投资者恐慌心魔待解： 市场在等美联储明确信号

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雪娇

8月24日，全球资本市场终于迎来了“黑色星期一”，在此期间，负面因素继续发酵。风险资产的“抛售潮”从新兴市场蔓延到发达国家，全球股市陷入可怕的境地；美元和新兴市场货币整体走弱；被投资者视为安全资产的美国债券和黄金逆潮流而动。

全球市场就像多米诺骨牌，瞬间崩溃，风险事件接连发生。目前，市场已经分成了两个小组，一个急于找到第一张牌的发起者，而另一个则试图预测暴风骤雨的市场将走向何方。

“我认为不可能找到一个事件作为全球市场波动的源头。没有一个单一因素能够导致如此一系列不同的资产同时下跌。目前，这些负面因素似乎相互重叠，但事实上，它们都不是新的。最重要的是投资者恐慌导致的抛售。”昨天，渣打银行中国财富管理部投资策略总监王欣杰告诉《中国商报》记者。他认为，目前的市场表现也印证了每年5月全球市场淡季的开始，而10月至次年1月和2月是通常的黄金时段。”市场正在等待一个转折点，市场正在等待美联储发布更明确的消息。提高利率。"

全球股市加入了暴跌大军

如果说新兴市场国家的货币贬值上周成为全球关注的焦点，那么昨日全球股市的一致下跌成功地占据了头条新闻，投资者对风险的厌恶在各种“暴跌”中达到了新的高度。

昨日，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI mor gan Stanley capital international Emerging Markets Index)下跌4.5%，至775.52点，连续第七天下跌。上证综指领涨多只新兴市场股票，单日跌幅为8.49%，为2007年以来最大跌幅；香港股市昨日也下跌了5.17%，触及21136点的盘中低点，成为2013年7月以来的最低水平。

在新兴市场中，菲律宾股市下跌幅度位居第二，跌幅达7.62%，印度的nse指数也下跌了5.67%，为2009年6月以来的最大跌幅，越南股市下跌了5.28%，泰国的set指数下跌了4.73%，南非股市也创下了2010年以来的最大跌幅。

更令市场担忧的是，发达国家的股市延续了上周五的抛售潮。昨日，日经225指数下跌4.61%，东证指数收盘下跌5.9%，为2013年以来最大跌幅。

美国市场开盘后，美国道琼斯指数期货暴跌700多点；纳斯达克100指数期货下跌5%，下跌195点；S&P 500指数期货下跌61点，跌幅3.3%。上周五，S&P 500指数收盘下跌2.1%，为18个月来最大跌幅。

欧洲市场也未能幸免。欧洲斯托克600指数昨日下跌5.3%，为2011年以来最大单日跌幅。欧洲泛欧优秀300指数开盘后，跌幅也扩大至5%，为2009年3月以来最大单日跌幅。法国和德国股指开盘时均下跌逾3%，而英国富时100指数开盘时下跌2.6%。

在目前的下行趋势下，我们预计今年9月或10月全球市场将迎来第二个低点，但这个低点也在很大程度上标志着股市季节性疲软的结束。如果美联储提高利率，市场可能迎来旺季的开始。”王欣杰告诉中国商业新闻。

在外汇市场上，新兴市场国家正在货币贬值的道路上越走越远。昨日，马来西亚林吉特跌至1998年以来的最低水平，印尼盾也创下1997年亚洲金融危机以来的新低，土耳其里拉也接近历史低点。此外，泰铢触及六年低点，南非兰特兑美元跌至13马克以下，成为近14年来的最低水平，俄罗斯卢布继续下跌2.5%。

值得注意的是，尽管昨天人民币在岸市场整体走势稳定，但接近收盘时，人民币经历了大幅下跌，最终在岸人民币报6.4044元，下跌0.25%，创下四年多以来的新低，为8月12日以来的最大单日跌幅。

在离岸市场，人民币对美元的下跌更为明显，盘中一度达到6.50。截至发稿时，离岸人民币兑美元汇率为6.5161，下跌0.98%。

人民币的走势影响了许多亚洲国家的心。在接受《中国商报》采访时，瑞士宝盛银行亚洲研究部主任马克马修斯预测，到今年年底，人民币兑美元将进一步贬值至6.80左右。“新兴市场的人民币年贬值率为9%。尽管国家面临巨大压力，但这仍然是可以接受的。”

根据伦敦伦巴第街研究公司的报告，在亚洲国家中，泰国、越南、韩国和马来西亚对人民币贬值的抵抗力最弱。此外，土耳其可能是受中国人民币贬值影响最大的国家，而欧洲、匈牙利和波兰的货币风险也明显增加。

王欣杰认为，用“投降式抛售”来描述新兴市场的衰落是激进的。“当资金流入新兴市场时，他们通常会选择本地股票或债券，因此当资金流出时，他们会相应地出售本国的金融资产。外汇价格下跌只是一个症状。实际上，在当地金融市场，股票、债券和外汇同时下跌。这是基金在美元升值期间开始抵消非美元货币风险的自然选择。”

历史不会重演

历史上的危机是否会重演，无疑已成为近几天全球市场最关注的话题。经过记者多次采访，发现没有任何机构或个人可以将目前的市场表现称为“危机”，行业内似乎一致认为短期内波动性将进一步加剧。决定未来市场趋势的可能不是美联储的加息和人民币汇率，而是如何恢复投资者的信心。

“如果新兴市场国家的股市、债市、大宗商品和货币进一步受到冲击，所有市场都将大幅下跌，届时将出现自我实现的‘违约、资产抛售和价格下跌’的恶性循环，最终可能导致经济衰退。”此外，考虑到上次危机中可用的政策很少，决策者可能难以应对这场危机。”法国兴业银行(601166)全球经济主管Michalamarcussen认为，市场的连锁反应将在你不知不觉中成为危机的导火索。

在上次危机中，许多业内人士试图寻找线索。

摩根斯坦利的首席全球经济学家斯蒂芬？Stephenroach表示，尽管当前的经济环境与1997年亚洲金融危机期间完全不同，但仍有一个令人不安的相似之处，那就是人民币汇率明显贬值。

据彭博社数据，1993年12月27日，人民币兑美元汇率仍为5.8245，到1994年1月18日，人民币兑美元汇率已降至8.7217，贬值幅度超过30%。在接下来的10年里，人民币汇率一直保持在8以上，直到2005年的人民币汇率改革，人民币才进入了又一个升值的十年。

对此，澳新银行(anz)经济学家格伦马奎尔(glennmaguire)认为，1994年人民币大幅贬值更具象征意义，但只是后来爆发的亚洲金融危机的一个触发点。“与当时不同，许多亚洲国家的货币不再与美元挂钩，因此对环境的适应性更强。”

瑞银财富管理投资总监办公室外汇分析师陈德宁最近告诉《中国商报》，与1997年危机相比，亚洲国家的外汇储备大幅增加，抵御风险的能力增强；此外，当时许多亚洲国家的国债都是以美元计价的，因此更容易受到投机者的冲击；最后，随着亚洲经济的发展，国内需求足以抵消外部市场的波动。

“我不认为当前的市场表现与1997年危机爆发时相比有多大的可比性。如果我们想做一个比较，它有点类似于2013年上半年。当时，市场报道称，美联储希望推出量化宽松政策，这导致当时亚洲资产大幅下跌。然而，当时没有发现任何亚洲国家可能违约或经济崩溃。我认为这是对亚洲经济抵御压力的一个很好的考验。”王欣杰告诉记者。