银华战略新兴拟任基金经理倪明：市场已进入底部区域

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倪明表示，在当前的市场环境下，基本面和估值不再是主要矛盾，信心和政府的大力度是核心因素。在短期内，耐心等待市场底部的出现，然后寻找有确定性和可靠安全边际的投资机会

庆祝改革/文本

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2015-8-10

投资者报纸

截至8月6日收盘，上证综指收于3661.54点，近两个月累计下跌逾20%。

面对这一悲剧性的下滑，银华战略新兴市场的基金经理倪明表示，他不同意许多阴谋论，其核心原因有两点:过度增长和杠杆。市场惯性可能下降，但它已经进入底部。未来，市场上将出现重要的右手买入点，这将有助于新基金开仓。目前，以倪明为首的银华战略新兴正在发布，这是银华基金(博客、微博)另一个主动管理的基金产品，基于绝对回报提取业绩回报。

市场必须依靠自身力量找到真正的底部

倪明认为，在当前市场的上升过程中，几乎没有什么像样的调整，而且一直以来都取得了很大进展。与此同时，大量杠杆基金进入市场，成为推高指数的重要原因。因此，一旦市场逆转，同样的模式将形成巨大的反作用力，这使得这种趋势形成恶性循环。

“市场可能惯性下跌，但它已经进入底部。一方面，市场本身的急剧下跌在规模和形式上都进入了稳定和反弹的区域。更重要的是，我们看到管理层、监管机构和市场参与者采取了强有力的措施来拯救市场。在当前的市场环境下，基本面和估值不再是主要矛盾，信心和强有力的政府干预是核心因素。”倪明说。

他认为，目前市场上最大的风险来自系统性风险。简而言之，该指数有进一步下跌的风险。目前，两个城市的交易量相对较低，许多投资者锁定在高位。因为他们担心市场前景，所以他们选择很淡的仓位或者暂时不参与。目前，市场的信心在很大程度上取决于国家队的政策或救援努力，但从长远发展的角度来看，这绝对不是一个长期的解决方案，所以市场仍然要依靠自己的力量找到真正的底部区域。

倪明表示:“我们对中期市场持乐观态度。因为本轮牛市的核心是宽松的货币政策和改革预期。目前，这两个因素没有发生很大变化。短期而言，我们必须耐心等待市场底部的出现，然后以确定性和安全边际寻找投资机会。”

战略性新兴产业仍保持乐观和配置

在倪明看来，本轮市场调整的核心驱动因素是系统性风险问题，而不是行业或公司基本面的巨大变化。因此，在短期或长期，他仍然认为，符合国家改革预期和发展方向的战略性新兴产业是配置的重点。他对此非常乐观，包括新能源、军工、农业、电子、媒体等行业。不过，他也表示，“我们将重点判断系统性风险释放的程度，并将在相对安全的范围内配置相关行业和股票。”

关于具体的热点板块，倪明表示，国防工业是他长期看好的板块，但在现阶段，空不会很大。首先，短期内市场形势并不好。其次，军事股的反弹非常强劲。如果市场在下一阶段表现不佳，这些行业将面临压力。到目前为止，国家还没有出台国有企业改革的方针政策。因此，我们将在指导方针和政策确定后重点关注这些部门的分配，目前仍存在相当大的不确定性。此外，他坚定地看好新能源和光伏产业，主要是因为产业本身的技术变革，其次是国家加大支持力度，这不仅是国家经济增长的起点，也是从源头上改变环境问题的核心。在中国申办奥运会的过程中，中国还向全世界宣布了大幅度降低京津冀地区pm2.5污染物的计划。新能源是解决环境问题的重要因素。此外，新能源汽车也是他最喜欢的领域，尽管他现在面临着技术路线多样化的问题。在目前的情况下，锂电池可能是一个相对成熟的技术路线，但事实上有许多技术路线齐头并进。因此，这一行业的发展类似于国有企业的改革，总的方向是肯定的，尽管它包含许多不确定性。

引入对冲工具-股指期货

以倪明为首的银华战略新兴市场是银华基金的另一个积极管理的基金产品，它根据绝对回报提取业绩回报。作为发起基金，银华基金将自购1000万银华战略新兴市场，并持有至少3年，与基金持有人同甘共苦。该基金的股票投资比例为0-95%，其主要投资受益于中国经济转型背景下的战略性新兴产业。它还可以配置一系列金融工具，如债券、股指期货、可转换债券和资产支持证券，以实现追求绝对回报的目标。同时，银华的战略性新兴市场也将通过设计三个月的定期开盘来考虑产品的流动性和盈利能力。特别是基金引入业绩“双高法”计提额外管理费，这不仅显示了银华基金向其持有人回报的信心和决心，也更好地鼓励基金经理做好产品业绩。此外，基金每年1%的基本管理费明显低于大多数同类产品，可以有效降低持有人的内在成本。

事实上，与私募股权基金的百万资金门槛相比，银华1000元的战略性新兴资金让普通人(603883股)享受到了私募股权基金的运营。同时，每三个月开仓一次使得头寸调整和投资更加灵活，无需每天处理申购和赎回，特别是在市场波动的过程中，频繁的申购和赎回可能会对投资产生一定的影响。此外，与老基金相比，银华战略新兴推出了股指期货对冲工具来应对风险。倪明表示，在单边下跌的市场环境下，如果没有股指期货来对冲，基金经理只能依靠单个仓位的减持行动来规避市场风险。一旦增加了股指期货工具，即使基金头寸没有大幅下跌，风险控制回撤也可以通过股指期货进行对冲。应该说，这也是新产品的核心优势和亮点。■