AH联动、定向降准、IPO开闸 A股有望逐步走出盘局

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受美国经济复苏和欧洲央行降息的刺激，美国股市近期继续走强，道琼斯指数上周五创下历史新高；相比之下，a股市场的心态是脆弱的，受制于数量和能量的瓶颈。上证综指在2000点至2050点之间继续横向波动。不过，值得注意的是，恒生a股溢价指数周一盘中一度触及91.35点，创下8年低点，而a股联动效应预计将推动蓝筹股的估值恢复。央行再次宣布了有针对性的RRR降息，这也释放了部分货币宽松和支持实体经济的积极信号。此外，包括伊顿电子在内的10家公司都获得了批准文件，这意味着ipo正式开始。由于首次公开募股有助于稳定市场情绪和增加交易量，它往往成为市场由弱变强的转折点。在ah联动、定向RRR减持和ipo开盘价的背景下，a股有望退出市场，尤其是估值较低的蓝筹股。_ack({aid:1807，format:0，mode:1，gid:1，serverbase URL:" me . AFP . China news/" })；

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不同的环境心态导致了“外部优势和内部劣势”

一方面，美国股市的道指创下历史新高，另一方面，上证指数在空. 50点的窄幅波动最近，国内外市场再次诠释了差异化模式。分析师指出，当前外部力量和内部力量格局的关键原因在于内外市场不同的宏观环境和资本心态。

对美国股市而言，更强劲的经济数据、更低的财政政策风险和更好的个股表现，已成为今年美国股市波动的关键。数据显示，第一季度超过一半的公司收入好于预期，近80%的公司利润好于预期。美国劳工部的最新数据显示，首次申请失业救济金人数的四周移动平均值已降至7年来的最低水平，表明美国就业市场持续复苏。此外，欧洲央行宣布将下调利率，终止计划中的证券市场冲销操作，准备实施量化宽松，并启动新一轮长期再融资计划，这成为上周五道指创纪录高点的导火索。

与目前a股宏观环境形成对比的是，尽管汇丰银行和中国矿业5月份pmi显示国内经济正在分阶段回升，但整体经济仍处于较低水平，特别是房地产行业景气度的下滑大大拖累了宏观经济增速，由此引发的信用风险担忧也困扰着a股投资者。在业绩方面，剔除银行和两桶石油后，上市公司第一季度的业绩并不好。结合宏观经济，预计中期报告将难以扭转。在政策方面，微观刺激确实持续且过重，而宽松的货币政策也使得“货币短缺”的担忧在6月份不再，从而形成了对股市的“政策底部”支撑；然而，很难吸引增量资金进入市场，因为政策刺激未能大大超出预期，因此2000点的支撑位不断巩固，但2050点的上方边缘无法突破。

此外，市场情绪与股市之间的反馈也导致了内外市场的不断分化。美国股市正处于上行通道，投资者乐观，他们往往能对积极刺激做出积极回应；然而，在a股在2000-2050年间继续回调后，投资者的心态很脆弱，他们对做得更多和跟进的信心不足。即使有积极的情况，它也成为股票基金运作的原因，这使得难以吸引增量资金进入市场。在这种背景下，美股高开，而a股则难以打破僵局。

有三个因素帮助a股走出市场

由于港股更容易受到外部股市的影响，美国股市近期的持续走强已显著提振了港股。统计显示，从5月12日到6月9日，上证综指横向波动，累计涨幅仅为0.96%；香港恒生指数继续上涨，累计上涨5.74%。两者之间的分化趋势使得恒生a股溢价指数从5月12日的98.25点跌至6月9日的91.35点。91.35点也刷新了自2006年5月8日以来恒生a股溢价指数的八年低点。

恒生a股溢价指数在这一阶段创下新低，释放出两个信号:一方面，由于自由市场选择的结果，ah的大幅折价表明前期基金对a股蓝筹股较为谨慎，经济结构调整给行业繁荣和增值带来压力。资金的缺乏限制了反弹，导致蓝筹股故意回避和品尝资金；另一方面，ah溢价指数基本达到历史最低点，这也意味着a股相对于h股难以继续大幅走弱，这在很大程度上阻止了蓝筹股和空股指的下跌，蓝筹股的长期配置价值重新出现。

与美股相比，a股与港股的联系显然更为紧密。随着沪港通试点项目的批准和运行，这种联系将更加紧密。因此，在ah溢价降至历史低点的背景下，a+h蓝筹股中大幅折价的品种在理论上有向上回归的动能。近日，四大银行股价悄然创下今年新高，明显超越了“托市”范畴，表明部分基金开始在低位构建蓝筹股。Ah联动有望成为蓝筹股开始估值修复的重要推动力。当然，未来反弹的可持续性仍取决于是否有足够的增量资金进入市场。

值得一提的是，昨天，央行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求、对农业、农村和小微企业有一定比例贷款的商业银行，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点。央行再次下调RRR，标志着管理层开始加大对“三农”和小微企业的支持力度，提升金融服务实体经济的能力，形成对a股市场的积极支持。

此外，据报道，6月9日，包括伊顿电子、富邦科技、上海贾立安机械、江苏金世元酒业和上海贝特科技在内的10家公司获得批准文件，这意味着ipo将重启。从历史趋势来看，首次公开募股可能是市场由弱转强的时间窗口。例如，上证综指从去年12月5日的2260.87点跌至今年1月21日的1984.82点，然后反弹；1月21日正是新股密集上市的起点。随着新股的发行和上市，明确的预期，市值配售，新的投机热情等。将有助于稳定市场情绪，使市场触底。从这个角度来看，现在是一个展示高质量品种的好时机。

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