耶伦“鸽”声依旧 下调长期利率目标预期

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与此同时，美联储主席耶伦(Federal Reserve)也发表了明显的温和言论，如“不怕通胀迅速上升的压力”和“计划在购债结束后继续长期维持低利率”。受此影响，美国股市创出新高，国际金价强劲反弹；而美元指数和美国债券收益率继续下降。

降低长期利率目标预期

根据联邦公开市场委员会会议声明，美联储决定将每月债券购买规模从450亿美元降至350亿美元，包括200亿美元的国债和150亿美元的抵押贷款支持证券。

上述决定符合市场预期，但这几乎是本次会议决定中唯一符合市场预期的一点。根据会议声明，联邦公开市场委员会成员决定将美国2014年经济增长预测从2.8%下调至3.0%，从2.1%下调至2.3%。

与此同时，联邦公开市场委员会出人意料地将长期利率目标的预期中值从4%下调至3.75%。上述数据的下调导致投资者误解美联储是否会在会议前认真考虑提前加息。此前，美国消费者价格指数(cpi)在5月份从0.3%升至0.4%，同比增幅超出“红线”2.1%。此外，大洋彼岸的英格兰银行已暗示将提前加息，因此美联储加息的态度已成为市场关注的焦点。

在这种影响下，美国股市三大股指全线上涨，S&P 500指数突破1950年大关，创下历史新高；30年期美国国债收益率降至3.39%。10年期美国国债收益率跌至2.6%以下。另一方面，在联邦公开市场委员会会议之前，美元指数下跌了0.3%，最低跌至80.365，为6月9日以来的最低水平。

耶伦表达了他对通胀的担忧

针对金融市场的反应，美国lpl Financial Company投资策略师瓦莱丽(Valerie)表示，fomc会议表明，整体基调和市场反应温和，进一步削减100亿美元的购债符合市场的普遍预期。“最大的变化是长期联邦基金利率预期中值的下调。”

但事实上，美联储主席耶伦在利率会议后的新闻发布会上发表的声明，确实将美联储政策的基调从“温和”转变为“明确”。该声明吸引了市场更多的关注。她指出，讨论货币政策的退出策略“并不意味着立即改变政策”，“美联储计划在债务购买结束后的很长一段时间内继续维持低利率”，“很长一段时间”不能用公式机械地计算或定义。这句话改变了她在今年3月预测的“美联储将在结束资产购买计划后的6个月内保持联邦基金目标利率接近于零”的说法。

耶伦强调，“不要害怕经济数据的改善。我们并不急于在短期内收紧货币政策。”“如果经济增长高于预期，利率可能很快就会上升；但如果经济低于预期，它可能会在更长时间内保持宽松的货币政策。”。

她进一步阐述了美国潜在的经济增长率可能在一段时间内保持在较低水平——FOMC预计美国经济将适度增长，而经济增长率下调是由于第一季度经济表现疲弱。“预计未来会议将保持有序的步伐，降低债务购买规模，但这仍取决于就业和通胀前景。”

东京三菱UFJ银行的分析师表示，所有迹象都表明，美国目前的经济复苏是有记录以来最弱的，因此耶伦将引导联邦公开市场委员会朝着尽可能支持经济的方向前进。

耶伦还将周三发布的美国cpi数据描述为“杂音”，暗示她并不担心价格上涨趋势会加速。耶伦指出，美国的通胀率预计将升至2%，数据显示，我们正在向这一目标靠近。美联储不希望通胀率长期低于或高于2%的目标。事实上，美联储最关心的最新核心个人消费支出指数是1.4%。尽管中国已经接近2%的通胀目标，但仍有很长的路要走。对此，纽约联储主席达德利表示:“关于价格预期，我认为核心pce在明年将继续上升，预计明年将接近2%的目标。”

此外，耶伦对失业率是否足以反映就业市场趋紧表示官方怀疑，指出“就业参与率的大幅下降表明经济疲软，但随着环境的改善，许多放弃求职的人有望重返就业市场。”

美联储已经准备好了一项“备用”政策

作为对耶伦讲话的回应，美国兰德柯尔特资本公司(landcolt Capital Company)的管理合伙人勋伯格(Schonberg)表示，他相信市场会清楚地感到，美联储不再是市场的安全保障，这将使今年夏天的市场趋势非常动荡。在减债和地缘政治事件的冲击下，市场将进入一个非常脆弱的时期。

美国媒体指出，美国第二季度国内生产总值(gdp)数据是否回升，三个月内核心通胀率是否达到1.5%，每月非农就业人数能否继续保持在18万至20万之间，将是未来投资者值得关注的三大重点。然而，事实上，上述三个数据很可能有非方向性的变化。

幸运的是，耶伦和美联储早就落后了。在新闻发布会上，她强调政策制定者拥有在适当时候提高利率的必要工具，并表示美联储将在一段时间内继续持有巨额资产负债表。

耶伦表示，美联储正在测试新工具，以便在提高短期利率后仍能保持巨额资产负债表，并将在实施首次加息前，利用这些工具暂时从银行体系中提取超额准备金。

据悉，美联储当时可能使用的相关工具包括:定期存款机制，美联储将向银行支付溢价，以换取银行将资金存入该机制；超额准备金利率，即美联储向存储在美联储的银行资金支付利息。

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