当当网私有化要约价格引发中小股东不满

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7.91美元的购买价格与李国庆的微博声明相矛盾

暴风科技(300431)拆除了vie结构，并于今年3月24日成功登陆创业板，这让人们对中国股票的回归产生了期待。然而，从当当私有化要约的实际情况来看，中国股市的回归之路可能并不那么平坦

《投资者新闻》记者罗雪峰实习记者唐思蒂

暴风城回归a股市场后的人气让许多海外上市公司感到想家。美国时间7月10日市场开盘前，当当网首席执行官李国庆和董事长鱼雨发出私有化要约，希望以每股7.91美元的价格，以现金形式购买当当网所有已发行的股票。然而，他们没有想到的是，私有化提议遭到了许多中小股东的抵制。

7月15日，一位海外读者致信《投资者新闻》(Investor News)，称当当网私有化报价中给出的价格过低，这可能涉及买家李国庆和鱼雨的投机行为，他们利用中美时差造成的市场滞后，希望利用《投资者新闻》(Investor News)的力量调查当当网的私有化报价。为了帮助投资者澄清当当网的价值，同时给当当网相关负责人一个解释相关问题的机会，《投资者新闻》记者致电投资者关系高级总监托尼·洪，于7月20日发了一封采访邮件到当当网的公共邮箱，希望就私有化报价的合理性、当当网的下一步规划、是否打算重返国内资本市场等问题进行采访。遗憾的是，负责人拒绝采访记者，理由是“公司的律师明确表示，公司中没有人可以对私有化提议发表评论。”《投资者新闻》的记者只能根据公开的信息进行分析。

发行价与新浪微博的声明大相径庭

如果一家公司的负责人在私有化提议之前多次公开表示该公司的估值过低，但在私有化提议中却给出了较低的价格，那么少数股东不满意是不可避免的。

据国外媒体报道，在私有化要约之前，李国庆在微博上两次表示“当当的股价被低估”，当时的股价远高于要约价格。

第一次是在2014年6月18日。李国庆当天在李国庆实名认证的微博上写道:“当当网的股价被严重低估了。”首先，大陆的雾太大，假数字满天飞；还有一个傻瓜吹牛而不交税；第三，它与银行家的沟(勾)并不一致，但当当坚持价值投资者的业绩面，并给中长期投资者一个满意的答案。”这一天，当当网的股价为每股12.83美元。

两个多月后，8月22日，李国庆再次发推特，仍然坚称当当的股价被低估了。“尽管当当网的股价在过去6个月飙升，但仍被严重低估。原因是华尔街错误地认为当当网的销售增长率是31%，但实际上是50%(包括书籍)。鞋和服装的日增长率为80%。只是因为平台占很大比例，美国会计平台的佣金不包括在销售中。”这一天，当当网的股价为每股14.92美元，李国庆称其“仍被严重低估”。

然而，不到一年后，在美国时间7月10日，李国庆希望以每股7.91美元的价格购买当当网所有已发行的股票。在要约中，作为买方联盟的李国庆和鱼雨表示，私有化是对股东有利的决定。

“尽管去年6月18日李国庆称每股12.83美元被严重低估，但每股7.91美元的价格已经缩水了38%。我真不知道为什么这么低的价格对股东来说是一个有利的决定？”一位中小股东在微信维权组发表评论。

遗憾的是，《投资者新闻》记者无法联系到李国庆本人，无法理解他认为“此次私有化是对股东有利的决定”的依据，不便置评。

中小股东开会发起维权行动

为了保护自己的权益，一些中小股东建立了网站、微博等媒体平台，并致信证券交易委员会(sec)，指责买方逢低吸纳，要求在一年内披露所有并购和私有化谈判的记录，成立了中立的专门委员会，向市场征求竞争性收购意向，并于7月9日拒绝了私有化提议。

从当当网的中小股东权益保护信息来看，中小股东认为要约收购价格低有两个主要原因。一是截至7月8日，当当网过去一年的股票平均浮动价格为10.66美元/股，过去两年的平均浮动价格为10.59美元/股，分别比溢价后的收购价格高出36.4%和35.9%；第二，由于中国国内a股自6月下旬以来大幅下跌，包括当当网在内的中国在美上市股票的股价也在持续下跌，但事实上，这与公司本身的盈利能力没有太大关系。因此，随着国内a股市场的复苏，当当网的股价势必会回到之前的水平。

在中小股东的公开信中，代表陆凯文写道:“……和许多股东一样，我决定耐心地在当当网投资很长一段时间，并相信当当网的长期价值。”最重要的是要相信，当当网首席执行官李国庆和董事长鱼雨将尽最大努力依法履行对股东的信托义务。...但在2015年7月9日上午6点，当当管理层利用美国股市尚未开盘的事实，利用当当股东作为资本市场的交易对手，进行无风险套利。”