平安银行联袂华能贵诚 信贷资产支持证券首登交易所

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分析师认为，之前由于全国银行间债券市场和交易所债券市场相对分离，信用资产支持证券只能在全国银行间债券市场上市流通，交易不活跃，流动性较低。“平安银行第一小额消费贷款资产支持证券”的发行，不仅是全国银行间债券市场与交易所债券市场互联互通的重要一步，也是实现信用资产支持证券在交易所交易的标志性事件。

第一个交易所信贷资产证券化产品

在发行审批模式上，按照进一步简化管理、分散权力、深化行政审批制度改革的要求，本次发行的信贷资产支持证券突破了原有的双重审批制度，按照现行监管要求，经银监会批准后，直接在上海证券交易所上市交易，极大地提高了信贷资产证券化的发行审批效率。

在交易结算安排方面，根据国务院深化债券市场互联互通的要求，监管部门决定，信贷资产支持证券将在上海证券交易所发行和交易，由中国政府证券登记结算公司登记、管理和结算，创新了中国债券市场的运行模式，促进了信贷资产支持证券在市场间的顺畅流通，方便了各类投资者参与交易。

在监管协调方面，银监会和证监会加强监管合作，明确产品发行、上市交易、登记结算监管的分工与合作，确保试点工作顺利进行，确保市场安全稳定运行。

数据显示，截至5月底，中国金融机构已发行约41只信用资产支持证券，总额为1722.09亿元人民币，所有产品发行和交易均已在银行间债券市场完成。“平安银行第一小额消费贷款资产支持证券”是交易所债券市场上第一个信贷资产证券化产品。

据业内人士透露，信贷资产证券化目前正处于试点重启阶段。此次推出的“平安银行小额消费贷款一号资产支持证券”是第三轮配额下的信贷资产证券化产品。与原来涉及工商企业的贷款不同，从平安银行信贷资产支持证券的基础资产来看，集合资产是平安银行向境内居民发放的小额消费贷款，是信贷资产证券化试点中创新的基础资产类型。

这位人士认为，以个人小额消费贷款资产为基础资产，是用标准化债券替代现有信贷资产，进行直接融资。它不仅符合相关部门现行的信贷额度监管政策，还释放了部分表内信贷额度支持实体经济，使平安银行个人小规模消费贷款规模不断扩大。

当前证券有以下特点:一是基础资产分散性好。基本资产池包括来自93，021名借款人的96，187笔小额消费贷款，全部为普通贷款。这些贷款分布在广东、福建、江苏、上海和山东等16个省。单笔贷款平均合同金额为41300元，加权平均剩余期限为2.12年。借款人的集中度很低，分散性很好。第二，信用保证保险附属于基本资产。所有入资资产均由中国平安财产保险提供信用保证保险。如发生入资资产违约，平安财产保险将在保险合同约定的期限内全额索赔贷款本息。三是采取各种内部信用增级措施。为实现发起人和投资者之间的互利共赢，采取了各种内部信用增级措施，如优先/次优先、超额利差和超额现金流覆盖等。

数据显示，平安银行第一小额消费贷款资产支持证券总规模为26.31亿元，发行人和托管人为华能桂信信托，主承销商为国泰君安证券。产品分为甲级01、甲级02和乙级，发行额度分别为12.10亿元(占45.99%)、13.41亿元(占50.97%)和7985.5239万元(占3.04%)。a 01级和a 02级被评为aaa级，而b级证券不被评为AAA级，通过簿记和归档发行。

信托公司上海证券交易所“第一秀”

据此前媒体报道，第三轮信贷资产证券化试点规模不应超过3000亿元。在试点的初始阶段，它只面向机构投资者，将有20多家信托公司参与。发行“平安银行第一小额消费贷款资产支持证券”是信托公司在上海证券交易所的“首次亮相”。

具体实施方面，华能桂鑫拓作为发行人，委托中国政府证券登记结算有限责任公司为当前信用资产支持证券提供发行、登记托管和代理赎回服务，并申请信用资产支持证券在成功发行后在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台进行交易。

据分析人士介绍，该产品的发行是信托业信贷资产证券化业务的重要发展。信托公司首次作为交易所债券市场交易品种的发行人，在产品设计、投资者管理、发行与分销、登记与托管、交易结算、信息披露等方面与相关机构进行协调。这也是信托业进一步参与交易所资本市场的有益探索。

这块蛋糕比较大，需要松开

业内人士表示，允许信托公司发行的信贷资产证券化产品在上海证券交易所平台上交易，将有助于信托公司继续拓展信贷资产证券化业务。

去年以来，随着经济形势的变化，传统的信托业务高度依赖地方政府融资平台和房地产业务，规模越来越小，风险越来越大。此外，监管政策提倡非标准的转让标准，这使得信托公司的转型越来越迫切。目前，一系列监管政策引导信托公司将开发标准化产品作为业务转型的重要方向。

信贷资产证券化产品是信托公司目前唯一可以发行的标准化产品。信托公司作为受托人，通过信托结构将基础资产转化为信托财产，起到破产隔离的作用，从而保护资产证券化产品投资者的利益。

预计到2020年，中国资产证券化的规模将达到2万亿至2.4万亿元。目前，信贷资产证券化产品的规模仅超过1700亿元。从长远来看，信贷资产证券化可以成为信托公司长期盈利的专业商业模式。

一些信托公司高管建议，一方面，银行和信托公司可以在将集合资产扩大到信用卡贷款、小额信贷、汽车贷款等方面进行研究和探索。，并建立业务流程标准化模型；另一方面，相关部门应考虑将目前信贷资产证券化的审批流程从目前的审批制度转变为国际通行的备案制度，以扩大市场规模，提高决策效率。(记者周)

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