余丰慧：央行提前披露座谈会精神意在稳定市场预期

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余丰慧

7月28日，央行网站发布了一条消息:中国人民银行将在年中定期召开分行行长座谈会。该消息明确了下半年货币政策走势，并提到下半年仍将坚持稳健的货币政策取向，灵活运用各种货币政策工具，保持合理适度的流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。

央行突然在其官方网站上发布这条消息，引起了研究机构、金融媒体和市场投资者的极大关注。

最有趣的是这个新闻发布的时间。周一，a股市场大幅下跌，上证综指创下八年来最大单日跌幅。市场显然有意两次触底，许多人担心最近几个月稳定股市的成果可能会丧失。在这个关键时期，当中央银行发布这个消息时，它有稳定股市的意图吗？

一些研究机构发现，前几年央行年中分行董事座谈会并未提前通知和披露，只是在会议召开时或之后发布了会议消息。正因为在股市下跌后的第二天，很少有机会提前年中研讨会的内容，这不得不让市场联想到。

从内容上看，央行稳定市场的意图是显而易见的。从央行对下半年货币政策走势的三个关键点的论述中可以看出。

首先，今年下半年货币政策会继续宽松吗？这对于流动性需求旺盛的股市，尤其是“国家队”来说非常重要。

央行明确指出:“下半年，我们将继续坚持稳健的货币政策取向，灵活运用各种货币政策工具，保持合理适度的流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。”换句话说，央行将抓住机遇继续放松货币政策，这可能包括降低RRR利率和降息、以各种形式进行再融资、反向回购和其他公开市场操作。由此可见，央行此时已经发布了这一内容，其稳定市场的意图非常明显。

其次，央行还明确回应了新的价格变化是否会影响央行的货币政策转变，进而影响股市。最近，猪肉价格飙升，市场预测将把本月的cpi推高至1.6%，高于1.4%的普遍预测。如果7月份的cpi是1.6%，而下半年的cpi是根据历史平均数据预测的，那么到年底CPI可能会上升到2.2%左右。那么，货币政策会改变吗？如果我们回头，肯定会构成股市的利润空，这也是市场投资者最担心的。

来自央行的消息称:“央行主要观察整体物价水平等宏观指标。”言下之意是，影响价格的因素不仅是猪肉价格，还有很多，央行将进行全面观察。“下半年，我们仍将坚持稳健的货币政策取向，灵活运用各种货币政策工具，保持合理适度的流动性……”关键词是“仍会”，即尽管猪肉价格上涨这一重要因素对货币政策产生了影响，但央行宽松的货币政策不会改变。央行消除了市场投资者因猪肉价格飙升而改变货币政策取向的担忧，从而让股市放心。

第三，在央行的这则新闻中，稳定股市最明显的一句话是:“稳定金融市场预期”。当股市在早期暴跌时，央行明确提出要保持金融市场的稳定，防范系统性金融风险。决策和监管部门处于“系统性金融风险”的边缘，但关于这一概念在中国的内涵和外延的现实案例却很少。

无论股市崩盘引发系统性金融风险的可能性是大是小，正如央行所说，我们都必须“稳定金融市场预期”。

股市崩盘将不可避免地导致不稳定的金融市场预期，而央行肯定会提供无限的流动性来稳定股市。没有更好的理由来稳定金融市场的预期和维持股市的稳定。早期实践证明，央行能够立即提供流动性并稳定市场。