杠杆ETF 亏损算术题

本篇文章2038字，读完约5分钟

美国在2008年引入了一个新案例，允许交易所交易基金以“注册开放式管理公司”的形式运作。一些以前从未听说过的高风险产品如雨后春笋般涌现，其中杠杆和反向交易所交易基金如雨后春笋般涌现。一些专门提供这类产品的ETF出版商，如direxion、rydex和proshares，已经找到了这方面的沃土。Direxion是这三家公司中最激进的，其所有etf产品的杠杆率都超过两倍。

香港证监会不允许杠杆和反向交易所交易基金在香港上市，并且态度明确。现有的合成交易所交易基金受到了批评，而高风险的杠杆或反向交易所交易基金很难通过监管。从保护公众投资者的角度出发，老毕同意中国证监会不会考虑批准此类产品。因为，如果你不知道如何从基本算法中找出杠杆和反向etf的主要缺陷，投资者很容易被发行人声称的“业绩目标”误导。最危险的是，即使这些产品达到了销售章程中所列的性能目标，它们仍将长期亏损。

一般来说，杠杆化的交易所交易基金通过不同的衍生产品寻求两倍甚至三倍的跟踪指数日回报率。在这方面，回报不是关键，但“每天”这个词是致命的(反向etf的运作原理与杠杆etf相同，只是在市场下跌时寻求达到同样的效果)。

老毕看到了一个例子。美国一家杠杆式etf声称获得了该指数日回报率的三倍。从2008年12月1日到2009年4月30日，它追踪的指数上涨了8%，但同期etf大幅下跌了53%。追踪同一指数的3倍反向etf在短短5个月内暴跌了90%，这几乎等同于失去一切。

这是怎么回事？出版商是欺骗散户投资者的“小偷”吗？那可能不是真的。事实上，出版商不会骗人。严格来说，他们是忠于“剧本”的，并努力实现指数日收益率翻倍或三倍的目标。老毕在这里重申:关键不是奖励，而是每天。

假设2倍杠杆式etf追踪的指数在100水平，并且在投资者购买的当天etf价格是100元。该指数下跌10点(或10%)，收于90点。我们假设ETF 100%符合标准，复制指数是高或低的两倍。指数在第一天下跌了10%，etf的双重杠杆作用使其在一天内下跌了20%，价格从买入时的100元下跌到80元。第二天，该指数反弹了10%，从第一天的90上升到99。etf成功复制了该指数两次，第二天一天就上涨了20%。两天后，交易所交易基金在第二天收于什么水平。答案是96元。

换句话说，发行人没有失败，但是经过两天的交易，指数从100下降到99，只下降了1%。另一方面，双杠杆etf下降了4%(从100元降至96元)。也就是说，ETF在两天内准确地复制了指数回报率两次，但ETF的跌幅是指数在两天内的四倍！

顺序相反，第一天上升，第二天下降，然后上升。情况怎么样？假设指数在100水平，etf的杠杆是两倍，第一天的买入价格也是100元。第一天，该指数收盘上涨20点，至120点，单日涨幅为20%。Etf指数的回报率翻了一番，在一天内上涨了40%，收于140元。

第二天，该指数从120降至100。就下跌而言，该指数第二天下跌了16.7%(20/120 = 0.167)。Etf的跌幅是该指数的两倍，单日下跌33.4%，其价格从第一天收盘的140元跌至93.3元。换句话说，etf投资者在两天内损失了6.7%的本金。

这个例子表明，由于基数效用的作用，即使交易所交易基金在第一天买入了40%，第二天下跌了33%，它们还是亏损了。假设该指数保持每天上涨20点和每天下跌20点的节奏，10天后该指数仍处于100点的水平。另一方面，双杠杆etf在10天后损失了29%，在指数保持不变的前提下，这对投资者打击很大。

出版商没有骗你，他们只是没有告诉你更重要的一点:波动性本身就足以让持有ETF超过一天的买家感到震惊！

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0