非农数据助美股再创新高 投行分析师犯困

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华尔街的新常态——安静

美国股指创下历史新高似乎并不新鲜，S&P 500指数今年已连续16次创下新纪录。目前，标准普尔500指数距离2000年的重要关口只有2.5%。郭芙资本管理公司首席投资官保尔森乐观地预测，美国股市不担心过热，S&P 500指数可能在未来几周内升至2000点。

在一片看涨声中，美国股市的低波动性吸引了越来越多的投资者的注意力，“平静”似乎是华尔街的新常态。根据市场数据，自2月份以来，美国股市的成交量逐渐下降。根据瑞士信贷交易策略部的报告，5月份美国股票的平均日交易量为57亿股，为2007年以来的最低水平。也是在今年5月，S&P 500指数创下六次收盘新高，但交易量有所下降。

此外，自今年年初以来，道琼斯指数的日波动幅度仅在一天内达到或超过2%，而2010年有10个交易日，2009年有33个交易日。衡量美国股市波动性的S&P 500波动率指数(500vix index)已连续32天低于14点，是近一年半以来持续时间最长的指数。与此同时，被称为美国股市恐慌指数的芝加哥期权交易所波动率指数(cboe volatility index)已跌至11点以下，几乎是长期平均水平的一半，创下2007年2月以来的新低。

乐观还是抱怨

一般来说，恐慌指数与美国股票指数背道而驰。当恐慌指数下降时，美国股票指数上升。目前，美国股市的恐慌指数已跌至2007年2月以来的新低，这在一定程度上反映出市场充满了自满的乐观情绪，部分投资者不愿抛售。

然而，一些投资者开始担心市场是否过于乐观。分析人士指出，多种因素导致了目前美国股票交易量的下降，包括美国经济增速疲软(尽管仍在扩张)，美联储提前加息的预期升温，以及股票估值高于历史平均水平。美国银行股票业务主管穆赫兰(Mulholland)也表示，股市的下一个方向不太明朗。

没有波动意味着缺乏交易，没有交易意味着没有收入。目前，华尔街充斥着对市场缺乏波动性的抱怨，投资银行分析师也昏昏欲睡。经纪公司mkm partners甚至以“zzzzzz”为题发表了关于衍生品交易策略的早报。从花旗集团到德意志银行再到摩根大通，大量华尔街投资银行的最新财务信息披露显示，这些机构的交易业务今年出现了严重下滑，许多投资银行甚至出现了金融危机以来最糟糕的表现，其中摩根大通的交易业务收入下降了20%至25%。

暴风雨前的和平？

一些市场参与者表示，太低的波动性往往会成为爆发重大危机的前奏，而2007年年中的低波动性时期就是一个很好的证明。摩根大通(JP Morgan Chase)也发布了一份报告，称尽管波动性下降总体上对市场和经济有利，但它不是万灵药，也有负面影响，尤其是低波动性往往会为市场逆转创造基础。此外，在趋势不明的市场，低波动性不利于市场交易和流动性改善。因此，美国股市的低波动性并非低风险，值得各界关注。

美联储的政策制定者似乎担心隐藏的金融稳定问题。就连旧金山稳健的美联储主席威廉姆斯(Williams)也开始注意到，最近市场的低波动性可能与美联储的长期宽松政策有关，并呼吁对这一问题进行更多研究。(记者吴家明)

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