养老金入市还需多步走 专家预计最快年内进场

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郭金辉

养老金市场进入法正式发布后的第一个交易日，a股价格下跌了8.49%，表明“远离干渴”的态度，但股市的短期波动不会改变养老金市场进入的既定方向。

养老金“不回头”入市，入市步伐将遵循正常程序，不会过快“救市”，也不会因a股大幅下跌而停滞不前。

清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥24日在接受《中国商报》记者采访时表示，养老金追求的是长期投资收益，高或低的短期股票市场是它的机会。当前股市下跌对养老金入市的影响主要体现在投资经理会采取更加保守的投资策略。

杨燕绥预测，第一笔养老金将于2015年投入市场，但它对投入市场的资金量不能期望太高。广东和山东这两个试点省份最有可能向市场注入新资金。

国家社会保障基金作为受托人，将根据当前的市场条件采取更加审慎的投资策略。本报采访的专家认为，“在入市之初，很有可能将入市养老金比例定为10%，远低于文件规定的30%。”

杨燕绥表示，国务院23日发布的《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《投资办法》)只是基本养老金市场化运作的第一步。下一步，在养老金投资从政策层面转向基金层面之前，至少需要制定两套文件。第一套文件是以省人民政府为主体进行规范，第二套文件是以国家社会保障基金理事会为受托人进行规范。

与政府的一般行政行为不同，省政府在管理养老金时必须依法办事。省政府有三个角色，一个是市级养老金的受托人，负责向省级征收养老金，另一个是养老保险基金的受托人，第三个是养老金账户的管理者。这三个角色必须有严格的操作要求，省级政府必须根据国务院《投资办法》制定相应的细则。

另一套文件是由国家社会保障基金委员会制定的投资规则。虽然全国社会保障基金理事会以前有管理全国养老保险储备基金和养老个人账户基金的经验，但管理积累的养老保险基金是一项新的任务，涉及到与省政府的委托关系和收入返还省，因此有必要有一套完整的社会保险委托管理办法。

根据企业年金和社保基金进入市场的经验，从《投资办法》公布到基金管理机构确认大约需要一年时间，从基金管理机构确认到签订委托协议到实际投资需要三至六个月时间。

杨燕绥表示，基本养老金进入市场并不需要这么长时间。一方面，企业年金和社会保障基金理事会在过去十年中积累了丰富的经验，基本养老保险基金可以直接借鉴这些经验；第二，养老基金的委托人是政府，受托人是国家社会保障基金理事会，所以没有必要像企业年金那样竞标，这样可以节省很多时间。

中央财经大学社会保障研究中心主任褚福玲认为，仅仅这些行政层面的文件是不够的，《投资办法》关于资金风险分担和投资损失责任分担的规定需要改进。

在6月29日至8月23日的整整8周时间里，在征求意见的过程中，a股的大幅下跌再次敲响了决策者风险控制的警钟。因此，官方发布的手稿增加了禁止内幕交易的条款，并明确表示国家公务员将被追究责任。

朱福龄认为，这些条款仍然过于原则性，下一步应该是制定一个更具体的文件，对风险分担机制，其中明确规定谁将支付损失的养老金投资市场。

文件完成后，省政府与全国社会保障基金理事会签署了委托协议。养老金进入市场后，将进入省级筹集资金的过程。这个集合的速度不会很快。首先，因为当地城市的养老金一般都在小型商业银行，资金的转移需要一个过程；第二，根据养老金财务制度的规定，剩余资金只能在支付三个月后作为余额计算。

从广东、山东等试点地区来看，这两个省各有1000亿元是分批到位的，这需要很长时间。以山东为例，今年年初，山东省与全国社保基金理事会签订了1000亿元委托协议，并分批划转。截至7月中旬，只有第一批100亿元人民币的资金到位，其余资金仍在筹集中。