被华尔街误读的百度正迎来最好的时代

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外界熟悉的百度正在变得陌生，但这并不是一件坏事。搜索引擎的故事已经讲述了15年，所以是时候开始新的篇章了。

在最近的盈利电话会议上，李彦宏再次强调o2o业务对集团长期增长的重要性，甚至将其提升到发展“新百度”的高度，以表明当前的高投入是必要的战略部署。这一决定是在2015年夏天做出的，当时全球经济陷入动荡，大宗商品价格跌至金融海啸以来的新低，甚至像谷歌这样任性的公司也削减了开支。李彦宏的声明尤其出人意料。一些华尔街人士担心，百度的大规模投资计划只是“故意烧钱”，可能不会带来可观的利润。我认为这种担心没有必要。

“看不懂中国”导致华尔街过敏

每家公司都有自己的风格，特别是对于成立15年、上市10年的公司来说，它的基因和轨迹是最令人信服的。事实上，自准备上市以来，李彦宏有许多不同于华尔街基金经理的做法。一段时间后，市场和股价证明百度的选择是正确的。这一次，可能是一样的。对季度财务报告数据过于敏感的基金经理与公司的创始人股东有着本质的不同，只有时间能说明一切。

根据百度自己的判断，在o2o的快速发展时期，百度必须从连接人和信息走向连接人和服务，进入交易环节。百度的o2o发展战略不是华尔街的主流思想，但它符合中国的国情。

华尔街是激进的，这在美国次级抵押贷款产品一次又一次扩张时可以充分体现出来。华尔街是保守的，除了他们的视野和习惯，他们经常对公司和产品表现出一些可笑的笨拙。本来，如果百度想让国际投资者了解公司的商业模式和发展方向，最好的办法就是找出美国类似公司的类比，这样估值和投资就更容易被国际投资者认可和理解。然而，无论是美国还是全世界都找不到像中国这样巨大的o2o市场。因此，美国股市的百度股票持有者很难解释中国o2o市场的巨大潜力。目前，百度股东担心百度过于关注o2o领域的丰厚利润前景，在o2o领域投资过多。事实上，百度希望利用现有的技术资源来刺激中国的第三产业，这是一个本地化和劳动密集型的产业，具有巨大的潜力，从而在中国的经济转型中获得广阔的想象空间。这种碰撞在资本市场Department/きだよ 0中很常见。解决这个问题只有一个办法:除了必要的沟通，最好的解决办法是让未来的事实说话。

当然，单日股价暴跌对任何公司来说都不是一件愉快的事情。然而，没有必要对公司市值的变化大惊小怪，但应该理性和客观地对待。

只看一家公司的股票市场价值是不科学的。最近，它经常开大玩笑。例如，在汉能发生事故之前，有些人会津津乐道于其超过3000亿元的市值，以及其大股东是中国首富的事实。然而，股价在一天之内跌落悬崖，随后被香港证监会禁止交易，神话的市值戛然而止。此外，在泡沫最严重的时候，a股市场上个别公司在创业板的股价飙升，市值超过2000亿元，多年来远远超过传统行业品牌。然而，一家公司的股价有30多个涨停板，最高股价超过300元。后来，被证券管理部门要求回购并增持自己公司的股票，这着实让融资数亿元的公司感到尴尬。在名为“深创板”的创业板市场上，6月中旬的市盈率高达数百倍的“神奇公司”太多了。在接下来的半个月里，股价下跌了一半，市值蒸发了，仇恨增加了。如果我们只以市值来谈论英雄，投资者也是非常危险的。由于这些热门公司的市场价值一直保持在较高水平，它们的业务规模和影响力在中国互联网的真实商业地图上仍然非常有限。

事实上，对于一个成熟的公司来说，更重要的评价标准是收入。在传统商业世界排名中，国际500强的排名是基于公司的年经营收入。百度第二季度的收入为165.75亿元，利润为36.62亿元。据合理估计，年总收入约800亿元，利润约160亿元。此外，它持有超过500亿元的现金。这一系列数据显示，百度仍是中国互联网公司的第一阵营。

夯实转型基础，释放潜力是可以预期的

观察百度在中国互联网领域有一系列独特的优势。这足以让人们对自己的未来有信心。

首先，百度作为一家科技公司，在15年的技术积累中，有一段距离是其他公司无法接近的。在大数据、专利号、知识地图和人工智能方面，立足中国、了解中国，2万至3万it工程师的人才优势也构筑了企业价值的坚实护城河。百度需要的是找到下一个突破点。

其次，在2013年之前，百度获得了其商业模式的好处，其搜索引擎在本地市场上已经失败，其竞争对手远远落在后面。这种商业效应是显而易见的，导致百度每季度都以超乎寻常的速度发展。然而，百度受到其商业模式的影响。在移动互联网时代之初，寻求突破、摸索尝试和错误也经历了非常艰难的痛苦。然而，最近在这方面有了明确的方向。百度糯米、百度外卖和去哪儿第二季度的总营业额为405亿元，同比增长109%。这是百度财务报告第一次发布gmv数据，也是在o2o市场取得初步成功的一份记录。

第三，与其他参与o2o业务的大型机构不同，百度正在亲自工作，集中资源进行突破。所谓的计划和行动是一盘大棋，所以在早期阶段保持谨慎是可以理解的。一旦做出决定，特别是当一向沉默寡言的李彦宏宣布将投资200亿元打一场决战时，情况就大不一样了。与其他互联网公司的职业经理人不同，李彦宏一生只涉足百度，对互联网业务一直有自己独特的理解，很少受到市场意见的影响。在百度上市之前，它做了一个特殊的股权设计，以确保其创始人在公司的重大问题上有足够的投票权。因此，这也是他克服百度历史和互联网业务历史上各种短期小波动，顽强地迈向未来大方向的关键。

从更深的层面来说，自古以来，不仅商业公司，任何组织都很难改变自己。然而，真正变革的成功往往释放出十倍和一百倍的潜力。百度的商业模式有望大踏步进入o2o，从营销平台向渠道销售平台根本转变。如果这种转变能够实现，百度的潜在市场规模将是当前市场的100倍，新的百度地图将被改写。我们不妨对李彦宏重建百度的雄心给予更多鼓励和期待。

文本/金融作家陆欣芷