宋丽萍：转板机制实施需法律制度支持

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我们必须仔细分析创业板的上升市场，其中确实有隐忧。

创业板的规模仍然很小，容易不稳定。就规模建设和体制而言，它正处于一个非常关键的发展时期。

国有企业改革:

两会期间，部分国有企业代表和委员讨论了发展混合所有制经济的意义和实现途径。大多数人认为资本市场是实现混合所有制的重要平台。

依靠资本市场实现国有资产改革，从资产管理向资本管理转变，有助于提高国有资本的长期收益能力，从根本上解决资本市场收益能力低的问题。

新三板转让的问题:

首先，各行业的定位要明确，各行业的市场基础要牢固确立。这是目前最重要的工作，包括新的第三委员会。扩展到全国后，发展势头很好，但在系统设计、企业上市和市场推广方面还有很多工作要做。转让应根据市场的发展需要和制度安排来实现，这涉及到引入上市的问题，需要法律制度的支持。

证券时报记者程丹

全国人大代表、深交所总经理宋丽萍昨日表示，要根据市场发展和制度安排的需要，推进股权转让机制，这涉及到上市问题，需要法律制度的支持。

宋丽萍是在昨天举行的中国证监会系统代表第四次新闻发布会上作出上述表示的。她强调，过去五年，创业板吸引了不少新兴行业上市，但要实现创业板的初步设计意图和市场预期，还有很长的路要走。在创业板发展的关键时期，我们应该全力以赴建设好创业板。宋丽萍说，两会期间，一些国有企业代表和委员讨论了发展混合所有制经济的意义和实现途径，大多数人认为资本市场是实现混合所有制的重要平台。

依靠资本市场实现国有资产改革，从资产管理向资本管理转变，有助于提高国有资本的长期收益能力，从根本上解决资本市场收益能力低的问题。

密切关注创业板

结构性上升市场

关于去年以来创业板市场的上升，宋丽萍表示需要认真分析。她指出，去年创业板的确出现了结构性上涨，原因是创业板指数是由379家创业板公司组成的成份股，但创业板指数只反映了100只股票的成份股指数，所以创业板成份股指数的上涨并不意味着创业板的所有股票价格都上涨了。

宋丽萍强调，即使在创业板的100只成份股中，也存在结构性上涨。例如，信息技术、电信、可选消费和医药卫生四个行业的创业板成份股对创业板股指的上涨贡献了72%，前20家公司的累计贡献达到了58%，不是一个整体市场。

"但深交所仍对此高度关注."宋丽萍指出，深交所设有创业板公司监管部门，专门负责创业板公司的预警、风险披露和及时的一线监管。

关于目前实施的创业板制度，宋丽萍指出，创业板成立初期上市资源丰富，门槛较高，并设定了净利润连续三年增长的硬性目标，受到市场的批评，认为此举阻碍了一些真正有潜力的公司进入创业板。与此同时，一些公司为了上市，在不违反规定的情况下降低了成本。举例来说，为了确保连续三年的业绩持续增长，在上市前一年不发放奖金和削减高级官员的薪酬来削减利润是非常不合理的。

"创业板的ipo方式将努力克服这些不合理性."宋丽萍提到，此次修订符合市场需求和客观规律。深圳证券交易所参与了修订工作，中国证监会对此高度重视，并保持了紧凑的时间表。

针对上海证券交易所提出的设立战略性新兴产业板块的建议，宋丽萍指出，这表明新兴产业的发展受到更多方面和更多市场力量的关注，这无疑有利于新兴产业的发展。

至于与创业板的可能重叠，宋丽萍表示，与上交所保持良性竞争和共同发展，对中国整体经济发展非常重要。两个交易所都是改革开放的直接产物。20年来，改革促进了交流的发展。因此，在新一轮全面深化改革的背景下，双方交流正经历着0/0/0的巨大发展。两个交易所发展差异较大，发挥各自独特优势，可能在整体经济发展中发挥更大更好的作用。

关于转移机制，宋丽萍指出，首先要明确各行业的定位，夯实各行业的市场基础。这是目前最重要的工作，包括新的第三委员会。扩张到全国后，发展势头很好，但在系统设计、企业上市和营销方面还有很多工作要做。转让应根据市场的发展需要和制度安排来实现，这涉及到引入上市的问题，需要法律制度的支持。

同时采取多种措施

全力以赴打造创业板

“创业板市场今年已经运行了近五年。吸引了互联网、新能源、环保、医疗、文化等一批新兴产业上市，并取得了一定成效。但是，目前创业板的发展和阶段性成果仍远未达到创业板的初衷和市场的预期。”宋丽萍指出，创业板的许多制度，如ipo方式和再融资制度，都在不断完善。

宋丽萍表示，创业板推出后，当当网和阿里巴巴等公司仍选择海外上市。20世纪90年代之前，三大门户网站都走向了海外。那是因为当时没有创业板，所以现在有了创业板。为什么这些公司仍然去海外？这个问题值得思考。

她介绍说，创业板规模较小，379家公司在创业板的市值为1.7万亿元。然而，腾讯在香港上市，一家公司的市值接近1万亿元，超过创业板公司市值的一半。由此可见，创业板的规模仍然很小，如果规模小，很容易不稳定。就规模建设和体制而言，目前正处于一个非常关键的发展时期。

特别是中央政府提出围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资本链。宋丽萍提到，创业板在产业链、创新链和资本链的整合中发挥着非常重要的作用，这让深交所感到责任重大。这就像在薄冰上行走，要全力以赴打造一颗好的宝石。

