三新股上市首日集体上演“秒停秀” 改革需定力

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新股“第二站秀”是多种因素综合作用的结果。一方面，很难在短时间内完全消除新的市场投机趋势；另一方面，由于过度发行受到抑制，新股的市盈率降低，客观上带来了一级市场和二级市场的价差。数据显示，近几年10家公司的平均市盈率为17.76倍，比年初48家公司29倍的平均市盈率低38.8%。此外，目前市场仍处于震荡和触底阶段，小盘股和成长股容易受到基金的关注。

然而，应该注意的是，投机的风险正在逐渐积累。首先，新股在二级市场的定位将逐步向一级市场传导，而低于同行业的市盈率并不是发行计划中必须考虑的硬性指标。在发行价格已经确定的新股中，我们可以看到市盈率高于同行业的情况。在市场力量的影响下，未来发行价格与同行业市盈率偏离过大的新股数量可能会减少。其次，新股数量的增加会分散基金的注意力，并不是每一批新股都会复制第一批新股的市场。此外，货币政策的定向宽松将影响资本价格。随着资本价格下跌，市场将放弃投机。第三，股价上涨需要公司的根本支持。一旦表现低于预期，泡沫最终会破裂。从实际的角度来看，通过投机新产品来赔钱是不合适的。数据显示，自2009年7月以来，共有783只新股在深圳证券交易所上市。到去年年底，一半的股票已经崩溃；在2011年和2012年首次公开发行首日的买入账户中，截至2012年底，亏损账户分别占65%和56%。

从长远来看，ipo改革将大大减少一级市场和二级市场之间的套利活动，但改革需要兼顾长期和短期目标，需要全面的政策，这不可能一步到位，定价过程也难以推进。举例来说，如果我们不抑制过度提高，如果我们不限制在网下盲目报告新产品高价格的行为，“三高”问题将再次出现。

ipo改革仍在进行中，市场定价功能有待进一步完善，多层次市场建设有待加快，退市制度有待完善。在改革的过程中，不可避免地会出现一些新的情况和问题。但是，只要我们牢牢把握市场化改革的方向，瞄准登记制度的目标，坚定我们的决心，因地制宜，扬长避短，标本兼治，改革红利一定会惠及市场各方。(记者顾欣)

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