专访瑞银集团主席魏柏昂：中国经济基本面最稳固

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显然，新兴市场的外部融资和贸易条件变得更加不利。在2014年博鳌亚洲论坛年会开幕当天(4月8日)，国际货币基金组织(imf)略微下调了对2014年全球经济增长的预测，并对新兴经济体的风险发出警告。

面对不确定的全球经济形势，瑞银集团(UBS)董事长阿塞拉韦伯(axela.weber)表达了“谨慎乐观”的态度，并表示中国在全球经济复苏中发挥着重要作用。

昨日(4月9日)，在接受《国家商报》独家采访时，白微昂对全球经济进行了展望，并就中国在全球经济中的角色发表了看法。

对今年的全球经济持谨慎乐观的态度

Nbd:目前，新兴市场的表现并不乐观。在你看来，有哪个国家和地区的经济是光明的？

白微·昂:最近几周，新兴市场货币和股票市场在全球范围内遭受重创，但不同国家的经济基本面却大相径庭。例如，巴西、俄罗斯、印度和中国的经济基本面与经济前景相去甚远。很容易证明，将新兴市场的所有经济体一概而论是错误的。

通胀、增长和经常账户余额是三个重要的经济指标。通过总结前一年的实际经济增长数据、前一年的通货膨胀(或通货紧缩)情况和前一年的经常账户余额(占国内生产总值的比率)，可以得出一个简单的经济健康状况指标。

根据这一指标，在所有新兴经济体中，中国拥有最稳定的经济基本面、高经济增长率、经常账户盈余和低通胀率；中国、马来西亚、韩国和其他新兴经济体明显优于许多发达经济体。印度和巴西经济状况不佳，经济增长率低，经常账户赤字高，通货膨胀率高。

Nbd:我们经常谈论全球经济结构，并将新兴市场视为一个特定的区域。如果我们具体地观察它们的内部组成，有什么区别的迹象吗？

魏白昂:最近有一个热门词汇——“脆弱的五国”(巴西、印度尼西亚、印度、土耳其和南非)，实际上比“金砖四国”更贴切。我们发现，除了阿根廷和乌克兰之外，这五个国家的经济状况排在最后。

在许多投资者眼中，新兴市场是许多新兴市场基金投资组合中的同质群体，因此它们的金融市场在短期内密切相关。但我认为，如今新兴经济体唯一的共同点是，它们都被银行分析师归类为“新兴”经济体。

从长远来看，市场会意识到这一点，并开始以不同的方式对待它们。值得一提的是，瑞银对中国经济持乐观态度，而且长期以来一直持这种乐观态度。中国将渡过目前的困难，继续繁荣。

你认为中国应该在全球经济复苏中扮演什么角色？

魏白昂:事实上，中国经济在这一时刻扮演着重要的角色。尽管与去年相比有了显著改善，但今年全球经济增长仍将保持疲软。在一些发达经济体，去杠杆化将继续拖累经济增长，而新兴经济体的需求，尤其是中国的需求，对全球经济更为重要。

20世纪90年代，中国对世界经济增长的贡献约为10%。在过去的十年里，这个数字已经上升到20%，中国对世界经济增长的贡献将在今年和未来几年达到近30%。中国经济增长放缓将严重影响世界经济。因此，全世界都希望看到中国的经济繁荣和发展。

瑞银预计，中国今年的gdp增长率为7.5%，略高于普遍预期的7.4%，这与中国政府7.5%的增长目标一致。信贷增长和基础设施投资的放缓可能会削弱中国的经济增长势头，但这将被消费和出口的改善所抵消。

Nbd:根据瑞银的判断，今年对全球经济的态度如何？

魏白昂:总体而言，我们对今年全球经济持谨慎乐观态度。我们预测，2014年全球经济增长将继续加快，所有主要经济体都将为此做出贡献。

在发达经济体中，美国领先，今年国内生产总值可能增长3%，这主要得益于强劲的个人需求、宽松的货币和财政政策、住房市场的复苏以及美国的能源繁荣。我们认为，美国的主要风险是强于预期的复苏和不断上升的通胀。

