期权类型篇 之认购期权知多少（一）

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看涨期权就像买房子的合同。我相信很多人都有过买房的经历。事实上，买房(更快)合同就像一个看涨期权合同。在这里，我们不妨举个例子。假设小李和他的妻子看中了一栋在建的房子，开发商要求小李签订一份购房(拍卖)合同，合同规定该房屋将于明年6月30日竣工交付，房价为100万元。为了保证本合同的有效性，开发商要求小李夫妇支付10万元定金。

以此类推，购房合同(期房)相当于欧洲看涨期权。小李夫妇(买方)相当于权利方(买方)，开发商(卖方)相当于义务方(卖方)。合同约定的100万的购买价格为行使价，明年6月30日房屋交付相当于看涨期权合同的到期日，类似于欧洲期权，在此之前买受人不能行使权利。同样，10万元押金相当于版税，如果小李夫妇不想买，就不退还。

看涨期权的买方有权——既不上涨也不下跌。让我们再复习一下小李和他妻子买房的例子。

小李夫妇支付了10万元定金，并签订了购房合同，合同规定该房屋将于明年6月30日建成交付，房价为100万元。也就是说，小李夫妇于明年6月30日以100万元的价格，以10万元的版税获得了购买房子的权利。在这份合同中，小李支付了定金，即使房价上涨，开发商也将按照约定的价格把房子卖给小李和他的妻子。如果房价下跌，小李和他的妻子买不起，最多也就失去了定金。由此可见，小李先生和小李太太有权买或不买，也不必承担义务。

购买看涨期权是相似的。假设投资者王对一只etf下个月的走势持乐观态度，认为价格会上涨，并希望以目前1.5元的价格买入。但他担心:买入——价格下跌，造成损失；不要买——价格上涨，机会就错过了。此时，他可以花0.3元的版税在一个月后以1.5元的行权价格购买etf看涨期权。假设一个月后价格升至1.5元以上，王粲将行使购买etf的权利并赚取收入。即使价格不幸跌破1.5元，王粲也将失去他的权利和0.3元的版税。

由此可见，王先生花了0.3元版税，享有买与不买的权利。无论未来etf价格是涨是跌，王先生都不用担心。

看涨期权的卖方应该承担义务——世界上没有免费的午餐。如上所述，看涨期权的买方有权根据合同内容，在规定的期限(如到期日)内，以约定的价格(行权价格)从期权卖方购买规定数量的标的证券(如股票或ETFs)。至于卖方，当买方要求行使时，它有义务以行使价出售指定数量的基础证券。

在前面的例子中，假设一个月后，etf价格低于1.5元。在这种情况下，王先生一般不要求行使权利，所以王先生的对手不需要承担义务。然而，如果一个月后etf价格高于1.5元，王先生将要求行使。这时，王先生的对手，即看涨期权的卖方，必须准备etf现货，以1.5元的价格卖给王先生。如果此时etf的市场价格是2元，期权卖方必须以2元的价格从市场上购买，然后以1.5元的价格卖给王先生。如果此时etf的市场价格是2.5元，卖方将以2.5元从市场上购买，然后以1.5元卖给王先生。总之，虽然卖方会赔钱，但这也是他收取版税后必须承担的义务。

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