熊靖宇：海外资产配置已成投资新显学

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熊景宇

6月中旬之后，二级市场全面展开。此时，相当多的投资者意识到资产配置和风险分散是如此重要。除了使用国内投资工具，一些人还期待一个新的蓝海-海外资产配置。

为什么专业投资者需要配置海外资产？如果你不部署到海外，会有什么风险？金砖四国(Bric BRICS)由高盛(Goldman Sachs)于2004年发明，成为发展中国家最耀眼的明星市场，并一度成为杰出的投资学者。今天，除了中国和印度仍然强大，其他金砖国家的颜色逐渐褪色。为什么这是结局？

金砖四国中的俄罗斯是第一个衰落的。2014年下半年，油价大幅下跌。作为一个严重依赖石油出口的国家，俄罗斯爆发了严重的金融危机，卢布一度以惊人的速度贬值60%以上。俄罗斯在过去10年来之不易的经济增长可能在俄罗斯卢布危机中消失了。巴西货币危机接踵而至，巴西雷亚尔于2014年6月开始大幅贬值，迄今已贬值逾50%。

这两个血腥的例子一再提醒投资者，最重要的投资哲学是鸡蛋不能放在同一个篮子里。

那么，如何分散人民币带来的单一风险呢？海外资产配置的重要性不言而喻。

2008年金融危机后，为了挽救岌岌可危的金融市场，美联储推出了印钞策略，即量化宽松政策，导致资金源源不断地进入资本市场，溢出的资金被美国金融机构拿去投资海外市场。与此同时，中国在2008年后实施了4万亿美元的振兴计划，使中国成为全球经济的领导者；中国的外汇储备也在相对较短的时间内从1万亿美元增加到3万多亿美元。全球资金纷纷流向中国寻求投资机会，在热钱涌入的情况下，人民币处于单边升值状态。

然而，上述格局在2014年前后发生了一定程度的变化——在美联储宣布结束量化宽松政策后，投资者发现市场资本不再像以前那样充裕，全球资本流动开始逆转，流出美国进行海外投资的资本开始回流，导致全球美元走强。因此，学习和配置海外资产逐渐成为一个突出的投资课题。

回顾过去40年，我们发现美元的升值有一个周期。一旦美元的升值趋势确立，空还有多少升值空间？根据以往的经验，这间空客房值得期待。

通过对数据的分析可以发现，在过去的20年里，尽管经历了1997年的亚洲金融风暴、2000年的互联网泡沫、2008年的金融危机和2010年的欧洲债务危机，平均年复合收益率仍然可以达到14.66%。同期，美国S&P 500指数的平均回报率只有8%。如此惊人的业绩和完美的回报率是如何实现的？

答案出乎意料地简单——完整的资产配置，包括私募股权投资、二级市场投资、对冲基金投资、固定收益、现金和抗通胀资产，这些构成了完美的资产配置策略，并且每年都在调整。

2008年金融危机之后，我们发现了一个非常残酷的现象。拥有高资产并有能力完成资产配置的人实际上无法完成资产配置。为什么会出现这种现象？因为世界上最好的投资机会，世界上表现最好的gp只对少数人开放。许多高净值个人无法获得这些稀缺的投资机会。这也是世界贫富差距扩大的主要原因。

随着中国高净值个人的快速发展，中国的财富管理行业也在迅速应对市场变化，并已出海“淘金”，与黑石、凯雷、kkr、tpg、国街、贝莱德、林静和橡树园等国际顶级私人股本公司携手合作，为中国客户打开了全球资产配置的大门。毫无疑问，拥有全球资产配置能力的财富管理公司将在未来占据领先地位。

(作者是诺亚财富集团海外产品项目总监)