹利资本国际将推迟或不将a股纳入摩根士丹利资本国际指数。

据了解，投资者的担忧主要在于单一qfii投资额度的下限。根据5%的纳入系数，一些大型海外资产管理公司可能需要超过10亿美元甚至更多的合格投资者配额，但目前只有4家合格投资者获得15亿美元的最高配额。此外，资本利得税政策的不确定性以及对外资流入和流出的限制都是困扰投资者的问题。

富时还向a股抛出橄榄枝

除摩根士丹利资本国际(msci)外，富时指数(FTSE Index)也向内地a股抛出了橄榄枝。

英国指数服务公司富时集团(FTSE Group)最近宣布，它正准备发布一个新的全球股票指数，包括在mainland China交易的a股。新指数被称为富时全球r/qfii指数系列。

随着中国逐渐向外国投资者开放国内市场，该指数旨在让投资者转向投资中国在岸证券市场。这个新的富时指数将于6月17日发布。

富时指数(FTSE Index)表示，公司一直关注中国股市指数的发展，随着市场的开放，将做出相应的协调，以满足投资者的需求。

据机构分析，a股被纳入摩根士丹利资本国际(msci)或富时指数(ftse)的旗舰指数，该指数预计将吸引约90亿美元的资金，在初始阶段赶上a股，从长期来看，引入的资金预计将超过1万亿元。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)中国投资管理行业管理合伙人王迪表示:“市场预计将有1万亿元的资本流入。这个判断仍然是一个非常保守的估计。”

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