“价格倒挂”个股掘金路径浮现

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低于员工持股成本目标的反弹预期很强

受去杠杆化等因素影响，a股近期出现大幅调整。尽管牛市的基础没有改变，但个股的分化已经变得更加明显。业内人士指出，除了一定的业绩增长，高交付等。值得投资者关注的是，一些“价格倒挂”的股票跌破计划的固定价格，员工持股成本和大股东持股成本也可能有投资机会。一旦市场复苏，上述目标可能会有强烈的反弹预期。

51只股票跌破固定计划价格

在前期股价剧烈波动之后，许多公司的股价已经低于预先确定的计划的附加价格。据wind数据显示，截至7月1日，在724家已发布今年增收计划且未停止增收的上市公司中，已有51家公司的股价低于上一次发行价格或底价，其中26家公司的最新股价低于计划价格10%以上。这些贴现率最高的公司大多在5月底和6月初公布了固定收益增长计划，后期随着市场的快速下行，价格出现了上下颠倒的趋势。

其中，杭州电气有限公司(603618，股票栏)的倒挂最大。公司6月23日宣布，计划以每股35.90元的价格非公开发行2730万股，共募集资金9.8007亿元，主要用于主营业务增持和补充营运资金。该公司股价最近收于每股28.83元，折扣率为19.69%。此外，仙潭股份(002746，股吧)和公瑾股份(603118，股吧)的折现率也接近20%。东吴证券(601555，股份有限公司)和郭进证券(600109，股份有限公司)的贴现率也处于前列，分别为18.63%和18.61%，它们最近推出了一项补充营运资本的固定增长计划。

甚至有希望的新能源汽车项目也未能幸免。比亚迪(002594，stock bar)6月4日宣布，计划筹资约150亿元，用于铁动力锂离子电池扩建项目、新能源汽车研发项目、补充营运资金和偿还银行贷款。拟增发价格为57.4元/股。尽管该公司股价在6月4日出现每日涨停，但该公司股价最近收于52.99元，折扣率为7.68%。

业内人士指出，在定向增发过程中，如果股票价格低于发行价格，上市公司会有一定的激励来促进股价补偿，以保证定向增发的顺利实施，保护定向增发目标的利益。从长期来看，如果大股东参与固定增长，业绩将得到更大保证。目前，平安银行(000001)、界龙实业(600836)、郑州煤电(600121)和兴发集团(600141)的股价已经低于大股东的固定价格。其中，平安银行、界龙实业、南京银行(601009，股份栏)都是近三月份固定增加参与的大股东。此外，郑州煤电集团和兴发集团正接近解除限售股禁令。对于存在严重价格反转的公司，首先要调整发行价格、发行数量和募集资金数额。

注意低于员工持股成本目标

此外，最近的市场崩盘还使得几家公司的员工持股成本与公司股价发生了天翻地覆的变化。分析师指出，那些已经跌破高杠杆员工持股计划成本价、业务发展符合经济转型特征的品种，可能有一定的投资机会。

上市公司员工持股计划自去年6月试行以来，在过去一年里发展迅速。据统计，今年以来，已有172家上市公司宣布了员工持股计划，自6月份以来，已有40多家上市公司推出了员工持股计划，创下月度新高。61家公司的持股计划已经实施。从股权来源来看，除了大北农(002385，股吧)等7家公司的股票来自大股东的免费赠送外，超过一半的公司股票来自二级市场购买(包括大宗市场交易)，其中约40%来自私募。受上半年以来牛市的影响，5月前完成持股计划的公司仍有溢价。

据记者不完全统计，目前至少有20家上市公司的股价接近员工持股成本。截至目前，万达信息(300168，分享)、龙鑫通用(603766，分享)、韩伟电子(300007，分享)、中来股份(300393，分享)、鼎龙股份(300054，分享)、袁可立(600478，分享)、丁童互联网(002491，分享)、长鑫科技(300088，分享)、宝鑫能源(000690，分享)、雪其中，万达信息、韩伟电子、鼎龙股份、袁可立、鹰扬农牧、欧飞光、长信科技和恒顺中胜都有一定的杠杆作用。在股价“倒挂”的情况下，大约30%的公司在6月份完成了持股计划。统计数据显示，6月份有12家公司完成了持股，但由于最近市场大幅下跌，大多数公司的股价已经跌破了购买成本。

目前，万达信息的员工持股成本与当前价格存在较大差异。公告显示，万达信息员工持股计划累计购买金额为9.99亿元，优先与进取比例为1.5:1，除权后成本价为68.63元，高于最新市价51.26元，涨幅接近25%。

经纪人指出，员工持股计划的成本是员工持股计划的最后一道防线。一旦低于这个目标，可能会带来某些投资机会。许多上市公司增加了员工参与持股计划的杠杆，这显示了对公司股价的强烈信心，同时对股价的需求也更强。这种低于持股成本的高杠杆目标值得关注。

除了股价跌破成本价之外，信达证券认为还可以关注两类员工持股公司的投资机会:一类是在二级市场尚未完成开仓的公司，近期市场大幅回调将加速收购目标。目前，已有10多家公司公布了该草案，它们的股价已经下跌。也有一些公司正在用高杠杆员工持股计划开设职位。例如，华富色织(002042)的员工持股计划显示其杠杆率为10倍，26日的公告显示公司已完成部分收购。还有一种员工持股主体具有高交付条件，这些公司可能有推出高交付的潜在动机。

另一方面，股价的下跌也让一些之前引入股票期权激励的上市公司感到尴尬。一些机构表示，参与股票期权激励的一些上市公司的股价低于行权价格。在某种程度上，股票期权的行使价格形成了类似的股票价格安全缓冲。投资者可以关注行权价格明显高于当前股价的公司。

大股东增持股份或保存机会

最近，随着股票价格的急剧下跌，一些上市公司的大股东开始增加他们对市场的持股。统计数据显示，自5月下旬以来，77家上市公司的重要股东已选择通过二级市场增持股份。目前，有赤峰黄金(600988，股吧)、信阳峰(000902，股吧)、让镍业(600432，股吧)、农产品(000061，股吧)、阳光城(000671，股吧)、A、光传媒(300251)，其中，赤峰黄金于5月底宣布，公司股东赵以每股218.49万股的价格增持公司股份吉恩镍业的股东吉林荣昊集团有限公司最近增持股份5.229414亿元，平均每股收购价格为18.03元，当前价格为14.99元/股，折价幅度为16.9%。今年5月，深圳市国资委以每股22.23元的价格增持了33，938，800股，当前价格为每股18.37元，折价17.4%。

业内人士指出，当市场尚未确认底部时，大股东增持并非绝对安全。如果市场趋势继续下滑，估值可能仍会进一步缩水。然而，大股东通常会增加其对市场的持股，以增强市场对公司股价的信心，并且随着持股比例的增加，在目标的后期有反弹的可能。