中石化引民资：股权应与话语权匹配

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王恒利 中国石化(报价、询价)(600028)。SH)19日晚宣布，公司董事会通过决议，将民间资本引入成品油销售业务，持股比例根据市场情况确定。这是垄断性中央企业引进私人资本的“活水”，混合所有制打破了坚冰，无疑具有风向标意义。资本市场更乐于看到它的成功，油气改革的概念股飙升。中石化是昨日的开盘价。不难想象，一旦国有资产占主导地位的电力、电信等行业跟进并与私人资本分享增长红利，市场平等将得到实质性的实现，旧式的、受到批评的垄断行业将呈现出新的面貌。 垄断的铁门已经打开，私人资本已经进入，但它能平等吗？还是根据公司治理原则，我们可以平等地享有权利？对于那些有兴趣投资中石化私人资本的人来说，这恐怕是最大的担忧。鉴于长期以来垄断型中央企业与民间资本之间的巨大差距，民间资本在参与决策、收益、信息和合作监管方面不容易拥有平等的权利，而这些权利正是民间资本入股的前提和保障。想象一下，如果没有这些权利，哪个私营企业家敢拿上亿和几十亿去和这些中央企业巨头玩？ 类似的情况以前也发生过。2007年京沪高速铁路建成时，平安(601318.sh)带领的保险团队投资160亿元成为第二大股东，也赢得了当时的普遍赞誉。然而，美好的时光并没有持续多久。截至2013年初，京沪高铁经济已运营数年，收入已涵盖运营成本、折旧和利息支出。形势好于预期，但股东之间的冲突升级了，甚至中国平安撤回其股票的消息一传出。退股的理由很简单:“没有分红权、没有经营权、没有建议权”。 中国平安严格来说不是私人资本，京沪高速铁路公司也不是SASAC管辖的中央企业，这与中石化引进私人资本不可同日而语。然而，在中国平安的背景下，合资企业京沪高铁有限公司的治理并不符合话语权。一般的民营企业都很弱，怎么能和中石化竞争呢？ 成品油销售行业是一项优质资产，中石化率先在该领域开展试点项目，显示了其诚意。在我看来，中石化引入民间资本有三个出发点。一是响应中央号召，贯彻国务院有关文件精神，向民间资本开放垄断领域；二是弥补下游建设资金的不足。虽然中央企业是“不错的钱”，但勘探和海外收购的支出逐年增加。通过股权水平吸引投资不是一件好事；三是改善公司治理，提高决策能力和效率。第一点表明姿态有社会效益，第二点解决实际问题有经济效益，第三点对中石化自身的发展更有意义。 宏观上的混合所有制是指一个国家或地区的所有制结构不统一，强调不同所有制企业之间的竞争；微观上，混合所有制是指不同所有制实体共同投资组建企业。在这个框架下，不同的所有制是合作的。如今，混合所有制指的是后者，即微观意义上的混合所有制。对于这两家主要的石油公司来说，通过产业链优势和强大的收购，它们长期处于垄断地位。十年前，有大量的私人加油站，但现在它们要么关闭，要么被合并，这使得很难与两大石油公司有效竞争。如今，加油站的所谓竞争只是几个寡头之间的有限竞争，缺乏竞争的结果必然是高成本和低效率。在这种情况下，两大石油公司引入私人资本，发展混合所有制，通过提高治理水平来提高效率就显得尤为必要。 中石化需要做的不仅是在更多的领域向民间资本开放(如行业普遍青睐的上游勘探业务)，还要放下架子，尊重民间资本，重视民间资本的意见，真正做到权益与话语权相匹配。它不仅应该把私人资本视为战略投资者，还应该把私人资本视为展示的花瓶。

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