模型成抗风险关键 六成量化产品暴跌中获正收益

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[6月中下旬a股“连续暴跌”导致私募股权产品遭受重大损失，但这一冲击也为量化投资带来了难得的市场机遇。根据私募网络的不完全统计，超过一半的股票量化产品在6月份成功抵御了暴跌并实现了正回报]

6月中下旬a股“连续暴跌”，导致私募股权产品遭受重大损失，但这一冲击也为量化投资带来了难得的市场机遇。根据私募网络的不完全统计，超过一半的股票量化产品在6月份成功抵御了暴跌，并实现了正回报。

然而，量化投资的回报不可能在任何时候都保持稳定。除了市场环境的影响，定量投资模型的质量也是一个重要的影响因素。

明星产品遭遇滑铁卢

量化投资是指运用数学、统计和信息技术等量化投资方法来管理投资组合。投资组合的构建注重对宏观数据、市场行为和交易数据的分析，并运用数据挖掘技术、统计技术、计算等方法对数据进行处理，从而获得最佳的投资组合和投资机会。

分析师认为，定量投资基金产品借助数学和金融模型，避免了投资经理主观投资的一些问题，因此在净值曲线上表现出小回撤和稳定回报的优势。在6月份的巨大震荡市场中，量化投资净值平滑曲线的特点和优势再次得到体现。

根据私募网络的不完全统计，截至7月3日，在动荡的6月份，41只股票定量策略产品中有近60%实现了正回报；然而，在总共1939种股票产品中，491种产品有正回报，仅占四分之一。

在所有的股票产品中，“浦江之星171”采用了多头策略，表现最差，亏损高达75.89%。股票量化策略产品的底部是布朗斯通投资拥有的“布朗斯通量化套利基金”，其最近一个月的绝对回报率为-18.65%。

数据显示，立成资产的子公司“立成风光8号”6月份以18.58%的收益率获得股票量化产品称号，另一产品“立成风光7号”以8.06%的收益率冲进前十名。

此外，东方证券资产管理有限公司拥有的恒泰融安投资的“恒泰融安量化套期保值4号”和盈丰资本的“盈丰量化1号”两个量化产品的收益率均位列前十。而今年的表演冠军，田启德执掌王艳鑫资产的“北京天启”？蛇投资的收益率为5.79%。

值得一提的是，许多今年业绩排名第一的明星股票量化产品都遭遇了6月份的滑铁卢。例如，“石开富源成长1号”、“巨杉净值线6号”和“布朗斯通定量套利基金”在6月份都遭受了超过10%的损失，尽管它们今年的收益率已经超过50%，在半年度业绩排名中排名前五。

对此，上海一家私募基金的量化投资主管告诉《中国商报》记者，虽然量化基金的风险回报率普遍较高，但这并不意味着量化投资的业绩在任何时候都是稳定的。他表示:“(量化投资)的表现也将受到市场环境的影响。今年，许多定量基金的高回报来自中小股票，享受着引领市场的增长型红利。然而，当市场在6月份经历了几次单边暴跌，成千上万只股票下跌时，市场波动性突然加大，量化投资也受到了突然的打击。"

定量模型是特殊的

上述投资总监还告诉记者，如何在市场波动突然加大时持续盈利，考验的是量化投资模式的优劣和快速适应市场变化的能力。至于如何界定一个量化系统的利弊，上海天路信息科技有限公司(以下简称“天路”)首席执行官杨兴平告诉记者，重要的是要注意一个系统能否有效地评估风险和规避风险。

在杨兴平看来，在证券市场投资时，除了市场风险和个股风险之外，还有更重要的投资者行为风险，即由赌博、贪婪、恐惧等原因导致的错误投资行为。在建立量化交易模型或系统时，加入投资者行为分析的数据，可以使情绪化的程序化量化交易尽可能避免行为风险，获得复利收益。

“一般来说，量化投资是可以理解的。阿尔法专注于股票选择，并选择行业合并股票，以超越指数。贝塔主要关注时机，在正确的时间买入和卖出。但是仅仅有这两个是不够的。基金经理必须确保他们不会犯行为错误。”杨兴平进一步向记者解释，阿尔法、贝塔和投资者的情绪化投资行为应该整合和有机结合，以控制风险。

杨兴平还表示，数据量对于定量模型也至关重要。“我们使用了10年的优质数据来建立投资预测模型，更重要的是，我们添加了数十万投资者的交易数据和行为分析数据。”

根据私募网络的数据显示，自然路下的“自然路量化一期”在过去一个月的收益率为1.58%，年初以来的收益率为63.44%，去年的收益率为76.49%，在可比信托量化产品中排名第一。6月15日至7月3日市场低迷时，该产品的损失不到4%。

杨兴平表示，“天道量化一期”没有基金经理，天道下的“ndq智能量化交易部”完全自动化，产品的交易决策由该系统自动执行。在6月15日和6月16日崩盘前夕，系统已经被清空，目前的仓位只有5%~10%，其中大部分是停牌后不能卖出的股票。

然而，杨兴平还强调，应该从长期的角度来看待和评估量化模型。“避免风险并不太糟糕。每次都是精确的水平。”定量模型必须是可重复的，也就是说，它可以随着时间的推移而重复。此外，还必须确保高回报和强稳定性。