6月货币信贷增长超预期

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我们的记者任晓

根据中国人民银行14日发布的数据，6月底广义货币供应量(m2)同比增长11.8%，比上个月高出一个百分点。6月份，人民币贷款增加约1.28万亿元。上半年，人民币贷款增加6.56万亿元，比去年同期增加5371亿元。分析师认为，货币和信贷的增长超出了市场预期。

中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，降息和RRR降息相结合，不仅能增加实体经济的融资需求，还能增加货币供应量。m2增速从4月份10.1%的历史低点逐月回升，这与RRR方面持续降息和降息密切相关。

对于信贷快速增长的原因，交通银行(601328，股份)首席经济学家连平认为，信贷的大幅增长是由于银行半年末信贷供应大幅增加，当月票据融资大幅增加3100多亿元；第二，在近期一系列重大项目加速推进和允许在建平台项目后续融资的推动下，企业信贷需求出现反弹。当月，非金融企业中长期信贷新增3176亿元，比上个月增加628亿元。元，比去年同期增加490亿元；第三，在住房市场复苏的推动下，居民中长期贷款持续增加，当月新增贷款2941亿元，比上个月增加878亿元。

盛松成表示，随着各项政策效果的逐步显现，金融对实体经济的支持力度明显增强，力度也相当大。

连平认为，未来货币政策将更加注重定向调整。在上半年一系列稳健增长政策的推动下，信贷和社会融资规模以及m2增速有望在未来稳步上升。下半年，货币政策将总体保持宽松，定向调整有望加大。考虑到目前的基准贷款利率为历史最低水平，名义贷款利率正在下降，预计未来ppi下降将会收窄，美联储可能会加息，短期内基准贷款利率不太可能再次下调。由于流动性充裕，外汇操作较好，准备金率下调幅度将明显小于上半年。下一步，定向调整工具，如定向再融资，定向RRR减少和psl将更频繁地使用，新的工具，如slo，slf和mlf将继续灵活使用。

民生证券(Minsheng Securities)固定收益研究员李麒麟认为，总体而言，房地产销售总量已经恢复，稳定增长的措施已经出台。企业的短期补货行为可能会促进财务数据的恢复，但补货周期不会持续太久。银行的风险偏好不强，实体增加杠杆率的意愿较弱，难以改善超过一个季度的财务数据，这应该是一个长期现象。在此背景下，货币宽松政策不会在下半年转向，但流动性监管将转向长期和定向监管，主要是通过RRR减息、psl和“扭曲操作”，长期债务利率不应过于悲观。(见a10版)