养老金入市正式获批 七千亿长期资金待发

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8月23日，中国政府网站发布了《国务院关于印发〈基本养老保险基金投资管理办法〉的通知》(以下简称《办法》)。《办法》明确了养老金投资的范围和不同品种的投资比例。在业内人士看来，养老金进入市场是大势所趋，这有利于通过合理投资保持和增加价值。就资本市场而言，这种重量级资本的进入将有助于改善a股投资者的长期结构，引导价值投资的回报，并有助于在短期内稳定市场信心。

《办法》明确了养老金目前只在中国投资，投资股票、股票型基金、混合型基金和股票型养老产品的比例不得超过养老基金净资产值的30%；参与股指期货和国债期货交易只能以套期保值为目的；国有重点企业改制上市时，养老基金可以进行股权投资；对于国家重大项目和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。

据新华社瞭望智库研究员孙波介绍，目前，全国基本养老金余额累计已达3.5万亿元，其中城乡居民养老保险基金3845亿元，仍处于县级统筹，难以实现省级征缴和委托。城镇职工基本养老保险基金可以用于投资。此外，地方政府需要保留部分资金用于日常养老金支付。假设当地社保机构必须保留的缴费资金期限为三个月。根据财政部社会保障预算，2015年养老金支出为22581.54亿元，三个月资金规模为5564亿元。因此，基本养老金的实际投资不会超过2.5万亿元，股市的实际投资也不会轻易接近30%的上限。根据这一计算，实际进入市场的资本不会超过7000亿元。此外，筹集和委托当地资金需要时间，具体受托人和投资管理机构的选择也需要一个过程。据估计，基本养老金将在2016年后真正进入市场。

据民生证券(Minsheng Securities)称，根据此前的政策，养老金只能存入银行并购买政府债券，年均投资回报率不到2%，低于同期年均通胀率，且严重贬值。然而，全国社会保障基金理事会在投资股票市场方面取得了良好的成绩。2014年，社保基金收益率达到11.43%，超过同期9.69%的通胀率；同时，虽然社保基金的投资回报率随市场情况波动，但自基金成立以来，其年均投资回报率一直高于年均通货膨胀率。因此，养老金进入市场有助于保持和增加价值。

就股市而言，民生证券认为，短期而言，养老金入市将提振市场，缓解市场恐慌，恢复市场信心。长期来看，养老金进入市场后，以固定收益产品为主，股票产品为辅，投资风险降低，有利于提高资本市场的稳定性。中国社会科学院金融实验室主任刘煜辉表示，养老金进入市场有利于改变当前市场的投资者结构，让更多的机构投资者进入市场，提高中国资本市场的价值发现能力。