互联网金融来袭：“零佣金”倒逼券商转型

本篇文章5900字，读完约15分钟

虽然业内人士都知道，互联网金融颠覆现有的传统证券业务模式只是时间问题。但大多数经纪人仍在默默祈祷这一时刻会晚些到来。然而，随着郭进证券2/10000佣金的正式推出，“零佣金”的血战终于到来。

这意味着“取决于天气”和“取决于渠道”的单一盈利模式即将结束。近年来，资产管理、融资融券等创新业务不断推出，但在“渠道收费”的既得利益下，券商始终缺乏改变经纪业务发展模式的动力。

如今，在互联网金融和“零佣金”战争的综合影响下，经纪人不得不主动寻求改变。除经纪业务外，投资银行业务和债券业务都受到冲击，迫使券商全面改革。

零佣金时代即将到来

2月20日，郭进证券与腾讯战略合作推出的首个互联网金融产品“金宝佣金”正式上线。投资者可以通过腾讯股票频道开立在线账户，享受万分之二的交易佣金。

目前，经纪公司的总成本，包括手续费和营业税，约为万分之二。除去这部分经纪成本，郭进证券给出的佣金意味着经纪业务已经正式进入“零佣金”时代。这场由互联网金融思维驱动的“零佣金”战争，将很快给经纪业务的佣金模式带来颠覆性的变化。

事实上，早在2013年底，华泰证券就已经将网上开户佣金下调至行业底线13000元，导致网上开户数量大幅增加。此外，2月17日，市场传言德邦证券将于2月底通过网上和手机开户，届时开户佣金将进一步下调，预计将实现“零佣金”，即仅包括交易费且不高于1.2万英镑。尽管德邦证券当天在其官方网站上否认了这一点，但它仍未能阻止这一消息的广泛传播，这表明市场有很高的预期。2月18日，东航期货表示，公司将从现在起对新开业的客户免收佣金(只收取交易费和期货投资者保护基金)，现有客户(特殊法人账户除外)也将在2月28日收盘后统一降至“零佣金”。此外，顾客可以用身份证和银行卡直接在网上开户。虽然东航期货政策最终被监管部门叫停，但“零佣金”已逐渐成为一股浪潮。

目前，中国不同城市的经纪佣金存在巨大差异。北京、深圳等一线城市的佣金已降至5 ‰以下，但许多三、四线城市的业务部门仍按3 ‰收取佣金。

宏远证券研究所副所长兼首席分析师易欢欢在接受《商业日报》采访时表示，“零佣金”是券商业务的一大趋势。国内投资者中散户投资者比例较高，因此他们对降低佣金率非常敏感。能够提供低佣金率的网络经纪人有很大的发展潜力。

平安证券表示，过去两年，证券业的佣金率(包括手续费)一直稳定在1.8万英镑左右。如上所述，经纪渠道业务的净成本不到万分之二，经纪业务的利润率相对较高。

根据中国证券业协会的数据，2013年，115家证券公司实现年营业收入1592亿元，年净利润440.21亿元，实现利润104家，占证券公司总数的90.43%。从业务构成看，证券代理业务净收入为759.21亿元，经纪业务同比增长51%，贡献率提高到48%。也就是说，随着IPO全年停牌，2013年券商业绩的改善主要取决于活跃的股市带来的券商业务的提升。对于券商来说，虽然资本中介业务发展迅速，但传统经纪业务的重要性仍然不言而喻。

但是，随着跨地区设立营业部政策的放宽、行业协会最低佣金率的下限以及网上经纪人的压力，行业佣金率将重新进入下降周期，传统的经纪业务已经到了不可避免的时刻。

互联网金融改变经纪业务

“零佣金”背后是互联网金融时代的到来。郭进证券与腾讯正式联姻后，券商行业的互联网金融路径逐渐清晰。

易欢欢提出了发展网络金融的三条路径。“互联网的核心战略选择:大有小，大企业选择小互联网公司通过投资并购进行创新；小与大，即小金融企业找大公司合作，实现反击；对于业内更多的企业来说，应该发展自己，更好地为线下客户、互联网客户服务，提供更全面的金融服务。”

易欢欢指出:“对于券商来说，做好客户服务，提供除股票以外的综合证券平台，创造较低的交易成本是脱颖而出的关键。”

好买基金网络首席执行官杨文斌指出:“事实上，我们现在正进入一个具有寡头垄断特征的阶段。流量变得越来越昂贵，并且集中在大型互联网公司手中。作为一个垂直网站，它将面临巨大的问题。你只是没有生产足够的产品。你是怎么得到这些流量的？这是一个非常具有挑战性的问题。”

