金沙药业并表 嘉应制药2013年净利激增17倍

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广州一位不愿透露姓名的经纪公司官员表示:“净利润的飙升主要取决于投资湖南金沙制药有限公司(以下简称金沙制药)。金沙药业拥有国家基本药物、国家中药保护品种和国家独家品种。增长非常好。”

金沙制药贡献了大部分利润/

嘉应药业业绩快报显示，公司业绩大幅增长的主要原因有三个:一是报告期内公司原有主营业务大幅增长；第二，公司当年增加了药品流通业务；三是完成了对金沙药业剩余股权的收购，该股权自2013年11月起纳入公司合并财务报表。

《国家商报》记者注意到，由于业务结构单一，投资者对嘉应药业关注不够。

据宏源证券研究报告显示，嘉应药业自成立以来一直专注于感冒药领域，主要产品有双辽侯丰散和重感灵片，其中双辽侯丰散在广东等华南地区的市场份额超过3%。近两年来，由于生产成本和销售费用的上升，公司利润增长率疲软，传统主导产品面临增长瓶颈。

天翔投资在一份研究报告中也提到，嘉应药业的双喉风粉难以与金桑子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌竞争，竞争力相对不足；中感灵片所在的中药感冒药领域竞争激烈，市场份额低，毛利率逐年下降，公司主营业务前景堪忧。

经查阅相关资料，记者发现，由于主要产品的激烈竞争，嘉应药业的主营业务自2007年上市以来利润贡献有限，而金沙药业近年来贡献了嘉应药业的大部分利润。数据显示，2009年至2012年，金沙药业的投资收益分别为563.31万元、1970.46万元、2195.56万元和1776.7万元。当时嘉应药业仅持有金沙药业35.53%的股权。根据2013年中期报告，嘉应药业去年上半年实现净利润737.56万元，其中金沙药业投资收益630.67万元，占嘉应药业利润的85.51%；根据2013年第三季度报告，嘉应药业前三季度净利润同比增长1550.93万元，增长1530.48%，主要是由于公司主营业务增长和金沙药业投资收益增加所致。

2013年10月，嘉应药业宣布将收购金沙药业100%的股权。“嘉应药业管理层了解金沙药业的重要性，所以一直想进行全资收购，经过几番波折，最终敲定。”前述券商人士认为，全资收购金沙药业显然对嘉应药业有利，至少是一种自救方式。

根据嘉应药业披露的收购草案，金沙药业已作出业绩承诺，2013年至2015年扣除后的年度净利润不低于5228.27万元、5825.11万元和7392.77万元。

“金沙药业全资控股后，公司产品将从咽喉感冒药扩展到骨伤类中药，销售渠道也将从华南和西南零售市场进入全国各省市医院终端，形成双赢局面。”宏远证券认为，嘉应药业的增长率将迎来一个拐点。

天然右旋龙脑成为另一个增长点/

《民族商报》记者注意到，嘉应药业最近投资的广东华清源生物科技有限公司(以下简称华清源)也引起了市场的广泛关注。

根据公告，嘉应药业去年年底以675万元人民币收购了华清花园45%的股权。华清花园拥有约2000亩李树种植基地，种植李树100多万株，市场价值2000多万元。

嘉应药业表示，此次股权转让的目的是实现天然右旋龙脑这一稀缺药材的自主供应，巩固和提升双喉风粉市场的领先地位，对提升公司在行业中的竞争力起到积极作用；同时，在进一步加强和扩大医药行业的基础上，扩大企业未来的盈利能力；“由于现有资源严重短缺，进口价格居高不下，中国实际进口量不足10吨/年，市场供应严重不足。天然右旋龙脑市场发展前景广阔。”

据资料显示，天然右旋龙脑是目前广泛使用的双料侯丰散、复方丹参滴丸、萧肃救心丸等60多种常用中药的主要成分。早在2010年，嘉应药业就建立了5000亩梅花gap种植基地，建设了从梅花中提取天然右旋龙脑的示范生产线。

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