在谈到创业板再融资管理办法时，她指出深圳证券交易所是参与者之一，最终将由证监会颁布。深圳证券交易所希望这些措施能够适应创业板上市公司的特点，实现小规模快速再融资机制。自去年国务院批准优先股以来，中国证监会还发布了优先股管理办法公开征求意见稿，上市公司将在原有再融资基础上增加优先股。

在深港合作方面，宋丽萍指出，前年深交所与香港、上海证券交易所投资成立了中国指数服务公司，共同在大中华区开发产品。同时，还有b股对h股。CIMC和丽珠已成功实施b股转h股计划，包括万科最近推出的b股转h股计划，该计划也已获得中国证监会批准。这为深港金融合作提供了有益的探索，积累了经验。

对于海外投资者，宋丽萍介绍说，去年以来，深交所专门开展了一些海外投资者关系管理工作，如邀请境外qfii投资者进入境内上市公司、开发专门的英文网站、搭建海外投资者服务窗口、开设专栏等。今年，深圳证券交易所将进一步深化和拓宽这项工作，以满足机构投资者的需求，并继续组织海外投资者实地考察感兴趣的上市公司。

此外，宋丽萍表示，市场的智能监管一直是深交所高度重视的工作，尤其是对股价的实时监控，实际上已经涵盖了对上市公司的信息监控。例如，融资融券的目标也在增加。深圳证券交易所将把大数据应用于风险评估和监控，也应用于股权质押产品，逐步走向全覆盖。

专注于促进监管转型

提高服务质量

谈到深交所今年的工作重点，宋丽萍指出，深交所要适应改革形势的任务要求，着力推进监管转型，提高服务质量。

在监管转型方面，宋丽萍指出，要减少事前审批，必须加强事后监管。

“交易所作为市场的组织者和自律组织，是市场运行的枢纽，其监管作用将更加突出。”她指出，深圳证券交易所将在以下三个方面积极配合监管转型:

一是完善投资者导向的信息披露机制，提高市场透明度。着力提高信息披露的实时性、针对性和有效性，让市场主体在信息充分的情况下进行博弈，发挥市场自我约束力，确保市场配置的效率。

二是提高交易所的风险评估和监控能力。近年来，深圳证券交易所开展了上市公司公告和网络信息的文本挖掘，未来将进一步将视频等非结构化数据纳入视野，使交易所的一线监管完全进入大数据时代。

第三，发挥自律和监督作用，及时制止和处罚。通过灵活有效的自律监管和纪律处分，交易所可以及时干预违法违规行为，并将违法信息迅速传递到整个市场，从而为投资者提供预警和早期保护。同时，一些案件线索及时上报证监会，起到了早期发现违法行为、固定证据的作用。去年，深圳证券交易所作出了65项纪律处分决定，首次公开谴责保荐代表人和证券服务人员。共报告133条交易线索，比上年增长34%。

在市场培育服务方面，宋丽萍主张从三个方面提高市场主体的素质。

首先是投资者关系管理。继续开展进入上市公司的活动，与投资者特别是中小投资者面对面坐在董事长等管理层进行对话和沟通。投资者通过投票参与股东大会很容易，这样投票更方便，成本更低。

第二，买方培育。继续办好中国第一个在线投资者教育游戏平台——“投资知识易”。通过投资知识易，投资者可以对自己投资的股票模拟并采取不同的投资策略，并与之前的操作反复比较，帮助投资者真正树立理性投资的理念。今年，深圳证券交易所将把投资知识推广到全国6000多个营业部。

第三，信息质量。今年，深圳证券交易所将原有的“xbrl示范项目”网站改造升级为“易于分析”的平台，综合运用xbrl、互联网信息技术和可视化技术，为投资者提供图表数据、多维显示和信息分析等服务，帮助投资者直观、通俗地掌握上市公司的财务和经营状况，包括互通性、更好地披露机构投资者的研究信息、不断提高信息披露质量。

宋丽萍指出，通过建立这些平台，可以与投资者形成积极的互动。通过分析上市公司与投资者之间的互动关系，我们也可以了解上市公司信息披露和投资者关系中存在的问题，有助于我们在信息披露监管中引导投资者的需求。

宋丽萍提案摘要

今年，宋丽萍向联大提交了《关于中小科技创新企业灵活公司治理安排的议案》。

宋丽萍建议增加灵活的股权和投票权制度，如优先股和多重投票权，为科技创新企业提供更多选择。目前，我国现行《公司法》中固化的“一股一权”、“一股一权”的原则，使得科技创新企业难以有效解决外部融资与维护控制权的矛盾，从而阻碍了阿里巴巴等一批优秀的科技创新企业登陆资本市场。同时，消除了技术创新企业员工持股的法律障碍，解决了技术创新企业的激励问题。

宋丽萍指出，对核心科技人员和普通员工实施股权激励和员工持股可以缓解初创企业的融资困难，另一方面可以有效激励员工，在劳动者和资本所有者之间形成利益共同体，有助于改善科技创新企业的法人治理结构。然而，目前法律和监管部门对员工持股计划设定了更高的门槛和监管要求，这在一定程度上阻碍了员工持股计划的推广。

此外，宋丽萍还提出简化技术创新型上市公司的治理结构要求，为技术创新型中小上市公司提供更加灵活的公司治理安排；明确博弈协议的有效性，建立稳定的法律预期，增强风险投资在科技创新企业中的支撑作用。

在提案中，宋丽萍还建议取消证券民事诉讼的行政前置程序，扩大证券民事诉讼案件的受理范围，出台适用操纵市场罪的司法解释，以更好地保护投资者的合法权益。

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