千吨融资金难成黄金杀手

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“我没想到它会掉这么多。我原本计划在1，325美元/盎司的空停下来，突破1，330美元/盎司。”投资者朱晓告诉《中国证券报》，由于中国经济数据不佳，市场担心国内黄金消费，这对金价造成重大打击。

消费者需求可能被高估，信贷环境可能收紧或导致抛售。如果中国经济继续走弱，黄金、白银和铜等具有强大融资属性的金属价格可能会遭到“空军队”的伏击。不过，业内人士认为，短期内爆发黄金融资违约风险的可能性非常小，而对乌克兰危机的猜测有限。影响贵金属价格走势的关键因素仍然是美国的经济复苏进程和美联储的货币政策。在中国需求放缓和美国经济复苏加速的双重抑制下，未来的黄金走势充满坎坷。

中国需求放缓抑制了金价

历史总是惊人地相似。去年4月15日，黄金和白银价格出现了罕见的暴跌。一年后，市场再次上演了惊心动魄的一幕。周二晚上，一份5亿美元的期货合约在美国黄金期货市场被卖出，这一度触发了该交易所的熔断机制，使其停止交易超过10秒。纽约黄金价格全天下跌超过2.5%，纽约白银的日跌幅也达到2.6%。

对于市场上黄金和白银价格下跌的原因有不同的看法，但中国需求的预期下降和经济的进一步放缓已经成为当天金价剧烈跳水的一个关键环节。央行4月15日的数据显示，3月份中国社会融资规模同比下降19%，m2增速为2001年以来最低，这再次引发投资者对中国经济低迷的担忧。

“中国社会融资规模和货币增长率的下降引发了市场对中国经济的担忧。尤其是周二，市场预计中国第一季度gdp增长率低于7.5%，这是一个很有可能发生的事件。此外，金价的技术性突破引发了大量止损订单，使得金价在短时间内加速上涨。”光大期货有色金属研究总监徐麦力在接受《中国证券报》采访时表示。

根据国家统计局发布的最新数据，中国第一季度国内生产总值同比增长7.4%，这不仅低于政府设定的7.5%的年均增长目标，也是自2012年第三季度以来的最低季度增长率，显示出经济下行压力。

融资基金的违约风险很低

在中国第一季度经济数据发布前夕，市场对信贷违约融资的担忧再次上升，这也成为贵金属和铜价格一夜暴跌的导火索。

世界黄金协会周二在一份报告中表示:“进口黄金被用来通过黄金贷款和信用证为商业投资和投机筹集低成本资金。”根据贵金属咨询公司贵金属洞察(贵金属insight)的一份研究报告，截至2013年底，中国黄金融资规模已达到1000吨，名义价值相当于400亿美元。

“黄金融资规模相对较大，但在中国黄金总存量中所占比重相对较低，在贸易融资总量中所占比重不到30%。如果中国经济继续走弱，信贷融资风险上升，企业可能被迫出售抵押黄金，这将抑制黄金价格。”华联期货的研究员尹双见说。

徐麦力告诉记者，m2的大幅下降意味着国内市场的流动性并不宽松。如果流动性过于紧张，可能会再次引发债务问题，增加市场对中国宏观风险的担忧。铜等金融属性强的品种将受到市场宏观环境的影响。

然而，也有观点认为，任何形式的投资黄金都占用大量资金，中国投资者不愿意出售黄金，因此投资黄金被用于融资交易是非常正常的。

“黄金的融资交易有利于为市场提供流动性，这是股票黄金市场的正常交易，与价格本身的走势关系不大。如果中国经济继续走弱，可能会影响国内对实物黄金的需求。但是，由于观念的影响，经济的疲软对黄金需求的影响很小，因此对价格的影响也比较有限。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

招商局期货研究员侯树峰表示，融资资金短期内爆发的可能性非常小，银行对企业的选择非常严格。今年，银行收紧了融资资金。

美国复苏进程抑制金价

在业内大多数人眼中，黄金和白银的地缘政治支持较弱，影响贵金属价格走势的关键因素主要是美国的经济复苏进程和美联储的货币政策，而美国经济的好转是一个高概率事件，黄金价格可能在压力下继续下跌。

“市场最关心的是美联储的货币政策和与货币政策挂钩的就业指标，如非农就业数据和失业率，还将关注cpi和gdp数据。”薛娜认为，金银价格下跌的根本原因仍然是美国经济的良好复苏，但最近有迹象表明，美国的经济复苏确实在加速，黄金价格仍将承受压力或在未来继续下跌。

根据美国商务部的最新数据，3月份美国零售额环比增长1.1%，好于0.9%的预期增长，是2012年9月以来的最大增幅。市场预计美国经济将在第二季度加速复苏。

对于乌克兰的局势，广东韩盈投资有限公司投资战略总监于杰认为，由于冲突双方都是世界大国，不太可能爆发大规模战争，而且局势的发展往往会相互施加经济制裁，因此对黄金价格的支持不会太大。然而，美国收紧量化宽松、欧洲和日本加大宽松力度的世界经济环境已成定局。强势美元和弱势黄金一直难以逆转，因此未来黄金走势仍充满起伏。预计今年的金价仍将以下跌为主题。

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