日本今年应该会继续适度增长。预计日本央行将采取更宽松的货币政策来抵消消费税上调的影响，消费税上调可能会进一步拖累日元。

欧元区经济将继续适度增长，但该地区经济复苏乏力且不均衡，目前约1%的增长率不足以将高达12%的失业率降低。

30年的担保债券牛市可能已经结束/

Nbd:前一段时间，国际货币基金组织首席经济学家称欧元区存在通缩风险。你怎么想呢?

白微·昂:欧元区的通货膨胀率现在可能保持在低水平，欧洲中央银行可能在未来维持其降息趋势。欧洲央行还警告称，如果货币市场形势不合理地收紧或通胀前景恶化，该行可能会做出回应，其回应可能包括提供长期再融资业务。尽管如此，我们认为通缩不太可能发生，也不会有资产购买计划。

今年欧元区有两个风险。首先，反欧盟政党可以在5月份的欧洲议会选举中增加席位，这可能会阻碍欧洲未来的政策制定。在我看来，第二个风险在于欧洲央行(ECB)秋季的资产质量评估，评估结果可能会在今年10月宣布，约120家具有系统重要性的欧洲银行将受到影响。

国家统计局:今年全球通胀会显著上升吗？

白微昂:首先，应该注意的是，世界上存在一个明显的风险，即最近新兴市场的动荡升级，影响了发达经济体的金融市场，使经济复苏处于危险之中。然而，与20世纪80年代和90年代的危机不同，新兴经济体对硬通货的依赖程度较低，决策者通常不会试图盯住和维持不可持续的汇率。因此，我们认为，货币动荡已经得到控制，不会扰乱全球经济增长。

目前，全球通胀压力较低，我们预计今年全球通胀不会大幅上升。世界许多地方生产能力利用率低，加上商品价格下跌，甚至可能导致一些地区通货膨胀率下降。然而，我们认为不存在全球通缩的重大风险。

Nbd:从长远来看，瑞银对金融市场有什么看法？

白微昂:瑞银最近彻底审查了其战略资产配置，这反映了瑞银对未来5-7年金融市场的看法。首先，我们认为，担保债券30年的牛市可能已经结束，长期利率将继续逐步上升，债券收益率将不如以前。

我们预测，根据不同的子行业和市场，高评级债券的年收益率将为0.5% ~ 3%。瑞银的战略资产配置仍包括高评级债券，以帮助限制危机时期的损失，但我们建议客户降低权重。

相反，我们建议增加公司债券的配置，尤其是短期公司债券。高评级公司的短期债券不仅风险低，而且具有合理的回报前景(估计为每年1.5% ~ 2.5%)。我们的战略资产配置还包括具有较高潜在回报的固定收益资产类别，如高收益债券和新兴市场债券(我们预计它们的年回报率为3.5% ~ 5%)。

与其固有的风险相比，股票提供了有吸引力的价值，应该包括在大多数投资组合中。根据不同的市场，我们预测股票资产的年收益率为7% ~ 8%。

对冲基金在风险和回报之间取得了良好的平衡，同时可以有效地分散风险。对冲基金应该提供有吸引力的回报率，估计年回报率约为4% ~ 6%。

我们对大宗商品不乐观。大宗商品不能像股票和债券那样提供定期回报，因此它们高度依赖供求动态。此外，大宗商品极其不稳定，与股市密切相关。鉴于其回报前景低于股票，涵盖广泛类别的商品指数不值得进行战略性长期投资。

从长期来看，我们发现外汇风险非常小，但它会导致巨大的投资组合波动。一般来说，我们建议所有外汇风险。

过去6年的经济和金融动荡可以追溯到过度负债，投资者需要确保他们能够区分那些状况较好的经济体和那些更容易受到去杠杆化进程影响的经济体。

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