中投公司去年海外投资成绩单： 净投资收益率降低至5.47%

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与2013年9.33%的海外净投资回报率相比，中国投资公司(以下简称“中投”)2014年5.47%的净投资回报率并不十分显著。

最近，中投公司发布了2014年海外投资成绩单，这是中投公司成立以来发布的第七份年度报告。报告显示，2014年，中投海外投资净回报率同比下降3.86个百分点，累计年化回报率为5.66%，与上年的5.70%基本持平。

对此，业内人士表示，2014年中投海外投资收益率下降，主要是受国外新兴市场经济体复苏缓慢、大宗商品价格下跌和美元汇率波动的拖累。

美元大幅升值

2014年美元快速升值的同时，其他货币大幅波动，给国际投资者带来巨大挑战，导致国际金融市场主要资产收益率下降。

2014年，由于美国经济向好的方向发展以及美联储加息，美元强劲反弹。美元对六种货币的加权指数上升了12%。在5个月零5天内，升值幅度超过了12%。

“对于年轻的中投公司来说，5.47%的年回报率和5.66%的年化回报率是相当困难的。若不是去年年底美元迅速升值造成外汇损失，当年的回报率应该在8%以上。”对外经济贸易大学教授丁志杰在接受《中国商报》采访时表示。

丁志杰说，例如，假设欧洲资产占中投海外资产的一半，包括欧元和英镑等货币贬值超过10%，其在欧洲的资产按美元计算可能缩水约5%。事实上，公布的回报率是相似的。因此，保守估计，中投的回报率应该在8%以上。事实上，当我们看中投公司的年度报告时，它是根据年底的收入折算的。

那么，中投公司的外汇风险控制能力是否需要加强？对此，丁志杰表示，中投注重长期投资，因为其在国际市场的配置是长期投资，而在去年美元大幅升值的情况下，在欧洲的投资很少能避免汇兑损失。由于中投公司实际上以美元记账，因此在配置资产时，中投公司应该考虑汇率风险。

大宗商品价格已经下跌

事实上，2014年大宗商品价格的大幅下跌也拖累了中投当年的投资表现。

对比2013年和2014年的年报，《中国商报》记者发现，在海外投资组合的公开市场中，新兴股票占公司股票种类的20.9%，比2013年增长3.6%。与此同时，中投公司在2014年还降低了国债配置比例，提高了股票配置比例，使得新兴市场股票在公司整体配置中的比重增加。

丁志杰表示，自2011年以来，大宗商品已经进入熊市。根据年报，中投公司17.7%的资产位于新兴市场国家，这部分资产并没有从市场商品的趋势中给中投公司带来多少好处。它甚至可能是负面的。

“总体而言，中投的海外资产配置不应孤注一掷。从这个角度来看，大宗商品的配置是可以理解的。”丁志杰强调。

根据《市场经济与价格》杂志，2014年，原油、天然气、黄金、玉米和棉花的年平均价格分别下降了5%、14.94%、10.28%、28.25%和8.17%。

在这方面，中国国际经济交流中心(China International Economic Exchange Center)研究部主任徐洪才向《中国商报》表示，2014年大宗商品价格，尤其是油价的下跌，将对中投在能源行业的投资产生负面影响。

“中投更喜欢长期投资，因此它应该更加关注长期回报，而不是一年。”丁志杰建议以五年为一个周期来考察主权财富基金未来的滚动年化收益率。如果按照这种方式对中投公司进行评估，就会发现该公司目前的投资模式和累计年化收益率基本稳定。未来，中投将有一个certain/きだよききだだよ0/,which将探索管理国家外汇资产储备保值增值的新渠道。

中投海外将增资500亿至1000亿美元

除了投资业绩，中投公司“一对一”组织结构的调整也是关注的焦点。今年年初，中投公司在原有中投国际和中央汇金架构的基础上，成立了一家海外直接投资公司——中投海外直接投资有限公司(以下简称“中投海外”)。

中投公司发言人兼公关部门负责人刘芳毓表示，作为中投公司的海外投资管理子公司，中投国际与中投海外的区别主要在于产品。中投国际主要专注于公众股和对冲基金、委托投资、后续投资和少数股权投资，中投海外则专注于直接投资，通过多双边投资平台开展股权投资活动。两家机构坚持市场化、专业化、国际化的运营模式，对海外业务和中央汇金实行严格的防火墙制度。

此前，国家发改委官员透露，中投旗下的直接投资公司“规模将更大，甚至可能超过丝路基金”。刘芳毓在新闻发布会上透露，中投公司的海外注册资本为50亿美元。今后，根据业务发展需要，将通过发行债券等方式增加资本。最初的目标是将资本增加500亿至1000亿美元。

目前，中国正在积极推进“一带一路”战略。AIIB、丝路基金和中投等主要机构的角色和职能将如何划分？

“中投和丝绸之路基金的设立目的、机构性质和使命不同，它们是互补的，而不是竞争的。”刘芳毓表示，中投公司参与了丝路基金的筹备工作，愿意与AIIB和丝路基金分享海外投资经验和商业模式，与丝路基金形成协同效应，探索“一带一路”沿线的投资机会，推动具体项目的实施。