115家券商业绩调查：全面盈利之际喜和忧

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行业内“强者总是强者，弱者总是弱者”的趋势鲜明地表现出来，两极分化的格局十分突出:随着创新业务的快速发展，一些资本雄厚的上市券商牢牢占据了行业的主导地位；一些券商扭转了自2009年以来持续下滑的趋势，原因是其自身业务表现出色；然而，也有一些经纪人因业务单一和资金不足而遭受损失。

创新是驱动力:上市券商的净利润占全国的一半

生活是艰难的，这是近几年100多名经纪人留下的简单印象。115家券商2013年的业绩都在最近公布。过去一年他们的生活状况如何？你摆脱了依赖天气的困境了吗？

继续差异化，成为2013年券商业绩趋势的关键词。那些率先登陆资本市场、资本雄厚的上市券商，由于利用时间和地点的优势，依靠创新业务的开拓努力，逐渐与大多数非上市券商拉开了距离。

净利润超过50%

来自上市经纪人

根据中国证券业协会发布的数据，2013年，115家证券公司实现净利润440.21亿元，104家公司实现盈利，占证券公司总数的90.43%。与2012年相比，这一比例略有增加。2012年，全行业实现净利润329.3亿元，99家公司实现盈利，占券商总数的86.84%。

“去年，整个证券业的利润规模同比大幅增长，利润水平也实现了稳步提升，这主要得益于二级市场交易量的增加。经纪人在创新和自营业务方面的出色表现也有所贡献。”AVIC证券非银行金融行业研究员曹宇说。

具体而言，2013年，证券公司各项主营业务收入规模均实现大幅增长。以这两项金融业务为例，2013年该业务利息收入为184.62亿元，同比增长251%。然而，由于首次公开发行(ipo)政策，承销赞助业务下降。2013年，证券承销和保荐业务净收入为128.62亿元，同比下降近30%。

截至2013年底，115家证券公司总资产为2.08万亿元，较年初的1.72万亿元增长20%；托管证券市值15.36万亿元，委托资金本金总额5.2万亿元。

总的来说，大中型经纪公司对行业的整体表现做出了巨大贡献。数据显示，在业绩排名前10位的券商中，上市券商占5席，中信证券(报价、询价)和海通证券(报价、询价)继续占据第一和第二位。广发证券(报价、询价)、招商局证券(报价、询价)和华泰证券(报价、询价)在上市券商中排名第四、第五、第六，净利润超过20亿元。宏远证券(报价、询价)、方正证券(报价、询价)、长江证券(报价、询价)、兴业证券(报价、询价)和国源证券(报价、询价)也位列净利润前20名。

其中，19家上市券商2013年实现净利润241.22亿元，占全行业的54.79%，实现营业收入793.7亿元，占119家券商营业收入总额的49.84%。

值得一提的是，此前中国证监会首次公开发行的国泰君安、国信证券、东方证券和东兴证券的净利润水平均位列前20名。

创新业务

成大中经纪赢得法宝

创新业务收入比重大幅上升，新的盈利模式逐步建立，成为2013年券商业绩亮点之一。

以海通证券为例，2011年至2013年，创新业务收入(主要包括融资融券、协议回购和现货套利)逐年增加，分别占10.6%、16.5%和26.3%。

同时，创新业务也给券商的发展带来动力。许多券商继续探索融资融券业务、金融产品代销业务、投资咨询业务等创新业务领域，取得了长足发展。根据山西证券年报，截至2013年底，公司融资融券余额达到15.43亿元，同比大幅增长749.24%。融资融券业务全年利息收入6418.56万元。

融资融券、协议回购、股票质押式回购等创新贷款不仅改变了券商传统的单一业务结构，也为券商提供了新的利润来源深圳一家中型券商的高管表示，去年大力开展创新业务后，资金充足的大中型券商尤其尝到了甜头。

以招商证券为例，2014年第一季度净利息收入为3.44亿元，同比增长235%，主要是融资融券和股权质押业务规模大幅增长所致。

这一创新红利让更多券商受益，中信、广发和光大证券(报价和咨询)都是这类业务的受益者。

券商在互联网金融创新方面也取得了重大突破。例如，郭进证券(报价、询价)和腾讯联姻，华泰证券和网易结盟，方正证券和汪顺科技(报价、询价)计划搭建p2p平台。

此外，中信证券、国泰君安等几大券商率先联合发起成立“证券版银联”；齐鲁、长江等中型券商试图在知名电子商务中开设电子商城；中信、华创、平安、长城、国泰君安等券商提前获得互联网证券业务试点资格。

