三新股配套文件征求意见 IPO4月重启或悬空

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据《21世纪经济报道》记者报道，4月4日，中国证券业协会向各证券公司发布了《首次公开发行股票网上投资者备案管理规则》(以下简称《管理规则》)和《首次公开发行股票独立配售规则》(以下简称《配售规则》)。对上述文件进行评论的截止日期是4月14日。

此前，证券业协会还发布了《首次公开发行承销管理业务规范(2014年征求意见修订稿)》(以下简称《业务规范》)，于3月31日结束征求意见。

据业内人士称，重启ipo的必要条件之一是发布与新股相关的配套规定。最近，承销商和询价机构向协会提交了更多的反馈意见，协会需要结合反馈意见对相关规则进行修订，预计最早在4月下旬完成。

四月重启暂停空

由于市场各方需要对新股的三个支持文件提交不同的反馈意见，行业预期该规则最早将于4月下旬发布。

“每个人都提出了很多意见。在协会总结了各方的反馈后，它必须再次讨论修订。据估计，这些规定将不得不等到4月20日。”根据上述专注于新股政策的研究人员的说法，市场原本预计新股将在4月初重启，但现在预计空.将下跌

据业内人士透露，新股发行配套细则出台后，协会还将组织线下投资者进行备案。

“所有线下投资者都必须提交文件，公开发行、保险、券商和其他机构现在都在做合规工作。”深圳一位新的私募股权基金经理介绍说，线下投资者需要提交备案信息表和各种资格证书进行备案。

《21世纪经济报道》记者注意到，线下投资者的资格文件一般需要四到五项信息。以公开发行证券投资产品为例，需提交募集设立批复、基金备案确认函、验资报告、基金合同及沪深市场证券账户卡复印件。

根据《管理规则》第七条，协会应当自受理备案文件之日起十个工作日内完成备案工作。目前，该协会尚未开始接受备案文件。业内人士预计，只有在相关配套法规确定后，该协会才会启动备案程序。

《21世纪经济报道》记者从业内了解到，由于监管部门修改了新股发行规则，交易所不得不对线下电子平台eipo进行适应性改造。

“深圳证券交易所与深圳证券登记结算有限责任公司深圳分公司原定于4月3日联合举办深圳市场网下发行新股操作流程培训，4月1日进行预试。但由于证监会修订了《证券发行与承销管理办法》的规定，培训和测试时间被推迟。”一名经纪公司官员透露。

该咨询机构的一名人士向《21世纪经济报道》表示，3月21日，中国证监会发布决定，修改《证券发行与承销管理办法》，规定线下投资者的证券账户的市值不得低于1000万元。为了落实新股改革的相关措施，深圳证券交易所的新股发行电子平台eipo需要进行改造，因此测试时间被推迟。

此外，在重启ipo之前，券商和询价机构应结合配套规则，梳理内部控制制度和合规流程。

“新股发行的配套规则对配售和询价提出了严格的制度要求。参与者还需要调整内部系统，并结合规则对员工进行培训。”一家上市证券公司的投资银行家表示，由于监管部门对新股发行规则进行了大幅度调整，证券公司和机构的配套工作不得不进行调整，4月份重启新股发行基本不可能。

规则待定

此外，重启ipo的必要条件之一是发行新股的配套规则。上述三个支持文件下发后，业内意见较多，协会需要结合反馈意见对细则进行修订，预计最早在4月下旬完成。

《21世纪经济报道》记者了解到，在市场参与者眼中，一些条款在实际操作中会遇到执行上的困难。例如，询价机构在征求《商业守则》的意见时，集中指出以机构名义报价是不可操作的。

“调查机构最关心的是非个人投资者在机构基础上报价的声明。机构的定义是指查询对象还是安置对象？”深湾研究院新股研究员金霖表示，公募基金下有很多不同风格的产品，统一报价是不合理的。

在这方面，经纪人的反馈更加强烈。“经纪自营和资产管理本身属于风险控制隔离的两个部门。如果新股的报价相同，这说明内部控制有问题。”某券商资产管理部投资总经理表示。

此外，询价机构普遍报告称，“待报配股余额”工作量巨大。

《管理规则》第13条规定，已获配售初始股份的线下投资者应在初始股份上市后15个交易日内，于上市首日、第三日和第十日结束时，向本会申报其获配售初始股份的股份余额。

“新股分批上市，不同的基金产品分配不同的新股。协会要求被分配的投资者提交余额报告，这非常麻烦。”一位负责公开基金新股询价的人士认为，该协会可以从交易所和邓忠公司提取数据，直接看到分配的余额。

主承销商关注禁止向六类对象配售股份，并给出更多反馈。

“配售规则第11条规定，对于在过去6个月内与主承销商有保荐和承销业务关系的公司及其持股超过5%的股东和董事，不得配售股份。但是，赞助和承销业务关系的定义并不明确。”例如，某大型经纪公司资本市场部的一位人士表示，投资银行无法判断赞助项目是否处于持续监管期，正在洽谈的M&A项目是否属于赞助承销关系。

除上述条款外，《配售规则》规定主承销商不得向发行人及其股东、主承销商及持股5%以上的股东、主承销商及其控股股东等董事、监事、高级管理人员及其他员工配售股份。

此外，上述近亲家庭成员也被禁止安置，包括配偶、子女及其配偶、父母及其配偶、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹以及子女配偶的父母。

一家经纪投资银行资本市场部的一位人士指出，这项规定很难实施。“投资银行赞助了这么多项目，每个项目都有几个相关的子公司。投资银行不可能知道这些公司的配偶、父母、兄弟姐妹的信息，也不可能一一核对。”

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