低佣金倒逼券商转型 创新业务有望获更多关注

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经纪人主动降低佣金，这需要一个强壮的人打破手腕的勇气。对于券商来说，摆脱“看天气”的经纪业务模式有一定的基础。从2008年到2013年，经纪业务在证券业收入中的比重从70.5%下降到47.68%，这与自营业务、金融一体化业务等创新业务的出现相对应。

经纪业务仍占大部分

这不是该行业历史上的第一次佣金大战，但在互联网金融时代，这场佣金大战尤为特殊。像郭进和华泰这样的先锋触及的是行业中最大的蛋糕。

1月16日，中国证券业协会发布了2013年证券公司业务数据。未经审计的证券公司财务报表显示，去年，中国115家证券公司实现营业总收入1592.41亿元，同比增长23%。其中，代理证券业务净收入759.21亿元，同比增长48.6%，占总收入的47.67%，仍是全行业最大的收入来源。

江苏和浙江的一位经纪官员告诉《每日经纪新闻》，事实上，最低的经纪佣金，如12000元和13000元，只是起价，即普通客户进行普通交易时的佣金价格。“如果你做保证金交易或者需要更好的信息金融服务，佣金率会更高。然而，整个行业的佣金率持续下降是大势所趋。此外，以往的经纪佣金战带有浓厚的地域色彩，北京、深圳等一线城市的佣金率已经很低，但中西部欠发达地区和二三线城市仍能保持相对较高的佣金率。互联网时代到来后，坐在西部山区城镇的投资者也可以通过互联网开户，享受同样低的佣金。因此，这场佣金大战的强度和深度可能是前所未有的。”

历史上，每一场经纪佣金战都伴随着经纪业绩的下滑和市场担忧。自2002年实施佣金浮动制度以来，经纪人多次为客户而战，以至于地方监管机构和地方行业协会多次发布佣金联盟通知，划定行业的最低佣金门槛；甚至在2012年，许多监管机构引入了“8/10000”委员会的行政监管措施。

然而，面对来自不同行业的互联网浪潮，佣金价格联盟岌岌可危。即使没有郭进和华泰这样的搅局者，券商也无法再享受“看天气”的美好时光。根据申银万国的最新研究报告，2013年，大量新的C型业务部门将在2014年投入使用，而增加C型业务部门的成本极低，因此边际佣金率将非常低；此外，网上开户的普及和互联网机构与券商的合作将导致行业佣金率大幅下降。预计2014年行业整体佣金率将下降15%，导致行业收入减少100亿元，占2012年收入的7%。

创新业务的兴起/

然而，《每日经纪新闻》记者了解到，与过去的佣金大战不同，融资融券、合约回购等创新业务的发展和互联网金融时代的到来也为券商提供了一个缓冲，整个行业的业务模式转型也在进行中。

2013年，全行业融资融券利息收入达到184.62亿元，仅次于代理交易证券业务和证券投资收入，占营业总收入的11.59%；受托客户资产管理业务净收入70.3亿元。

“今后，在以极低的佣金吸引基础客户的同时，一些券商将大力发展资产管理、证券咨询等增值服务，替代经纪业务收入，成为券商新的利润来源。其他券商将专注于高净值客户服务，或者采取投资银行模式。可以肯定的是，互联网金融将使整个证券业告别经纪业务时代，告别同质化竞争时代。”上述江浙经纪人指出。

中信证券在最新的研究报告中还指出，事实上，美国金融业已经为佣金折扣店向资产管理公司的成功转型开创了先例。例如，1971年在旧金山成立的嘉信理财(charles schwab)在1998年整合了传统交易和在线交易，并统一降低了佣金率。单笔交易的佣金从1995年的73.11美元降至2010年的12.28美元，约为每年11.21%；早在1989年，客户经纪账户的闲置资金被转移到货币基金账户，为客户提供利息收入。此外，还设立了基金超市服务，将所有基金统一归入一个来源，从而免除了不同基金转换中的交易佣金。这些措施对佣金敏感的个人投资者非常有吸引力，因此他们已经积累了庞大的客户群。由于其标准化的营销平台，该基金公司在其平台上销售产品，并根据每日资产余额向嘉信理财支付管理费。从1998年到2010年，嘉信理财的资产管理收入从1.75亿美元增加到6.28亿美元，复合年增长率为11.24%；它在营业收入中的份额也从6%增加到15%。中信证券认为，郭进将定位于嘉信模式，并形成新的商业模式。

招商证券还指出，经纪行业分化的全过程正在加剧，大券商与小券商的合作速度将加快，新券商将开始参与战争，最终形成相对稳定的竞争格局。

昨日，腾讯网站显示，郭进证券“12000次”的活动与较低佣金有关。在这方面，市场普遍认为，郭进证券的佣金率将降至万分之二。

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