救市会战?驱逐恐惧魔怔

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本报记者李报道在深圳度过了“伟大的奇迹日！”

7月9日a股收盘后，微信群中出现了许多声音。当日，沪深两市主要股指飙升，近1300只股票跌停板，一扫a股阴霾。

许多机构投资者哀叹“a股最艰难的时期可能已经过去”，过去一周“捍卫市场”的跌宕起伏似乎已经见底并趋于稳定。

在“每日半限半禁”下

剧烈反弹

下降有多剧烈，反弹有多剧烈。7月9日a股收盘后，1278只股票的每日涨停，即中小板指数和创业板指数的实际每日涨停，是令人震惊的一幕。

7月9日，上证综指上涨202.14点，收于3709.33点，全天上涨5.76%。此外，中小板和创业板指数当天分别上涨3.37%和3.30%。不包括停牌的股票，涨幅接近或达到每日涨停。

在整个市场没有停牌的股票中，除了圣成城和圣松辽以外，其余的都收盘了，呈现出“半日封半停牌”的局面。

从主要的资本流动，我们也可以看到市场的兴奋。根据东方财富(300059，分享它)网络提供的盘后数据，从7月7日到9日，上海股市连续三天出现主要资金净流入，并逐渐增加；净流入分别为127亿元、514亿元和557亿元。根据上海和深圳股市的数据，从7月8日到9日，主要资本仍呈现净流入，分别为1021亿元和810亿元。

相比之下，两家公司之间的平衡一直在持续下降。根据该证券公司的数据，自6月18日两家公司的余额达到牛市高点以来，截至7月8日，已连续14个交易日下跌。根据7月8日的最新数据，沪深股市的金融整合余额已降至1.44万亿元，较前一交易日减少0.18万亿元，较6月18日的最高规模2.27万亿元下降了8300亿元。

两个产业融合的“去杠杆化”继续推进。深圳一位券商负责人向《21世纪经济报道》记者透露，“在推出二次融资新政后，公司适当放宽了二次融资清算额度标准，在客户触及清算额度后，公司将给予几天的宽限期来筹集资金。但是，如果客户无法或不愿意补充保证金，则保证金水平将在爆炸后持平。”

“报复性”反弹资金的可追溯性

为什么市场会在那天出现“报复性”反弹？接受《21世纪经济报道》记者采访的许多机构消息人士认为，这与以下事实有关:自本周以来，市场救援已从“喊口号”阶段转变为“真金白银”阶段。

“特别是7月8日救市方向转移到中小板和创业板后，更是起到了关键的转折作用。”

在7月6日的救援行动开始时，当天的主要团队是证券公司，该公司筹集了1200亿美元的证券公司救援资金，该证券公司专注于蓝筹股etf成份股。超过1000只股票在看涨期权拍卖中达到了每日限价。然而，市场开盘后，沪深两市主要股指均大幅下挫。在主要权重股的强劲拉动下，截至收盘，上证综指涨2.41%，成长型企业市场指数暴跌4.28%，近1000只股票处于跌停状态。

如果7月6日的情况没有引起市场的广泛恐慌，那么7月7日的市场解读将直接把一些市场参与者推向近乎绝望的境地。当天，当a股开盘时，1000股下跌。截至收盘，只有84只a股上涨，1932只股票下跌，1700多只股票下跌。

，许多投资者无奈地说:“7月6日，每日跌停板的卖出压力并不大，但7月7日，买入大幅缩水，大部分股票直接牢牢封住了每日跌停板，所有人的筹码都压在上面，根本卖不出去”

一些机构人士直接表达了对这种做法的不满，即支持基金仅提振了中石油和中国银行等重量级企业。“集中力量拉动两桶石油，上证指数是好看的，但是一旦资金流入跟不上，这两桶石油的股价就会下跌，市场就要大跌。如今，中小股票几乎是在践踏现状。加上越来越多的公司暂停交易，整个a股市场的流动性已经丧失。”

事情在7月8日有了转机。同一天，中国证监会表示，证券公司将继续保持蓝筹股的稳定，同时提高中小股票的购买力，以缓解市场流动性紧张。也就是说，保护中小企业的路径发生了变化，这使得当天的盘面发生了重大变化，创业板变成了红色并关闭。

也是在7月8日，该证券公司表示，它通过股票质押向21家证券公司提供了2600亿元的信贷额度，证券公司利用这一额度增加自己的股份；当晚，该证券公司从华夏基金、嘉实基金(博客、微博)和南方基金等五大基金公司购买了2000亿元的活跃基金股票，以补充公募基金的流动性。此外，汇金宣布不会减持，中国保监会放宽了对投资蓝筹股的保险基金的监管比例，SASAC宣布不会减持。

7月9日开市前，央行表示将根据证券公司的要求，继续以多种方式为其提供流动性支持。随后，银监会宣布将允许对到期的股票质押贷款进行重新确定，同时中国保监会表示，保险资产管理公司可以与经纪公司协商两笔金融债权的偿还期限。

9日下午，《21世纪经济报道》记者独家披露，该证券公司的800亿美元短期融资券已经发行；根据中国保监会7月9日晚发布的数据，从股市开始波动到7月8日，保险机构共买入574.2亿元股票和548.42亿元股票型基金。7月9日，中国保监会监管的6家重点公司净买入股票和股票基金151亿元，总计1300亿元。

在“真金白银”的刺激下，一系列部委联动救市措施引发市场情绪，市场迎来报复性反弹。

市场的短期底部已经实现了吗？

许多公共基金、私人基金和经纪公司表示:“市场的短期底部已经出现。”

汇丰(HSBC)金鑫低碳先锋基金经理曹庆表示:“为什么救市行动在6月底开始，但直到今天才最终取得成效，因为解决市场流动性危机是支撑股市的最大优势。昨日，在证券公司向市场注入流动性后，市场信心得以恢复。此外，许多股票已经跌入价值区间，今天市场稳定并反弹。随着股市上涨，投资者信心预计将进一步恢复，这将结束本轮调整。”

深圳一家私人股本基金的负责人也向记者透露，该基金一周前已经将头寸降至非常低的水平。“今天的情况表明，市场的短期底部已经出现，并准备进入市场约两周，后一种情况将再次看到机会。”

九台基金还表示，“政府救市措施有效补充了市场流动性，积极支持情绪方面。市场反弹方向的确立仍需进一步观察。不过，随着流动性和情绪的改善，市场最困难的时期可能已经过去。”

然而，在市场普遍乐观的情况下，一些人表示谨慎。

据一位资深投资者称，“从整体暴跌到几乎整个市场的每日跌停，这表明市场仍处于过度兴奋状态。”市场上仍有许多股票是垃圾股票，包括目前仍处于高位的创业板整体市盈率。其次，投资者需要仔细筛选。”

此外，今天，许多散户投资者申请B级折扣，而一些之前被迫退出的客户急于重返市场的消息，“融资就是杠杆收回本金”，也让许多投资者叹息。

"尽管有如此大的恐慌，非理性的情绪会因为一条积极的线而被重新煽动起来."

然而，从上市公司的角度来看，市场普遍认为，将会出现一个结构性的个股分化市场。曹庆说，“调整后，投资者会更加理性。那些无法实现其商业模式和故事的公司可能会逐渐被市场抛弃。只有那些真正实现高增长的公司才会脱颖而出。”