二师兄 你是7月CPI请来的“救兵”吗？

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猪肉价格的上涨可能导致价格指数小幅上升，而原油等大宗商品价格的下跌将继续削弱ppi

《国家商报》(博客、微博)记者胡建

"你是猴子邀请的救助者吗？"

电视连续剧《西游记》中的一句恶搞台词已经成为互联网上的一个流行语，似乎只适用于上半年cpi持续走软的情况，但扮演拯救角色的不是别人，正是最近变胖的“二哥”。

根据国家统计局最近发布的公告，消费物价指数和工业生产者价格指数的月度报告将于后天(8月9日)发布。然而，这次将要发布的cpi数据尤其令人担忧，因为猪肉价格的上涨引起了激烈的争论。根据《全国商报》的综合观点，今年下半年，价格可能会进入“小台阶”阶段，而猪肉在cpi中所占比重相对较高，也起着主导作用。不过，7月份cpi不会出现明显增长，预计将比上个月高0.1-0.4个百分点，cpi最终值可能在1.6%左右。

根据瑞银的报告，受猪肉价格上涨7.6%和蔬菜价格跌幅收窄的推动，7月份整体食品价格出现反弹，这可能推动7月份cpi增长率从1.4%升至1.6%。

瑞银还表示，由于全球大宗商品价格再次下跌，国内原材料价格继续下跌，其中金属价格大幅下跌。据估计，7月份ppi同比下降幅度进一步扩大至5.2%。

预计7月份Cpi将升至1.6%

7月份，食品价格继续上涨和下跌。根据商务部公布的农产品周价格指数(000061，库存栏)，7月份前三周食品价格总体上涨，其中鸡蛋、家禽和水产品价格略有下降，蔬菜价格逐月大幅反弹。

在国家统计局发布的主要农副产品数据中，经过初步测算，主要粮食价格在7月中旬和7月初出现上涨、下跌和持平，分别占43%、37%和20%。

交通银行报告称，预计7月份食品价格环比上涨0.05%至0.35%，同比上涨2%至2.4%。非食品价格持续稳步上涨，同比涨幅在1.1%至1.2%之间。

据统计，猪肉价格已从4月初的19.63元/公斤上涨到目前的25.98元/公斤，涨幅接近三分之一。生猪供应萎缩，生猪和母猪存栏量均降至最低点，市场参与者认为这是当前生猪价格上涨的主要原因。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)宏观分析师黄在接受《国家商报》采访时表示，尽管7月是猪肉消费的淡季，但今年7月，由于前期生猪库存大量去库存，农业部和商务部监测到，白条猪肉和白条猪价格大幅上涨。由于早期僵尸肉事件的影响，消费者倾向于购买新鲜猪肉。此外，猪的供应继续吃紧，在淡季，肉的价格也不疲软。

然而，很难突然显示出它对cpi的拉动作用。华创证券宏观战略研究主管牛博坤认为，即使猪价周期继续发挥作用，猪价上涨也将有一个上限。

列出的主要原因如下:首先，有许多种替代肉类；第二，国家储备猪肉将起到一定的“弹性棉”作用；第三，中美猪肉价格差异也是一个限制因素。

该机构对7月份消费物价指数的预测也略高于此前的1.4%。根据交通银行的报告，由于食品约占cpi的三分之一，综合判断，2015年7月cpi可能增长1.3%~1.8%，中位数为1.6%。

7月份生产者价格指数可能低于5%

从根本上说，近期pmi数据再次显示需求和生产再次恶化:7月份，中国制造业采购经理人指数pmi为50.0%，较上月下降0.2个百分点，处于关键点，采购方再次下降，中断了上半年的补货趋势。

中国财新7月份新发布的采购经理人指数为50.2，之前为50.6。数据显示，中国经济活动总量进一步增加，但财新综合产出指数已从6月份的50.6降至50.2，仅略高于50的临界值，增速为14个月来最弱。

此外，近期国际油价和国际铜价创下了过去7年的新低；近20年来，钢铁价格创下新低。因此，自6月份以来，中国生产者价格指数的同比降幅再次扩大，各机构普遍认为，7月份中国生产者价格指数可能会降至5%以下。

上海证券(Shanghai Securities)的数据显示，自2013年以来，宏观经济景气领先指数一直运行在100以下，表明需求低迷的格局没有改变，工业品价格惯性下跌将继续，部分产品价格的恶化趋势没有逆转。

然而，一个新的问题是，猪肉价格上涨驱动的cpi是否会扰乱市场普遍认为的稳定增长。

许多专家认为，猪的周期对cpi的影响有限，所以不必太担心。在新供应金融圆桌会议上，国泰君安宏观分析师任泽平直言，普通人(603883，股份)的消费结构已经改变，并建议降低猪肉在cpi中的比重。多年前仍然使用重量结构是不合理的。

黄温韬表示，由于基准利率处于历史低位，空.降息是显而易见的但是，正如我们之前指出的，社会融资成本相对较高，空仍然存在下降趋势，这可以通过定量工具的合作来实现。与此同时，RRR削减有一个中期持续使用政策/0/。随着信贷扩张和政府债券发行，预计第三季度将再次下调利率。

他表示，此前，央行承认“个别商品价格也有一定程度的上涨”，但强调“总体而言，居民的价格预期保持稳定。”央行主要观察整体物价水平等宏观指标，下半年仍将坚持稳健的货币政策取向，货币政策不会改变基调。

预计将在第三季度再次下调

中国证券投资有限责任公司宏观分析师黄温韬表示，由于基准利率处于历史低位，空.降息是显而易见的然而，我们之前指出，社会融资成本相对较高，空仍有下降趋势，这可以通过定量工具的合作来实现。与此同时，RRR削减有一个中期持续使用政策/0/。随着信贷扩张和政府债券发行，预计第三季度将再次下调利率。