一位地区券商的电子商务业务人士指出，去年，所有券商都是根据自己的资本水平选择了上网模式。虽然券商无法在短时间内从互联网金融中赚取规模利润，但随着互联网商业模式的不断成熟，这种情况将会改变。

加上代码行业整合

更多强大的经纪人诞生了

2013年，大型券商的另一个显著特点是高举并购和过度产业整合的旗帜，试图通过“1+1；“2”效应可以提升综合实力排名，并迅速与其他证券公司拉开距离。

事实上，在过去的三年里，行业内顶级券商的整体规模还不够大，业务规模的差距还没有拉开。

根据收入排名前十的券商数据，2011年至2013年，它们分别占券商总营业收入的59.27%、51.72%和52.06%。

根据前50名券商的数据，波动也很小。2012年50强券商总收入1301亿元，114家券商全年总收入1525亿元，占85%；2013年，50强券商总收入为1629.9亿元，占比85.39%。

然而，随着这些证券公司并购的完成，收入和净利润都将向前迈出一大步。以宏远证券与申银万国的合并为例。合并后，他们将顺利进入行业的第一梯队。数据显示，2013年，申银万国证券和宏源证券的营业收入分别为59.73亿元和41.19亿元，净利润分别为18.7亿元和12.27亿元。

此外，方正证券作为一家中小型上市经纪公司，在资产规模、营业收入或净利润方面在行业排名上没有明显优势，但与国家证券合并后，整体有所改善。两家券商合并后，收入和净利润将排在行业第11位，经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、融资融券业务的市场排名将在15位左右。

证券公司并购重组容易拓展市场版图，双方积累的品牌优势、网络渠道、优秀人才资源等无形资产将为后续业务发展带来强大动力。同时，各项业务的资本规模和市场份额将迅速增加，有利于增强公司的综合实力。

加快证券业务的洗牌是历史的必然，从而推动行业的进步。统计数据显示，近年来，虽然证券公司内部暗流涌动，破产、托管和并购事件时有发生，但从根本上说，证券公司之间的差距并没有拉大。

资本有限:中小券商难以支撑其业绩

“空近50%的净利润被19家上市券商瓜分。如果我们不改变现有的传统单一经营模式，空中小券商的生存将被未来日益激烈的竞争所吞噬。”深圳一家中小经纪公司的经理哀叹道，目前的中小经纪公司存在资金实力不足、市场认知度低、竞争力弱等问题。

62名经纪人

净利润低于平均水平

根据中国证券业协会发布的统计数据，115家券商全年实现净利润440.21亿元。扣除19家上市券商241.22亿元的净利润后，其余96家券商的平均净利润仅为2.03亿元。

据统计，2013年，62家券商的净利润不到2亿元。这也意味着这62家券商的盈利能力低于平均水平，而中小券商是主要的。

此外，2013年有11家券商遭受亏损。就连刚刚过了盈亏平衡点的万和证券、开源证券、程颢证券、华英证券等9家证券公司，年利润也不到1000万元。

2013年，川才证券、易创摩根、英达证券等中小券商表现非常出色，净利润大幅增长。数据显示，川财证券2013年净利润为3669.49万元，比2012年增长近280倍；二是亿创摩根净利润同比增长2332.02%；排名第三的是英达证券，其2013年净利润同比增长1992.56%；华创证券、五矿证券、天丰证券等券商的净利润增长也非常抢眼。

“中小券商普遍存在资产规模小、资产质量差、竞争力不足、抗风险能力弱等问题。”深圳一家上市证券公司的非银行金融业研究员表示，由于资金实力不足、市场认知度低、竞争力弱，许多中小证券公司只能分享很小的市场份额。

就收入的增减而言，中小券商的两极分化更为明显。数据显示，2013年有15家券商收入出现负增长，其中跌幅最大的是海基大和证券，营业收入下降了67.64%；其次是长江证券承销保荐公司，由于政策原因，营业收入同比下降22%；日新证券的收入下降了15.9%。此外，华泰联合、平安证券、广州证券和中天证券的收入均有所下降。

与之形成鲜明对比的是，有11家券商的营业收入同比增长70%以上，而且都是中小型券商。包括东方花旗集团、中国邮政证券、四川金融证券、天丰证券、国家证券、恒泰证券、五矿证券等。

