五粮液停牌筹划重大事项 业内称改革方案可能获批

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《国家商报》(博客、微博)记者谢振宇

昨日中午(7月29日)，五粮液(000858，股份吧)(000858，深证)因“策划重大事件”突然停牌外界很快将暂停交易与五粮液的混合改革联系起来。然而，一些业内人士猜测，这可能是省外葡萄酒企业的并购。

为了探讨具体的重大问题，国家商报记者致电五粮液秘书长办公室，一位工作人员表示以公司公告为准。

自去年以来，五粮液集团董事长唐乔等高管透露，股权多元化和探索员工持股是改革的主要方向。今年7月11日，唐乔向记者透露，目前省市政府正在研究五粮液高级管理团队的管理归属问题。“现在是省市联合管理，有些想法都交给市政府了。我们正在研究该怎么做。”

一位长期跟踪五粮液的券商分析师表示:“我想这应该是五粮液的改革方案，已经得到了当地政府的批准。”

股权多元化是改革的重点

事实上，自今年6月底以来，业内一直有传言称，五粮液集团的国有企业改革计划已上报宜宾市政府。

上述券商分析师告诉《国家商报》，五粮液国企改革计划更有可能获得通过。“据说这个计划已经上报SASAC了，现在宜宾市政府可能会批准。”据他了解，五粮液的混合改革计划包括引入战争投资和员工持股。

如果五粮液被引入战争投资，也意味着它将实现股权多元化。记者注意到，五粮液的许多高管多次解构国有企业改革思路，在股权方面，他们希望推进股权多元化，避免“一股独大”。

在五粮液集团自上而下的改革中，股权多元化是重点之一。五粮液集团的一位高管最近在川久的一次内部会议上也表示，公司改革的核心重点是“取消一股独大，实现股权多元化。”

这位高管解释说，垄断会给科学决策和管理带来不利影响，公司设计的股权结构原则上不允许最大股东持股超过33.33%。在五粮液集团旗下的其他二、三线企业中，股权多元化已经实施了很长时间。“有11家三级公司经历了股权多元化改革，其中5名员工持有股份。”

值得一提的是，在股份公司层面，改革进展缓慢。上述高管表示，“这很难实施，尤其是在股份公司。”现在只有定制葡萄酒公司实施了股权多元化。”

关于五粮液是否向当地政府报告了改革方案，7月11日，唐乔告诉记者，“我们的方案还没有上报，国有企业的整体改革方案还没有出台，还在研究中。政府将和我们一起研究它。各省市正在深入研究五粮液高级管理团队的归属问题。”

高管薪酬改革已经开始

唐乔指的是“管理层持股”问题，五粮液集团的高层管理人员和上市公司是在四川省政府还是宜宾市政府的管理之下？“五粮液集团的上级管理体系在国有企业中是罕见的，省委负责，省政府SASAC负责。股份公司干部主要归宜宾市政府所有，资产归宜宾市所有。管理人员和管理资产是脱节的。”去年年底，唐乔公开表示。

虽然五粮液的管理结构问题没有得到解决，或者在一定程度上影响了改革进程，但似乎并没有影响其未来的改革方向。

前述券商分析师表示，“根据五粮液此前披露的思路，员工持股的范围也比较大，包括公司的中高层员工，甚至愿意参与的基层员工都比较强。”

分析师认为，五粮液可能会效仿老白干酒(600559，股份)，老白干酒已经实现了数百名员工持股。"老白已经开了第一名，五粮液有望跟进."

记者注意到，7月10日，五粮液下发了维持股价的通知，其中还提到“在合法合规的情况下，积极探索员工持股和股权激励等措施，条件成熟时积极推进。”"目前，公司正积极推进自上而下的改革."五粮液股份有限公司董事长刘中国也公开表示，五粮液集团预计将减持股份，并采取战略投资、员工持股、薪酬制度改革等措施。

事实上，五粮液的内部薪酬制度改革已经开始。据悉，五粮液副高管(包括秘书、副总经理、首席财务官和其他副高管)的年度考核结果与年薪挂钩，年薪由基本年薪和绩效年薪组成。