央行时隔8个月重启正回购 分析称不放松预期得到强化

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与此同时，上海银行间同业拆借利率(shibor)周二显示，14天期利率上升，而隔夜、7天期和1个月期利率继续小幅下降。

值得注意的是，短期shibor利率已经连续五个交易日全面下跌。

对此，东莞银行金融市场分析城陈龙向《全国商报》表示，央行此时开始回购操作，表明短期资本利率持续下降已触及其底线；然而，由于回购规模小、期限短，对资本市场的直接影响很小。

此外，根据央行上周六公布的1月份信贷和社会融资总量数据，一些专家认为，这至少意味着，从资本和债券市场来看，央行不会放松政策的预期进一步增强。

央行重启回购/

《国家商报》记者注意到，在央行推出此次回购之前，短期shibor利率已经连续五天全面下跌。回购当日，除14日期shibor利率上升15.6个基点至4.6390%外，隔夜、7日和1个月期shibor利率继续微跌；在中长期shibor利率中，6个月期小幅上升0.09个基点，至4.9993%，3个月、9个月和1年期shibor利率均与前一交易日相同。

“目前的7天期shibor利率仅为3.7430%，比央行此前的7天期反向回购利率(4.10%)低近30个基点。它已经超出了央行的底线，自然需要提取一些资金。”东莞银行金融市场部分析师陈龙表示。

陈龙还表示，央行的回购期限相对较短，规模相对较小，这也表明央行目前的态度仍然十分谨慎；由于接近月底，考虑到国内经济和外部因素的诸多不确定性，央行不希望其在公开市场的操作给市场带来太大影响。目前，不可能大规模撤出资金，所以进行小规模回购，以表明央行不希望市场过于宽松。

上周六(2月15日)，央行公布了1月份的信贷和社会融资总量数据。招商银行高级分析师刘东亮认为，这至少意味着资本和债券市场对央行政策不会放松的预期进一步增强。刘东亮认为，央行的货币政策目标，如降低生产能力和控制债务，远未实现。稳定经济运行的愿景和短期融资额飙升的现实也使得空时期的紧缩货币政策得以延续。

利率走廊的下限可能是4%/

此前，央行扩大了长期贷款(slf)试点，明确指出应探索slf利率，发挥货币市场“利率走廊”上限的作用，要求春节前隔夜、7天和14天资本利率的上限分别为5%、7%和8%。一旦全国银行间同业拆借中心的贷款和债券回购交易利率达到或超过上述利率，将开始slf操作。

既然“利率走廊”有上限，那么下限是多少？这是否与央行重启回购操作时“利率走廊”的下限有关？

陈龙表示，央行在slf操作中没有设定明确的“利率走廊”下限，所谓的下限指标只是市场猜测。因为slf意味着商业银行从中央银行借款，如果市场足够宽松，就没有必要实施slf。

至于“利率走廊”的下限，宏远证券(报价、咨询)固定收益研究部负责人邓海清博士在接受《国家商报》采访时表示，如果7天期银行间质押式回购利率低于3.5%，央行将启动回购操作。然而，如果央行认为短期资本利率下降节奏过快，也有可能在公开市场操作中采取行动。

对此，陈龙认为，7天回购利率3.5%可能太低，这意味着债券市场牛市的到来；如果我们必须找到“利率走廊”的下限，4%的下限应该更可靠。

陈龙还表示，从央行的货币政策报告和央行官员的讲话中可以看出，央行今后仍将维持紧缩的货币政策，但在维持紧缩的货币政策的过程中，也将尽量避免像去年那样在关键时刻出现市场流动性紧张的情况。

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