“此外，互联网的草根思维和服务体系对客户体验和服务有着极高的要求，这对证券业来说是一个挑战。证券业也有优势。例如，证券的股票账号和股票信息服务每天被很多客户看到很多次，是一个很强的应用。如何利用这一点提供服务是一个关键内容。对于券商来说，在金融行业，这种机制更加灵活和创新，与互联网相结合具有优势。”易欢欢告诉《国家商报》记者。

在互联网金融的冲击下，经纪公司的业务模式已经从收取交易费变得复杂起来。易欢欢指出，“低净值客户的大型互联网销售平台必将成为主流。现在第三方支付公司正在努力获得许可证。前经纪人和基金公司的核心资源以及客户信息往往牢牢掌握在银行手中。随着未来互联网金融的发展，这种情况将逐步得到改善。”

对于网上经纪业务的转型，易欢欢表示将主要体现在三个方面。

首先，这种简单的业务在未来必须是免费的。目前，券商只能根据自身现有的专业能力做一些复杂的、相对高端的业务，以淡化其负面影响。

第二，对于证券公司而言，必须树立运营数据流量的理念，介入用户层面，这是经纪业务实现转型的重中之重，也将为未来不断涌现的新业务和新理念提供坚实的客户基础。

经纪业务转型对大型券商来说是一个严峻的形势。“互联网发展太快，资金、账户、客户粘性、社会关系等等。都被互联网带走了，经纪人也进化成了简单的渠道。这是最大的危机。”易欢欢接着说道。

“经纪业务面临许多危机。今后如何改造这一块，仍在探索之中。”华泰证券投资银行的子公司华泰联合证券总裁助理傅晓楠说。

易欢欢告诉记者，许多证券公司和基金公司在近期面临转型压力时都很悲观，但在挑战中往往有很大的机遇。如果我们与互联网公司合作，或者将自己转变为互联网公司，探索银行不提供服务的领域(我们称之为90%的中小客户或其他客户)，我们的客户数量可能会增加30%至40%。

投资银行业务:承销功能弱化

业内普遍认为，随着互联网金融的深入，证券业的传统渠道业务将不断被削弱，有些业务甚至会在未来消失。

易欢欢指出，从整个证券市场来看，互联网技术将改变证券市场的运行机制。高效透明的信息生产、传播和组织将加速金融业的脱媒进程，促进证券市场产业链的不断压缩和优化。实现资金供求双方的互动和交流，直接交易；从证券公司的角度来看，互联网将打破地区壁垒，促进行业边界的整合，降低跨境企业的难度，进而导致行业竞争更加激烈。在这个过程中，区域性证券公司将面临巨大的冲击。此外，证券公司的传统业务运营模式也将受到深刻影响。

傅晓楠告诉《全国商报》记者，“互联网对投资银行的影响主要集中在对券商投行业务的承销方式和融资方式的影响上。”

“公共补偿模式(即大规模融资或大规模融资)的兴起将削弱券商的一些承销职能。”她补充道:“具体来说，投资银行的承销方式在未来将受到很大影响，传统的债券业务也将受到一定程度的影响。o2o业务模式完善后，券商的渠道功能将进一步弱化。此外，包括并购在内的几乎所有业务都会受到不同程度的影响。”

傅晓楠进一步表示，“券商能坚持的是产品设计，比如并购的组合和交易方式的确定。”在这个领域，经纪人员的专业优势将持续很长时间，因为这项业务需要人来设计和匹配。没有办法通过互联网来完成它。这将是投资银行未来的一大优势。”

此外，她补充道:“投资银行业务有自己的产品，将来可以用自己的产品与互联网公司合作。”

易欢欢还指出，“p2p和众筹模式代表了市场的发展趋势，但传统金融在短期内仍占主导地位。”但是，随着市场结构的变化，区域性证券公司将面临挑战，未来将形成几个大型综合券商+许多小而美的券商的产业结构。”

金融业:危险“机器”并存

杨文斌指出，“目前，金融业是最有可能被互联网颠覆的行业，因为互联网的出现在很大程度上解决了信息不对称的问题。”

兴时投资总裁首席策略师杨凌向《商业日报》指出:“金融服务的价值链有三个主要环节。互联网金融目前只能替代其基本渠道价值。虽然腾讯与郭进证券的联姻让其他券商似乎陷入了危机，但我们相信，这最多只能改变券商的收费模式。”

二级市场的神经对金融企业“触网”高度敏感，这与“宝月”的巨大成功是分不开的。据公开数据显示，截至1月15日，田弘基金余额宝规模超过2500亿元，用户数超过4900万。小型基金公司依靠互联网来实现彻底的反击，并跃居行业之首。余额宝也被认为是中国启动互联网金融的一个重要标志。

“为客户提供金融服务，在其价值链中有三个主要环节。一是投资功能，通过利用客户资产实现合理回报；二是财富管理功能，通过为客户提供个性化的资产配置建议，提高客户整体财富利用的成本绩效；三是渠道功能，通过向客户提供不同类型的金融产品，为客户资产的多元化配置提供条件。”杨凌指出。

