整体库存偏高 沪钢显著反弹概率小

本篇文章1939字，读完约5分钟

此外，尽管普氏指数62%的支撑位仍在90美元，但空焦炭和焦煤价格仍在下跌，这将降低钢铁价格的成本支撑，中期钢铁价格可能会继续下跌。

“软着陆”的声明稳定了市场信心，汇丰采购经理人指数(pmi)的初始值在6月份有所改善。宏观乐观消息略微提振了市场信心。6月上半月，管理层多次表示将尽最大努力确保国内经济“软着陆”，目前的形势是保持7.5%的国内生产总值增长率。在4月份以来稳步增长的“微刺激”政策之后，这一声明提振了目前市场的悲观态度。根据最新数据，中国第二季度工业生产继续改善，汇丰(HSBC月份采购经理人指数(pmi)初值反弹至50.8，创下6个月新高。然而，目前，即使工业产出有所改善，由于投资增长疲软，第二季度国内生产总值的累计增长率也难以达到7.5%的目标。

6月初，重点钢铁企业粗钢产量创新高，粗钢供应丰富。根据中国钢铁协会的数据，6月初，全国重点钢铁企业粗钢日产量平均为183.26万吨，同比增长3.69%。唐山及全国高炉开炉率数据显示，自6月份以来，唐山高炉开炉率略有上升。截至6月20日的一周，该指数达到93.29%，为2013年12月以来的最高水平。我国高炉操作率在88%~89%之间波动，总体稳定。高炉的作业率仍然很高。考虑到钢厂生产的季节性因素，今年6月份国内粗钢产量将接近历史高点，6月份粗钢供应将较为丰富。

钢厂库存比重上升，7月份仍有淘汰成品库存的压力:截至6月20日，钢材库存总量为2830.17万吨，同比下降8.8%。2014年社会库存和钢厂库存的去库存化速度明显快于2013年，表明下游钢铁需求可以接受。由于资金短缺，钢铁贸易商有强烈的意愿，主动去库存，钢铁库存继续转移到钢厂。截至6月初，全国重点钢铁企业钢材库存为1452.94万吨，约占总库存的52%；6月初，钢厂的库存产出比反弹至7.92，高于2013年7.4的平均水平，仅略低于去年7.98的最高水平。考虑到钢材需求，尤其是建筑材料，即将进入淡季，钢厂库存处于较高水平，我们认为钢铁行业仍将面临7月份成品去库存化的压力。

下游需求转弱，基础设施投资成为后期亮点:5月份房地产投资和固定资产投资增速继续下滑；6月份以来，上海地区建材码头平均采购值明显低于4月和5月份，下游建材需求明显下降。当政府不能放松对房地产市场的监管时，基础设施投资就成了刺激投资和稳定增长的最后砝码。今年以来，基础设施投资增速继续提高:1-5月累计投资24681亿元，同比增长25%，比上个月增长2.2个百分点。目前，基础设施投资仅占固定资产投资的16%，房地产投资约占固定资产投资的20%。从两项投资的绝对数量和增长率来看，1-5月基础设施投资的改善基本上可以弥补房地产投资的下降。我们认为，三季度基础设施投资仍是固定资产投资的重点和亮点，以保证在房地产市场增长放缓的情况下，2014年国内生产总值增长率达到7.5%。2014年，中国固定资产投资增长目标为17.5%，但从上半年实际运行情况来看，固定资产投资与目标仍有差距。利用基础设施投资刺激固定资产投资是今年经济的一个较好选择，以完成“结构调整”总体目标下的经济“软着陆”任务，我们将在后期继续关注。

综上所述，在当前宏观微观刺激政策下，沪钢已略有企稳。然而，由于季节性消费的淡季和6月份粗钢产量的增加，沪钢短期内不存在明显反弹的可能性。我们相信，上海钢铁将在短期内保持底部大幅波动的趋势。

(作者是华泰长城期货的分析师)

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0