工作4月年终奖20万 券商两融成金融“新贵”

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金融一体化的普及不仅催生了一批和白，也改变了券商的业务结构。

“经纪人现在是批发基金的中间人。我们进行短期融资，向证券公司借钱，将两家公司的收益权转让给银行，想尽一切办法筹集资金，然后批发给客户，以获得几个百分点的回报。”一位证券公司资金运作部的人说，证券公司最近一直忙于筹集资金，这就像一场资金之战。

经纪人对资金的渴望源于不断扩大的资本中介业务。

“公司将两项融资和股票质押式回购业务的额度从300亿元提高到400亿元。”据华南某大型证券公司融资融券部总经理介绍，公司2014年的战略是向资本中介业务倾斜资源，必须保证两项融资业务的资金需求。

筹集资金、拓展资本中介业务是券商从渠道业务向资本转化的一种方式。根据证券业协会发布的数据，2013年，融资融券的利息收入在券商中排名第二。业内预测，2014年这一收入将达到300亿元。

争夺资金

自2014年以来，各大证券公司联合发起了一波短期密集发行。根据wind的统计，从年初到2月26日，券商发行的短期和短期有价证券贷款规模总计416亿元，票面利率为5%-6.28%。

其中，广发证券(报价、询价)、华泰证券(报价、询价)和招商局证券(报价、询价)相继发行了三只短期融资券，融资规模分别为85亿元、80亿元和63亿元。中信证券(报价、询价)和西南证券(报价、询价)也相继进行了两次短期融资，融资规模分别为90亿元和20亿元。

从券商公布的融资目的来看，大多是为了满足融资融券、股票质押回购等创新业务的发展。

短期融资只是券商的融资渠道之一。许多非上市证券公司向中国证券金融公司(以下简称“证券公司”)借款，但这一渠道的融资成本相对较高。

“从证券公司借钱，半年期利率是7.1%。考虑到保证金的资本成本，实际利率为7.3%。”一位来自一家非上市经纪公司财务部的人士表示，证券公司是最昂贵的融资渠道，但它仍受到券商热潮的影响。

“证券公司只能借600亿元。许多中小券商资金不多，只能排队借钱。他们给证券公司带了礼物，并邀请客人吃饭，以便借钱。”前述财政部人士表示。

深圳一家小经纪公司经纪总部的一位人士向记者证实了这一说法。“现在很难从证券公司借钱。借入的资金在到期前是安全的。但一旦到期，就很难说它是否可以延期了。”

对许多经纪人来说，从证券公司借钱筹集的资金非常有限。

“证券公司可以贷给每家经纪公司的金额相对有限。它是证券公司和经纪公司净资本的50%，低价值用于确定借款金额。”据上述财政部人士透露，证券公司的净资本超过110亿，大券商的配额约为50亿。净资本少的经纪人可以借得更少。

如今，对于非上市券商来说，更流行的融资渠道是转让两种金融资产的债权和收益权，并从银行渠道引入资金。

“把钱借给客户的经纪人可以获得利息，这是两种金融资产的债权。经纪公司将这两项金融债权的收益权转让给银行，并可获得期限为六个月或一年、利率约为6.5%-7%的资金。”某经纪公司融资融券部总经理介绍。

“现在，很多银行都在讨论转让这两项金融债权的收益权，比如工行、浦发、建行、交通银行等。一些公司直接签署合同，而另一些公司则需要建立一个信托或基金子公司渠道，但它们本质上是在融资。”上述梁荣总经理透露。

“输血”资本中介

券商多渠道筹集的资金主要流向两个财务部门，主要包括融资融券、股票质押回购和协议回购三项业务。他们的共同点是经纪人借钱给客户以获得差价收入。

“经纪人以5%-7%的利率筹集资金，然后以8.6%的利率借给客户。利差是几个百分点。”上市券商梁荣的总经理表示，资本中介业务就像一家充当“钱贩子”的经纪公司，从外部批发资金，以更高的价格借给客户，从而获得几个百分点的差价收入。

然而，事实上，这两家金融机构带来的收入并不仅限于利息。

“普通客户的平均佣金是万分之八，但两家公司可以提高佣金率，基本上可以达到千分之一。”广州一家大型经纪公司的一名人士透露，该公司曾计算过，这两项金融服务带来的交易佣金和价差之和，使经纪资金的回报率达到10%。

对于一些佣金率较高的经纪人来说，资本回报率已经达到了14%。

“我们收取两个客户的佣金率达到千分之一到千分之三，贷款利率为8.6%，不打折扣，资金年化回报率约为14%。”据深圳某证券公司的一位人士透露，即使该证券公司以7%的成本投入资金，仍可获得约7%的价差。

盈利的资本中介业务已经成为券商重要的利润增长点。

据证券业协会公布的2013年数据，全行业实现年营业收入1592.41亿元，其中证券代理业务收入759.21亿元，位居第一。融资融券利息收入184.62亿元，位居第二。

2014年，这项业务的利息收入预计将超过300亿元。

“a股融资融券余额达到3800亿元。基于8.6%的融资利率，2014年经纪业务利息收入达到326.8亿元。”据华南一家上市经纪公司负责人估计。

这两家公司进入了核心部门

随着两家公司收入的增长，证券公司的经营模式也有了很大的调整。其中，最突出的特征是固定收入部门的边缘化。

“固定收益投资曾经是券商的一个大部门。2013年，基金总额为200亿元人民币，但今年该公司大幅削减了投资额度，只剩下几十亿规模。”一位大型券商的中层人士透露，该公司认为，债券投资比融资融券具有更高的回报和更低的风险。因此，资金配置应优先满足两个产业融合的需要。

对于业务结构的调整，券商也直言不讳。

2月10日，广发证券在《关于发行次级债券的议案》公告中表示，2014年，贷款相关业务仍将实现规模快速增长，公司对固定收益产品的投资将从刚性配置转向灵活配置，以满足融资融券、股票质押等风险较低、回报相对较高的业务的大量资金需求。

深圳某证券公司基金部的一位人士也透露，该公司仍保留着一个固定收益部门，但其额度相对较小，其职能已演变为一个“输血”部门。

“如果这两家公司需要资金，它们必须出售凭单，并将资金撤回给这两家公司。或者让他们通过质押式回购整合资金。”据上述券商财务部人士透露，这种情况在2013年底已经发生，公司的态度是“确保两家公司的财务需求”。

代表证券公司业务结构调整的一个细节是，一些证券公司负责融资和股票质押回购两项业务的信贷营销部门最近已从后台职能部门调整为业务部。

“公司对信贷市场部提出了各项考核指标，每月对公司融资融券余额在行业中的排名，以及行业的市场份额。”上述华南上市证券公司两个财务部门的总经理表示，最近，各大证券公司都在争夺客户，抢占两个财务部门的蛋糕。

一些手段相对激进的经纪人通过开设账户鼓励客户、降低佣金和利息来争夺客户。

“我们两个金融业务的平均利率是8.4%，拥有大量资金的客户的利率可以高达8%。然而，上海一家大型经纪公司直接开出了7.8%的价格，并挖走了客户。”上述华南上市券商总经理表达了对两家公司已经成为券商和客户财务实力的大竞争的深切感受。(编辑曹媛)

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