业内人士期盼行业杠杆率提高 股东回报增加

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创新红利继续释放

证券首席经济学家杨表示，今年的创新环境与往年大不相同，关键在于新《国家九条》的出台。证券公司多项业务的开放依赖于不同行政部门之间的协调。过去，创新大会上提出的许多措施最终都是一个问题，因为相关措施不仅是证券监管机构或证券业的事情，还涉及到许多部门。新《国家九条》的颁布，为金融创新的“政策协调”奠定了基础，意义重大。

他说，从证监会发布的《意见》来看，证券业的环境发生了四个方面的变化:一是整个社会融资结构的融资方式不同于以往，要提高直接融资比重，大力发展股票债券融资。例如，在过去的两年中，大量的非标准融资已经发展起来，非标准融资需要有序地发展和转化，并转化为一种法律上可识别的融资方式，这就要求经纪人让市场发挥作用。二是面临网络金融带来的机遇和冲击。第三，随着上海自由贸易区的建立，跨境贸易开放，资本市场和海外市场相互沟通。第四，明确证券业的账户建设问题。现在所有的金融行业都非常重视自己的客户和账户，这就需要自己的清算和托管系统。《意见》明确提出要规范证券业支付体系，研究建设支付平台。杨张成表示，今年有望进一步释放券商交易功能中的创新红利，因为空柜台市场空间较大，券商独立业务空空间较大。

行业集中度有望提高

上海当地一位券商老板表示，《意见》对行业最大的松动在于账户体系和支付平台的建设。虽然在《证券法》未修订的情况下三方存管无法突破，但现实的业务需求使企业寻找更可靠的替代方式，行业内酝酿的证券交易系统也在寻找安全、可靠、经济的解决方案。

一位从事信贷业务的经纪部门总经理认为，证券公司的杠杆率有望在未来得到提高。目前，证券业的症结在于杠杆率不足，杠杆率约为整个行业的两倍，而美国投资银行的杠杆率超过10倍。国内银行和信托的杠杆率高于证券业。随着创新业务的发展，证券公司的净资产收益率水平将会提高，这有望给股东带来更丰厚的回报。

国泰君安非银行金融行业分析师赵湘怀认为，《意见》再次强调证券经营机构是创新的主体，强调要拓展互联网金融服务，满足客户对非标准产品的需求，完善账户体系，开展收入凭证业务试点，支持私募产品自主创新。预计进一步的细则将在创新大会后发布。他认为，券商是资本市场的核心中介组织和创新主体。经纪业正从春秋战国向战国过渡，行业集中度将继续提高。综合性全能投资银行和专业精品经纪公司将成为两大社区。创新引擎再次启动后，券商总资产将增加，杠杆率将提高，券商行业将面临十年一遇的重大战略机遇期。

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