上海国金中心建设衔枚疾进 两交易所期权筹测剑指5月

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《21世纪经济报道》记者获悉，上交所将在5月底前完成单个股票期权的测试，各券商正在配合紧张的演练和测试。中国金融期货交易所(以下简称CICC)沪深300股指期权的准备工作预计将于5月底完成。

经纪人的双向准备

据中国证券测算，未来的股票期权业务每年将为经纪行业带来45-90亿元的手续费收入，在市场初期，做市商和交易商的市场机会将特别丰富。据《21世纪经济报道》记者报道，技术风险控制的准备工作正在与销售部门的客户培养同步进行。

根据早前发布的《关于全面做好期权业务准备的通知》，上海证券交易所将于3月底完成正式运营环境的部署；4月底，会员全面完成期权业务的所有准备工作；5月，期权业务全面测试正式启动。

自上月末以来，上海证券交易所股票期权的情景行权已进入第二阶段。

“这一阶段的主要任务是实施风险监控和处置，以及有关市场运作的内容。”上海某券商风险控制部门的一位人士向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示:“实际上，它是要建立一套类似于期货公司的风险控制体系，并对资金进行前端控制。”最近行动的主要内容是“强制清算。”

由于期权价格的影响因素复杂，4月份以来的情景演练已经开始涉及到可能导致期权价格大幅波动的各种情况。由于标的证券的股利分配对期权各种参数的计算有很大影响，上海证券交易所也安排了专门的培训。

据报道，券商已开始在最后一个交易日实行除息，在结算日实行除息，分红和配股等。上海证券交易所、中国结算和券商对保证金不足和支持证券不足的强制清算将于本月底开始实施。

在投资者培育方面，自4月份以来，各大证券公司的营业部也开始进入冲刺状态。

根据《证券公司参与期权的要求》，券商需要设立独立于现货证券经纪业务的衍生品经纪职能部门，并在经纪部门之外设立独立的衍生品风险控制、结算、操作等岗位。

与此同时，上海证券交易所也为券商培育准合格投资者的数量设定了一个硬性的数字指标:拥有100个或100个以上营业部的会员应培育至少1500名准合格投资者；拥有50-100个销售部门的会员应至少培养300名；如果销售办公室少于50个，至少要培养100个。

“考试题目很难。为了掌握这一知识，销售部的同事们也在讨论它。根据交易所的要求，营业部开设考场，应按要求为“特区、专人、专机”，考试成绩与申请的交易权限直接挂钩。申请三级交易机构通过三级测试是非常严格的。”上海某经纪营业部的一名人士透露。

严格控制市场风险

从2006年到2008年，券商通过发行权证赚取了巨额利润，中国权证市场的交易量甚至位居世界第一。然而，由于过度投机，决策者对权证的态度发生了变化，权证最终退出了历史舞台。

根据目前的股票期权计划，除了对投资者进行严格的知识水平测试外，50万元的投资门槛和一些严格的仓位限制制度进一步控制了风险。最近在上海推出的CICC沪深300股指期权强调做市商对市场平稳运行的重要性。

根据CICC有关负责人最近发表的意见，韩印期权市场并不被视为正面案例。

目前，在世界十大股指期权合约中，除了韩国的kospi200和印度国家证券交易所的s p cnx俏皮股指期权外，还有做市商。其中，韩国股指期权市场进入门槛低，投机氛围浓厚。在早期，整个市场超过70%的交易量是由个人客户创造的。然而，与此同时，kospi200股指期权市场的流动性失衡更加突出，近几个月约98%的交易量集中在合约上。

CICC相关业务人士认为，如果期权合约流动性不足，不仅会导致交易成本高、不能及时开仓和平仓、价格偏差过大等一系列问题。，还会导致数百份交易所合约的不合理结算和保证金收取，从而影响市场的平稳运行。

虽然有人担心做市商制度违反了市场公平原则，但上述业内人士认为，考虑到做市商承担了其他市场参与者不愿承担的额外风险，交易所在交易成本方面给予做市商一定的优惠待遇，这是对其履行义务的补偿，符合权利义务平等的原则。

业内人士分析，沪深300股指期权的上市将为中国资本市场提供最基本的市场风险管理工具；个人股票期权将极大地激活上海证券交易所的蓝筹股交易，与之相匹配的t+0改革最终将成为标题的含义。

“更重要的是，期权是金融工程的基础。当金融工程能够满足创新和对冲的需要时，上海建设国际金融中心才是当之无愧的。”那个人说。

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