海南海汽盈利前景黯淡

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它占据了海南省道路客运95%以上的市场份额，海南海汽是海南省道路客运的绝对领导者。随着海南游客数量和旅游收入的持续快速增长，该龙头企业的业绩并不尽如人意，公司仍面临诸多冲击。 根据公开信息，海南海奇计划此次公开发行7900万股，将在上海证券交易所上市。本次募集项目分别是旅游客车和班线客车的更新项目。 快速铁路和自助旅行正在全面展开 。收入增速明显放缓，净利润出现负增长。海南海奇的盈利能力在2013年已经恶化。与此同时，随着特快列车明显分流客流以及自助旅游的兴起，业内人士认为，海南海汽的盈利能力不排除进一步恶化的可能性。 根据招股说明书，2009年和2010年东环快线开通前，公司铁路沿线各等级客运总收入分别占公司当年客运总收入的26.55%和21.62%。东环快速铁路开通后，公司逐步调整了班次，铁路沿线各条线路的客运总收入有所下降。2011年、2012年和2013年，公司汽车客运收入占比逐渐下降，分别为15.34%、11.40%和11.43%。业内人士指出，公司无法调整频率，客流被高速铁路占用。如果它不主动降低频率，就会产生更多的成本浪费。然而，其他地区的增长能否对冲铁路沿线公司的客运收入，仍有待观察。随着其他特快列车的开通，公司的运营环境可能会进一步恶化。根据国家相关发展规划，“十二五”期间，海南岛将建设环岛观光快速铁路。目前，海南东环快速铁路于2010年12月30日开通，西环快速铁路于2013年9月底开工建设，建设期为4年。 与此同时，自助旅游比例的提高仍将对旅游客运市场产生巨大影响。此外，由于高速铁路对客流的分流，海南海汽未来仍将面临增长问题。 地区领先者的毛利率远低于同行 虽然海南海汽是海南省道路客运的绝对领先者，但并未表现出毛利率的领先优势。根据招股书，海南海汽已建成覆盖海南省18个县市的公路客运网络，拥有27个客运站，占海南省公路客运市场份额的95%以上，具有强大的客运网络优势。在这一优势背后，海南海汽的毛利率仍不及同行业上市公司，甚至在2013年，其毛利率大幅下降。 不仅2013年上海南海汽车的业绩出现负增长，而且公司和行业的毛利率也出现了矛盾。2011年至2013年，公司主营业务毛利率分别为24.07%、24.63%和22.68%，同行业上市公司主营业务平均毛利率分别为31.39%、27.35%和32.86%。行业毛利率波动明显，2013年上升超过5个百分点，2012年略有上升后，公司毛利率下降近10%，与行业平均毛利率相反。业务方面，2011-2013年公司汽车客运平均毛利率为21.84%，同期行业平均毛利率为29.75%；就客运站业务而言，海南海汽2011年至2013年的平均毛利率为38.34%，而同行业上市公司的平均毛利率为53.43%。海南海汽的领先优势并不体现在毛利率上。 市场对海南海奇的盈利能力、融资和投资项目仍有很多疑问，金融投资新闻将继续关注。

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