她进一步指出，互联网的成功在于它的三个基因:方便、有益和自助。这些基因只是为顾客提供高性价比的渠道功能，并使顾客为渠道功能所支付的成本最小化。然而，金融服务的前两个功能很难通过互联网实现。也就是说，在金融领域，渠道功能收费越高，互联网的影响就越大。

在中国，垄断程度越高，对渠道功能的收费就越高。从这个角度来看，银行业对渠道功能的收费最高。国内证券公司比银行更具竞争力，垄断程度也更小。因此，支付给渠道功能的佣金比例不高，而互联网的冲击估计要小得多。

“但也有可能会影响到未来，即金融业的收费模式可能会被互联网颠覆，理财功能的收费可能会逐渐显现，不再与渠道功能的收费一同出现。”杨玲分析道。

经纪人有各种各样的方式

佣金“铁饭碗”被打破了，大经纪人被投资者用脚投票

每个记者王燕丹

郭进证券(600109，sh)与腾讯联手推出“佣金宝贝”，这是近期投资者和证券商的热门话题，也是影响券商走势的关键因素。

周一(2月24日)，a股交易的18只券商股票走势(宏远证券继续停牌)显示出明显的分化。在连续四天下跌后，郭进证券最终逆势上涨，最终收盘上涨2.74%；太平洋证券(601099，sh)上涨7.58%，国海证券和陕西证券也收于红色。

《全国商报》记者注意到，与上述四家中小券商形成鲜明对比的是，最近券商行业巨无霸的股价很低。中信、华泰和海通周一均下跌逾2%，而广发银行下跌3.15%。据统计，自今年年初以来，郭进已上升了43.37%，在该部门排名第一，太平洋上升了26.39%；中信证券和招商局分别下跌16.16%和15.93%，导致券商板块下跌。

经纪人:中小经纪人更受互联网的青睐

在互联网金融时代的大潮下，为什么券商类股的走势会完全不同？

北京一位券商行业分析师向记者指出，无论是国泰君安还是华泰证券，传统券商很早就推出了网上开户业务；然而，它们并不像郭进证券那样引人注目。最重要的原因是郭进和互联网巨头腾讯的合作。“华泰证券虽然成立时间不长，但它可以为腾讯带来人气、流量和用户。与粘性相比，它们相距甚远；此外，郭进经纪业务的市场份额不高，基数低会使其市场份额扩大得更快。”

一家大型券商的相关人士也向记者承认，该公司不想与互联网运营商合作，但互联网公司在寻找合作伙伴时，往往更愿意寻找规模适中的私人券商。“大型经纪商的决策速度较慢，可能会提出更多条款。这实际上也是支付宝选择与田弘基金合作的原因。”

《国家商报》记者注意到，传统的大型证券公司也在积极应对。2月21日，华泰证券上海武定路营业部(华泰在上海指定的手机开户服务营业部)给客户发了一条充满“火药味”的短信:“光投资是不够的！随着互联网时代的到来，华泰证券上海武定路的100多名员工都在努力打造一个全面的网络服务平台，努力成为网络服务的先锋！”

分析师:行业整合利润将趋于下降

佣金战对经纪业务的影响显而易见。据证券业协会统计，2013年，全国115家证券公司实现营业总收入1592.41亿元(未经审计)，其中代理证券业务净收入759.21亿元，占总收入的47.67%。

一些分析师认为，郭进证券引入1.2万元佣金触及了行业内最大的“奶酪”，其经纪业务收入也将在短期内受到影响。

广发证券(GF Securities)分析师李聪明确指出，郭进金宝推出对空.行业有部分影响“在互联网证券模式的早期阶段，低佣金是主要的竞争手段；目前，国内证券公司实现网上开户的it流程建设只需要一至三个月的时间。预计今年将有更多的证券公司跟进，行业整体利润将趋于下降。”

高华证券为经纪人计算了一个账户。目前，在大型券商中，中信证券经纪佣金收入占总收入的比重最低，为21%；如果佣金率降低1个基点，净利润将减少6%。然而，光大证券的经纪佣金收入占总收入的49%，佣金率每降低1个基点，净利润将下降21%。

但并非所有分析师都如此悲观。李聪认为，郭进的“12000”佣金将对所有券商的利润产生负面影响；短期内要谨慎，但如果估值接近历史低点，股价仍将得到大力支撑，例如:中信和海通的市盈率接近1.2倍；“就郭进而言，郭进目前的市场价值约为338亿元人民币，未来的市场份额可能达到2.6%(按目前的佣金率计算)。以经纪业务为例，与郭进相比，相应的客户数量为226万。目前约有40万客户，未来将增加近200万。”

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0