熊锦秋：稳定市场资金要考虑部分适时退出

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熊金秋

最近，在多方稳定市场的措施下，a股继续大幅反弹，稳定市场的目标基本实现。笔者认为，下一步应该转向如何从根本上促进市场的健康发展，而监管当局不应该把推动股市上涨作为目标。

在稳定市场政策的幌子下，一些上市公司开始炒作“年中报告将推高并转移”等话题，甚至有券商分析师推荐此类股票，公司股价持续上涨。总的来说，稳定的市场行为让一些泡沫股票停止下跌，一些股票的无限涨停现象又开始出现。值得思考的是，现在主要力量或银行家正在自己推高股价。如果上证综指再次升至5000点，应该如何收场？

本轮股市下跌的原因之一是一些泡沫股票的估值过高，导致投资者在烫手山芋持续大幅下跌时对其价值产生怀疑；根本原因是a股市场的基本制度机制和运行模式存在缺陷。

例如，目前退市制度的门槛太高，对上市公司缺乏实质性的威慑。垃圾股和空壳公司在市场中仍占有很高的比例，而借壳上市和重大重组都是随意进行的，这使得它们在市场上相当受欢迎。此外，上市公司的高换手率对上市公司和投资者的权益没有影响，但这类题材却被大肆炒作。正是这些“恶意”泡沫的滋生带来了市场崩溃的风险。

在股市崩盘期间，证券公司充当了准平准基金的角色，这似乎为市场的安全运行提供了额外的保障，但不应盲目乐观。证券公司通过中央银行再融资、商业银行贷款、发行短期证券贷款等方式筹集了1.3万亿元。一方面，他们为证券经纪人提供信用额度以支持他们自己的股票，另一方面，他们从公共基金中购买活跃资金投资股票以维持市场稳定。

当然，证券公司希望以高价退出市场，而证券公司在购买自己的股票时自然不愿意赔钱。在证券公司出现巨额亏损的情况下，股东将只承担其投资范围内的损失，这样其他主体甚至整个人都可能间接卷入，股市风险也可能波及其他领域。

稳定市场的基金也会考虑一些适时的退出。如果证券公司利用央行的无限流动性支持来创造一个持续的牛市，尽管没有其他市场参与者是它的游戏对手，这样的牛市是没有意义的。

要稳定市场，我们不仅要考虑现在如何救市，还要考虑如果证券公司停止伸出援手，甚至抛售部分股票，退出战场，a股市场能否承受。为了更好地实施稳定政策，使之圆满结束，笔者提出几点建议:

第一，完善基本市场体系。可以说，如果a股市场的基本制度没有根本改变，另一轮牛市可能只会导致新的危机。让指数停止下跌并反弹。这种稳定的政策只能被称为暂时的解决办法，而不是永久的解决办法。

因此，有必要改革和完善上市公司治理、退市、借壳上市和重大重组制度，以促进上市公司以提高经营业绩为唯一目的，提高其在市场中的内生财富能力；与此同时，我们将加大对市场操纵(多头和空多头操纵)、内幕交易等违法行为的打击力度，重点防止垃圾股和主题股引发新一轮泡沫投机。

其次，让duos/きだよ 0按照游戏的既定规则来玩。市场由多头头寸和空海德组成。如果没有空负责人，就不会有交易对手。当政府稳定市场时，它不能把空头当作一个假想的敌人，这相当于目前，市场已经基本度过了流动性危机，所以政府应该相信市场，重视股指期货、证券借贷等，并使きだよきだよきだよきききだよききӛ124

最后，要尽快建立证券公司运作的规章制度。目前，由于证券公司承担了一些平准基金的责任，他们应该规范自己的操作，而不是不断地向一个方向注入流动性。