亏损经纪人

过度依赖传统业务

据业内分析人士称，当地中小型券商财力有限，管理水平和人才素质与大型券商存在一定差距。将有限的资金分散到所有企业，甚至寻求在全国主要城市开展业务，这是一种不现实的发展战略，这将不可避免地导致公司整体效益的下降。

事实上，在大中型券商享受创新业务带来的红利的同时，许多中小型券商仍在经纪业务等传统业务中苦苦挣扎。

“对经纪业务等传统业务收入的过度依赖是这些中小券商业绩亏损的重要原因之一。”一些分析师指出，以一些创新业务为例，大多数项目都与净资本挂钩，但小型券商不具备这一条件。在这种情况下，小经纪人很难买到开展创新业务的门票。

至于传统的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务等。在过去的两年里，许多小经纪公司只专注于获得许可证，并努力应对饱和的竞争。以证券代理业务收入为例，2013年，23家券商占证券代理业务收入的60%以上。其中，万和证券和厦门证券占证券业务收入的80%以上，恒泰蔡畅证券、中诚证券、大同证券和华安证券占证券业务收入的70%以上。对经纪业务的过度依赖已经成为中小券商的一个长期障碍。

合资经纪人再次陷入亏损困境

高达90%的证券公司实现了盈利，这是115家证券公司交出的2013年业绩答卷。在11家亏损证券公司中，合资证券公司频频出现。其中，东方花旗集团、洲际大和、中德证券和摩根士丹利华信四家券商均出现不同程度的亏损。单一的商业模式已成为去年合资券商亏损的一个重要原因。尽管出现亏损，东方花旗的收入仍大幅增长，同比增长228.43%。

单一业务的痛苦

数据显示，在11家亏损券商中，有多达4家合资券商。其中，东方花旗损失7519.86万元，洲际大和损失4587.43万元，中德证券损失3824.69万元，摩根士丹利华新损失711万元。即使是成功跨越盈亏平衡线的华英证券和瑞士信贷创始人，收入也不到1000万元，这并不乐观。

“首次公开发行(ipo)去年暂停，ipo项目无法发行，承销私募和债券发行项目的能力相对有限。”一位来自合资经纪公司的人士表达了业内大多数人的心声。目前，除了瑞银(UBS)和CICC等少数几家拥有完全牌照的合资券商外，多数合资券商都无奈地面临“看天气”的两难境地。去年ipo业务的停滞让大多数投资银行日子不好过。

“与本地投资银行相比，首先，外国股东的代理成本太高；其次，合资券商的外国股东不熟悉国内市场。同时，严格的风险控制和对大型项目的偏好使其在项目储备和承包方面没有优势；第三，金融危机后，国际投资银行对国内合资券商的投资相对下降，这间接降低了合资券商的业绩。”一位不愿透露姓名的合资券商向《证券时报》记者表示，此外，长期处于磨合阶段的中外股东在管理文化和运营机制上的差异，也将不可避免地对投资银行的运营产生影响。

与合资证券公司受投资银行环境不佳的影响类似，另一类亏损团队是专注于某些业务的单一类型证券公司，包括日新证券、航天证券、中诚证券、厦门证券、天元证券等。情况类似于合资证券公司。

一些业内人士表示，单一业务收入是上述券商亏损的主要原因。此外，由于资产有限、净资本有限，创新业务无法及时开展，使得发展道路越来越窄。

不乏突然出现

“尽管业内许多人将亏损归咎于合资券商的单一牌照，但我们也必须看到其他合资券商摆脱亏损困境，实现正回报，比如高盛高华和易创摩根。”上述合资经纪人表示。

除了CICC和瑞银证券这两家老牌合资券商外，其他合资券商基本上都属于中小券商的行列。因为他们的执照不全，他们的业务相对简单，他们的业务创新也是最受限制的。

收入增幅最大的东方花旗证券去年实现收入1.92亿元，同比增长228.43%；证券承销业务收入1.7亿元，同比增长280%。东方花旗证券去年承销了10个单一项目，其中包括2个非公开发行项目和6个单一债券项目，共融资69.5亿元。数据显示，2013年，在中小型合资券商中，摩根士丹利华信证券承销的项目最多，共承销20个单项项目。这个数额在所有115个经纪人中排名第20；其次，瑞士信贷去年承销了15个项目；易创摩根和中德证券共承销了13笔订单。
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