股指暴跌翻多 警惕分级B套利砸盘

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B级基金一直被贴上飙升的标签，一旦市场波动，波动就会很大。然而，在现实中，也有基金B因为表现稳定而基本避免调整的情况，但调整后可能会遭遇抛售。

在6月15日至6月29日a股暴跌期间，18只b股基金的跌幅控制在5%以内。其中，申100定级和E基金国有企业改革定级(502006)(以下简称“国有企业改革定级”)备受关注。然而，随着市场反弹的发生，这些优秀的b级也随着市场急剧上升，导致空.溢价急剧上升

截至6月30日，国有企业改革的总保险费率已达到26%。《中国商报》采访的一些业内人士表示，市场反弹，b股基金上涨，套利基金将加速进入市场。一旦大部分套利基金选择退出，这些基金可能会大幅下跌，甚至会遭遇市场上涨时它们仍在下跌的厄运。

分级基金也有“支持者”

最近，一只名为申100的基金引起了广泛关注。一般来说，作为一只分级基金，当市场暴跌时，母基金会“跟随主流”，并杠杆部分加入领导团队。

但事实并非如此。申100评级由三部分组成，母公司为申100评级，杠杆部分为瑞金(爱基，净值，信息)，稳健部分为金文(爱基，净值，信息)。在市场的中心，银华瑞金充分展示了它的韧性。尽管6月30日出现反弹，但从6月15日至6月29日，银华瑞金二级市场价格仅下跌16.31%，明显低于同期21.55%的市场跌幅和21.44%的深交所100指数跌幅。作为指数基金，银华深证100指数的母公司基金净值跟随深证100指数同期下跌21.52%。

银华深证100评级基金经理告诉《中国商报》，可能是因为这个名字，普通投资者会认为这个名字中的a/b就是评级基金，而像银华深证100评级基金这样的基金可能就没那么关注了。

“这也成了这个基金的优势。持有者大多是知识渊博且相对专业的投资者。面对市场的非理性杀戮，它们带来的恐慌并不大。”该基金经理表示，该基金目前的价格杠杆非常低，因此相对稳定。

截至6月30日收盘，记者了解到银华瑞金的价格杠杆约为1.34倍，是杠杆最小的十大杠杆基金之一。

套利基金被出售或转移

事情总是在变。6月30日，a股市场迎来报复性反弹，上证综指上涨5.53%，深证综指上涨5.69%，创业板指数上涨6.28%。

在飙升的推动下，杠杆基金的进取性得到了充分体现，正因为如此，一些基金的溢价正在上升。根据吉思路的数据，10只分级基金的整体保险费率超过了5%。其中，国有企业改革的分级溢价高达26.16%，东吴可转换债券(爱基、净值、信息)的溢价为12.04%，新城电信为7.77%，银华申100的分级溢价高达6.35%。

一位曾突破分级基金套利并连续四天跌停的投资者告诉《中国商报》，溢价过高，套利基金可能会逃离，并可能存在连续跌停的风险。

根据费率超过26%的国有企业改革分类，母公司基金将在6月25日发行认购，如果当天认购最快，可以在6月29日实现套利。国有企业改革评级作为上交所的一种分级基金，不同于深交所大量必须拆分和套利的分级基金。一级市场可以购买母公司的基金，并在t+2日在二级市场出售，而无需分拆。

“从涨幅来看，上市前两天，几乎是两个国企涨停换甲，两个国企涨停换乙，所以二级市场在综合情况下基本没有波动。然而，母公司基金的净值跟随基准指数，股市随后大幅下跌。”一家大型国内基金公司的指数基金经理告诉本报，结果是有一定的溢价。在过去的两天里，国有企业变成了乙，有两个每日限额，而国有企业变成了甲，每天下降超过两个点。指数基金在两天内波动不大，这导致了溢价的上升。

"套利基金尚未开始真正抛售."华宝证券研究所副所长杨宇告诉《中国商报》，这可能与市场有关。几天前，保险费率没有这么高，观望的投资者担心市场变化会遭遇持续的跌停。不过，由于这两天市场行情不错，我相信会有大量的套利资金进入市场，相应的出逃量会非常大。

从交易量来看，6月30日国企改革的交易量也在发生微妙的变化。母公司资金周转明显扩大，每天周转6868.76万元，接近过去三天的总周转。